MEV превратился в индустрию с оборотом в миллиарды долларов, удвоившись с $550 млн, когда "темный лес" был впервые нанесен на карту в 2021 году. Он также распространяется по разным цепям, следуя за торговой активностью.

В качестве примера можно привести декабрьское безумие с memecoin. MEV-боты выкачали $100 млн на @Solana во время ажиотажа вокруг митинга в поддержку переизбрания Трампа. Тем не менее, Ethereum является эпицентром, на который приходится 75% всей MEV-экстракции благодаря более длительному старту и более глубокой ликвидности.

Sandwich attacks являются наиболее распространенной формой (~70%) MEV-экстракции. Рассмотрим изображение ниже, когда пользователь пытается обменять $ETH на USDC с 10% допустимым проскальзыванием.

Бот-поисковик обнаруживает транзакцию в mempool, вклинивает свою собственную сделку впереди, подталкивает цену AMM вверх, а затем сбрасывает сразу после вас, кладя в карман спред.

Забывчивость в корректировке проскальзывания стоила невезучим трейдерам $200.000+ в одной сделке. Jaredfromsubway.eth - один из таких ботов, который заработал более $10 млн на таких атаках.

С ростом активности MEV, блокчейны начинают занимать идеологические позиции. @BNBCHAIN вносит в черный список поставщиков инфраструктуры, которые включают MEV-транзакции. @SeiNetwork исследует пакетные аукционы, чтобы уменьшить MEV-пирог.

Ethereum движется к Proposer-Builder Separation (PBS), дизайну, который передает упорядочивание блоков специализированным "строителям" вместо валидаторов. Транзакции передаются по конвейеру через 5 этапов: пользователи, кошельки, поисковик, строитель и валидатор.

Строители собирают необработанные транзакции, упаковывают их в полные блоки, а затем выставляют эти блоки на аукцион валидаторам, которые, естественно, выбирают наиболее прибыльный пакет. Выделяя четкие роли, PBS будет поддерживать честность валидаторов, позволяя конкуренции на уровне строителей вытеснять MEV обратно к пользователям.

Четыре подхода к уменьшению MEV:

1. Сокрытие: Скрывайте транзакции до тех пор, пока они не будут включены в блок. Flashbots - самый популярный ретранслятор, защищающий $43 млрд+ в объеме DEX. Но это рискует воссоздать "темные пулы" Wall Street. То, что начинается как защита пользователей, может превратиться в инсайдерские привилегии и маршрутизацию потока заказов в стиле Robinhood.
2. Эксплуатация: Модели RFQ (Request-for-Quote), такие как Express Relay от @PythNetwork, заставляют маркет-мейкеров перебивать друг друга. Когда вы запрашиваете swap, маркет-мейкеры конкурируют, чтобы предложить вам лучшую цену исполнения. Требуются надежные круглосуточные маркет-мейкеры с глубокой ликвидностью.
3. Минимизация: @CoWSwap обрабатывает ордера пакетами и выставляет на аукцион всю группу по одной и той же клиринговой цене. Поскольку все ордера исполняются одновременно, нет упорядочивания транзакций, которое можно было бы использовать. CoWSwap сделал $100 млрд+ таким образом, устранив "гонку вооружений" за скорость.
4. Переработка: Если MEV неизбежен, захватите и перераспределите его. TimeBoost от @Arbitrum выставляет на аукцион 200-миллисекундную "экспресс-линию" каждую минуту, при этом, по оценкам, $30 млн в год поступает в ARB DAO. @jito_sol перераспределяет 3% MEV стейкерам JitoSOL.

Мы смотрим знакомый фильм на совершенно новом экране. История "темного пула" Wall Street разворачивается on-chain. Это всего лишь вопрос времени, когда тяжеловесные маркет-мейкеры, такие как Goldman Sachs и Morgan Stanley, у которых есть опыт работы с традиционными моделями аукционов, присоединятся к игре.

Самый перспективный рубеж? Layer 2s разрабатывают MEV-устойчивые конструкции и экспериментируют с аукционными механизмами, которые TradFi не мог реализовать из-за нормативных ограничений.

Наш тезис остается прежним: блокчейны - это денежные рельсы, и продукты, которые перемещают деньги, часто будут появляться в качестве победителей в следующей эволюции crypto.