ЭТХ выступает как актив-резерв макроуровня: редкий, доходообразующий и глубоко интегрированный с следующей финансовой системой.

В новой статье сооснователь @Etherealize_io @gphummer объясняет, почему ЭТХ готов стать нейтральным слоем расчетов, когда триллионные глобальные активы переходят в ончейн.

Вот идея.👇

ЭТХ — актив, который питает и обеспечивает безопасность Ethereum — играет три роли в этой новой системе:

➢ Цифровое топливо (сжигается за каждую вычисление, передачу или токенизированный актив)

➢ Продуктивное хранение стоимости (оплата нативного дохода через стейкинг)

➢ Чистый залог (несуверенный, цензуроустойчивый, хранящийся протоколом)

Каждая роль связывает ЭТХ с основными экономическими функциями. Чем больше его используют, тем больше он сжигается, замораживается и накапливается.

С валовой эмиссией, ограниченной на 1,51%, и чистой эмиссией, в среднем 0,1%/год после слияния, примерно 80% комиссий сжигается, поставка ЭТХ может стремиться к нулю или даже к отрицательному значению. Он отслеживает рост цифровой экономики, минимизировав разбавление.

Почему ЭТХ структурно отличается от BTC

BTC переценили первым, потому что его "цифровое золото" легко понять. ЭТХ — (топливо, залог, доля в собственности) — более сложный, но основанный на более широком, более устойчивом спросе.

ЭТХ сочетает резервную редкость с необходимостью промышленного ресурса. Его значение масштабируется с экономическим пропуском на цепочке, а не только с восприятием.

Уникальный денежный дизайн ЭТХ

Валидаторы Ethereum работают с минимальными накладными расходами, требуя гораздо меньше эмиссии, чтобы оставаться прибыльными. С учетом сжигания комиссий кривая предложения ЭТХ напоминает сжатое производство нефти: повышающийся использование, стабильный выход.

Почему ЭТХ отставал от BTC — и почему это скоро изменится

Сlower рецензия ЭТХ отражает сложность, а не слабость:

➢ BTC = простая нарратива ("цифровое золото"); ЭТХ = актив с несколькими ролями

➢ Ethereum перенес деятельность на L2, снижая доход L1 и запутывая модели

➢ Американская регулированная неопределенность отпугивала институциональных инвесторов

➢ Широкое использование ЭТХ в качестве залога привело к автомобильным ликвидациям во время делеверажирования

Эти препятствия исчезают. Постоянные сжигания комиссий, стабильные вознаграждения за стейкинг, а также курс ЭТХ/BTC близок к минимуму 2018 года, даже если Ethereum сегодня обеспечивает в 10 раз больше стоимости.

Катализы в движении

➢ Взрыв L2 — @base, @zksync, руллы Superchain масштабированы до тысяч TPS. Взаимодействие между L2-L2 обеспечивает бесшовное выполнение.

➢ Технологические прорывы — реальное доказательство, абстракция учетных записей и масштабирование L1 открывают новые возможности каждый день.

➢ Регуляторная ясность — ЭТХ подтвержден как товар. Запущены спотовые ETF. ЕС и Сингапур допустили стейкинг.

➢ Институциональная токенизация — BlackRock, Franklin Templeton, UBS и Sony все устанавливают активы на Ethereum или привязанные к L2.

➢ Стратегические резервы ЭТХ — DAO, протоколы и фирмы (например, Coinbase, Deutsche Bank) накапливают стейкинг ЭТХ.

ЭТХ развивается с технологической спекуляции к макрорезерву.

Оценка стоимости ЭТХ: за пределами DCF

ЭТХ нельзя оценить как акции; он сжигает комиссии вместо их распределения. ЭТХ — это гибридный товар-резерв: потребляется, стейкируется, транзируется, аккумулируется.

Полностью разбавленная рыночная капитализация ЭТХ может plausibly отражать традиционные резервные активы, если Ethereum поддерживает хотя бы 10% глобальных финансовых потоков.

Множитель ИИ

ИИ будет требовать машинную родственную финансовую систему: программируемую, безграничную и конечную. Ethereum уже есть.

➢ Атомарная композиция — Агент может действовать в одной транзакции.

➢ Кодированные права — без судов, без посредников.

➢ Безразрешительная ликвидность — Агенты могут держать государственные ценные бумаги, стабильные валюты, реальные активы.

Если ИИ-агентами будут управлять триллионами, ЭТХ — это единственный L1, который масштабируется с ними. Каждое действие сжигает ЭТХ или возвращает на 1 уровень.

Сигналы по руководству

Каждый улучшение повышает экономическую поверхность ЭТХ, сохраняя лимит поставки. Результат: спрос масштабируется, предложение не меняется.

Квантификация возможности

Если Ethereum займет 10% из глобального активного базы 500T и ~30 бп годового процента будут сжигаться, ЭТХ попадает в режим отрицательного чистой эмиссии: ограниченный предложением, ориентированный на спрос, и самоподкрепляющийся на протяжении десятилетий.

При $89T в резервной стоимости, ЭТХ = ~ $740k. Даже достижение $22T, как у золота, предполагает ~ $185k/ЭТХ, 66× от