Темные пулы могут стать следующим большим прорывом в DeFi.

На прошлой неделе James Wynn потерял 100,000,000.00 долларов США на Hyperliquid — и утверждает, что это была скоординированная охота за ликвидациями.

Его крах вызвал призывы к исправлению: темные пулы бессрочных DEX.

Вот почему @cz_binance считает, что сокрытие позиций может изменить все. 👇

~~ Анализ от @davewardonline ~~

Начало темных пулов

Темные пулы — не новинка, они существуют с 1980-х годов.

Они решают простую проблему: как торговать большими блоками, не двигая рынок?

Сбросьте 10,000,000.00 акций Apple на открытом рынке, и цены упадут еще до того, как вы пройдете половину пути.

Поэтому SEC одобрила Alternative Trading Systems (ATS) в 1979 году. Эти частные биржи позволяют учреждениям торговать анонимно — сопоставляя покупателей и продавцов за закрытыми дверями. К 2017 году на темные пулы приходилось ~40% торговли акциями в США.

Они работают так:

➢ Скрытые книги ордеров сопоставляют сделки в частном порядке

➢ Исполняются по ценам в середине диапазона

➢ Раскрываются только после расчета

➢ Обычно ограничены институтами

Почему Crypto Нуждается в Них Больше

В crypto радикальная прозрачность становится бременем. В DeFi ваш кошелек является общедоступным, любой может видеть ваши позиции. Это открывает дверь для:

➢ MEV — боты опережают сделки, сканируя ожидающие транзакции.

➢ Copy Trading — кошельки имитируют лучших трейдеров и выходят за их счет.

➢ Liquidation Hunting — трейдеры нацеливаются на известные точки кредитного плеча.

➢ Quote Fading — ликвидность исчезает, когда поступают крупные ордера.

В криптографических темных пулах используются технологии конфиденциальности, такие как:

➢ Zero-knowledge proofs (ZKPs) — доказывают, что сделки действительны, не раскрывая их

➢ Multi-party computation (MPC) — сопоставляет ордера, не показывая их ни одной стороне

➢ Trusted Execution Environments (TEEs) — безопасные анклавы, которые скрывают данные от MEV-ботов (например, Rollup-Boost от @unichain блокирует сделки в зашифрованных мемпулах)

Это создает систему, которая является частной, но поддающейся проверке, — защищая трейдеров, оставаясь при этом не требующей доверия.

Темные пулы в дикой природе

Несколько проектов уже предлагают это:

@renegade_fi (Arbitrum) — темный пул на основе MPC с одноранговыми сделками по ценам в середине диапазона. Никакого проскальзывания. Никакого фронтраннинга.

@silhouette_ex (Hyperliquid) — добавляет скрытое сопоставление сделок в Hyperliquid. Все еще в разработке, но специальный кошелек не требуется.

@penumbrazone (Cosmos) — использует ZKPs, чтобы скрыть все — балансы, сделки и даже управление. Торги через пакетные аукционы для блокировки фронтраннинга.

@SFox — зарегистрированный в FinCEN темный пул в США, соединяющий более 30+ бирж, чтобы учреждения могли незаметно торговать большими объемами.

Почему Их Нет Больше?

Темные пулы нелегко построить. Ключевая задача: достижение конфиденциальности и проверяемости. Недостаточно скрыть данные — вам также необходимо доказать, что сделки справедливы.

Тогда возникает парадокс доверия: конфиденциальность может породить подозрения. Откуда вы знаете, что цены справедливы, если вы не видите сделки? Темные пулы рискуют создать двухуровневый рынок, где учреждения получают лучшие исполнения, чем розничные торговцы.

Даже в TradFi они вызвали споры: Barclays заплатила 70,000,000.00 долларов США за введение в заблуждение пользователей темного пула, а другие, такие как Credit Suisse, также пострадали.

Наконец, регулирование. Деривативы, технологии конфиденциальности и трансграничная торговля объединяются в юридический лабиринт — особенно для ончейн-бессрочных контрактов.

Вывод

Инцидент с Wynn — реальный или нет — показал основное напряжение: прозрачность укрепляет доверие, но ее можно использовать в качестве оружия.

Темные пулы предлагают исправление, но это хождение по канату. Renegade показывает, что это работает для спота. А как насчет бессрочных контрактов? Видение темного пула CZ остается нереализованным. Только Silhouette стремится к этому.

По мере того, как учреждения переходят в ончейн, потребность в конфиденциальности будет расти. Технологии сложны, но не невозможны. И хотя темные пулы не решат все, они могут быть необходимы.