После взрывного IPO $CRCL у нас появилось много вопросов об парной сделке с $COIN. Наш углубленный анализ показывает, что Coinbase выглядит привлекательно — с целевым показателем цикла в $95B, — но долгосрочное конкурентное давление создает серьезные структурные риски. Основные выводы ниже 🧵