Стейблкоины становятся новым национальным начинанием Южной Кореи: почему и чем это рискует?

В соответствии с быстро развивающимся законодательством о стейблкоинах в США, Южная Корея рассматривает криптовалюты, привязанные к валюте, как свой новый экономический приоритет.

Недавно избранный президент страны, Ли Чжэ Мён, пообещал одобрить в настоящее время запрещенный выпуск стейблкоинов, привязанных к корейской воне, и содействовать развитию местного рынка стейблкоинов.

После выборов левый депутат Мин Бён Док, глава отдела цифровых активов Ли во время предвыборной кампании, предложил законопроект, устанавливающий режим лицензирования и набор требований для потенциальных эмитентов стейблкоинов.

"Использование долларовых стейблкоинов напрямую связано с оттоком капитала, в то время как расчеты по зарубежным транзакциям с использованием стейблкоинов на основе воны могут уменьшить объем внутреннего капитала, конвертируемого в иностранную валюту", - сказал Мин изданию The Block.

С помощью стейблкоинов в корейских вонах (KRW) новая администрация Южной Кореи стремится укрепить независимость страны от активов, основанных на иностранной валюте, и расширить сферу цифровых финансов на основе воны, чтобы в конечном итоге расширить экономический и денежно-кредитный ландшафт.

"Ожидается, что эта инициатива принесет несколько экономических выгод, таких как снижение торговых издержек, диверсификация валютных рисков и увеличение глобальных инвестиций в местную экономику", - сказал Мин.

В интервью The Block Мин пояснил, что цель состоит в том, чтобы создать среду, в которой частные лица могут выпускать стейблкоины, привязанные к воне, а различные отрасли, а именно создатели контента, разработчики игр и платформы электронной коммерции, могут активно использовать эти токены.

Частный сектор Южной Кореи уже готовится к появлению стейблкоинов: KakaoPay, ведущая платформа мобильных платежей, подала соответствующие патентные заявки в начале этого месяца.

"Стейблкоин, обеспеченный корейской воной, может заполнить нишу в качестве альтернативы традиционным способам оплаты, таким как банковские переводы или обмен валюты", - написал Сэм Со, председатель Kaia DLT Foundation. "Теоретически, корейские туристы, направляющиеся в соседние страны, или туристы, посещающие Корею, могут обменивать KRW на USD или наоборот, не наличными, а в стейблкоинах, чтобы почти исключить комиссионные расходы".

Однако некоторые отраслевые эксперты поставили под сомнение фактическую эффективность этой инициативы.

"KRW стейблкоины не решат проблему оттока капитала — они могут даже ускорить его", - сказал Брайан Хунчжон Пак, соучредитель и генеральный директор фирмы, предоставляющей инвестиционные услуги в Bitcoin, SmashFi. "В отличие от доллара, корейская вона не является общепринятой валютой в мире. Выпуск стейблкоина, обеспеченного воной, не дает ему внезапно международного спроса".

Согласно данным Atlantic Council, доллар США доминирует в мировых валютных резервах, владея долей в 57%. Доллар использовался в 88% всех валютных операций по состоянию на январь 2025 года. Корейская вона сгруппирована вместе с несколькими другими в качестве нетрадиционных валют, на долю которых приходится около 10% резервов.

Пак добавил, что инициатива по стейблкоинам может иметь неприятные последствия, подвергнув денежную систему страны спекулятивному использованию на глобальных крипторынках.

"Стейблкоины соответствуют спросу на государственные облигации в этой валюте… Никто не покупает корейские воны", - написал пользователь X и автор Bitcoin "bonghyeon_bro". "Принудительное использование в государственных учреждениях или предприятиях может принести некоторые первоначальные результаты. Я просто надеюсь, что вовлеченные люди не потратят ресурсы и время впустую".

Пак из SmashFi также поднял потенциальную проблему, заключающуюся в том, что KRW стейблкоины, которые, как ожидается, будут возглавляться частным сектором, но в значительной степени контролироваться правительством, рискуют стать прокси-CBDC, потенциально открывая двери для финансовой цензуры.

Вместо того чтобы разрешать и продвигать стейблкоины, привязанные к воне, Пак предложил Южной Корее пойти по тому же пути, что и Сальвадор, — создать национальный Bitcoin-резерв.

"Bitcoin - единственный по-настоящему нейтральный, устойчивый к цензуре и глобально ликвидный цифровой актив", - сказал Пак. "[Bitcoin reserve] предлагает Корее возможность укрепить свой денежный суверенитет, владея активом, который не может быть обесценен или контролироваться иностранными правительствами".

Мин признал, что вона не является основной мировой валютой, но утверждал, что существует "реальный спрос" на стейблкоины, привязанные к воне.

"В области "цифровых финансов" мера оплаты на основе воны имеет реальный спрос, учитывая, что корейский контент, игры, электронная коммерция и другие корейские услуги расширяются по всему миру", - сказал Мин. "Это может особенно создать цифровую экономическую инфраструктуру для иностранных пользователей корейских услуг или расчетов с иностранными торговцами".

По данным Министерства торговли, промышленности и энергетики, в прошлом году Южная Корея сообщила об экспорте на сумму 683,8 миллиарда долларов США, что является ее самым высоким показателем за всю историю, с широким ростом экспорта в секторах IT, судостроения, автомобилестроения, косметики и других экспортных секторах.

"С точки зрения глобальной интероперабельности, многие страны в настоящее время продвигают стейблкоины на основе местных валют, а BIS и IMF также рекомендуют эксперименты по оцифровке валюты в трансграничных платежах. Южной Корее также следует принять упреждающие меры для участия в глобальной экосистеме платежной инфраструктуры", - добавил депутат.

В ответ на опасения по поводу того, что стейблкоины могут стать прокси-CBDC или инструментом цензуры, Мин провел четкую грань, заявив, что стейблкоины будут строго выпускаться частным сектором и определяться рыночным спросом.

"Однако базовая прозрачность, раскрытие резервов и система регистрации эмитентов неизбежны для соответствия международным стандартам в области борьбы с отмыванием денег и противодействия терроризму", - сказал Мин. "Это не для контроля над капиталом, а минимальное требование для обеспечения доверия на международном финансовом рынке".

Мин также согласился с тем, что правительство должно внести коррективы для внедрения Bitcoin в финансовое пространство страны, в виде включения криптовалюты в инвестиционные продукты, но сказал, что будет трудно следовать национальной модели Bitcoin-казначейства из-за врожденных различий в валютной политике, структуре инфляции и политической среде.

Предложенный Мином законопроект — Digital Asset Basic Act — направлен на то, чтобы помочь Южной Корее вернуться в глобальную цифровую экономику. Это происходит после периода нормативной осторожности, в основном из-за краха рожденного в Южной Корее проекта стейблкоинов TerraUSD, который ранее мешал властям продвигать инновации Web3.

Предложение включает в себя различные криптообязательства президента Ли, выходящие за рамки стейблкоинов, такие как снятие запрета на крипто-биржевые фонды и создание Комитета по цифровым активам, непосредственно контролируемого президентом.

Пак из SmashFi, высоко оценив решение продвигать крипто-ETF, отметил, что в крипто-толчке администрации отсутствуют важные элементы — самостоятельное хранение, децентрализация и денежная свобода.

"Похоже, что повестка дня Ли чрезмерно сосредоточена на финансиализации и контроле над капиталом, а не на расширении прав и возможностей", - написал Пак. "Нет ни слова о защите некастодиальных кошельков, поддержке разработки с открытым исходным кодом или согласовании с этосом Bitcoin, который лежит в основе всего пространства. Это серьезное слепое пятно".

В ответ депутат Мин сказал, что такая критика "заслуживает внимания", согласившись с тем, что основой блокчейна является децентрализация и право на самостоятельный контроль над личными активами.

"В действительности, однако, определенный уровень институционализации неизбежен в областях, где связаны финансовые рынки и защита прав потребителей", - сказал Мин.

Чтобы найти баланс между сохранением основной философии блокчейна и защитой участников рынка, депутат сказал, что будет стремиться ввести минимальные правила по предотвращению недобросовестных действий и защите инвесторов, не ставя под угрозу открытость и креативность технологии блокчейн.

"В будущем мы обеспечим, чтобы автономия рынка и право на самостоятельное хранение были гарантированы на "технологическом/протокольном" уровне, а правила и политика будут вмешиваться только в требование "прозрачной работы платформ"", - сказал Мин.