Компания Core Scientific прошла трансформацию — из майнингового бизнеса по добыче Bitcoin она превратилась в диверсифицированное предприятие в сфере искусственного интеллекта (AI). Недавно она углубила сотрудничество с оператором AI дата-центров CoreWeave. С момента IPO CoreWeave в марте 2024 года цена акций компании выросла на 115%, тогда как акции Core Scientific за тот же период поднялись примерно на 45%, но при этом с начала года их стоимость снизилась почти на 25%.

Ключевые события: CoreWeave получила новый заказ от OpenAI на сумму $15.90B с поставками до 2029 года, при этом общий объем заказов в резерве составляет почти $30B. Core Scientific продвигает план поставок мощностью 250MW на 2025 год, включая проект Texas Denton мощностью 260MW, связанный с OpenAI. Обе компании заключили 12-летний контракт, в рамках которого CoreWeave приобрела у Core Scientific около 590MW высокопроизводительной вычислительной инфраструктуры. Общий объем доходов по контракту ожидается на уровне $10.20B. Core Scientific применяет модель с минимальными активами, при этом CoreWeave предварительно оплачивает большую часть затрат на развитие, а валовая прибыль прогнозируется в диапазоне от 75% до 80%.

Возможное влияние: Аналитики считают, что рынок пока не в полной мере учел ценность Core Scientific как передовой платформы дата-центров и прогнозируют потенциал роста акций на 57% с целевой ценой в $17. К 2029 году бизнес Core Scientific в сфере AI должен составить около 43% стоимости компании, при этом ожидается среднегодовой темп роста выручки около 30%. Однако цена акций Core Scientific может оставаться волатильной на фоне новостей, связанных с CoreWeave.

Аналитики Bernstein считают, что углубление сотрудничества Core Scientific с CoreWeave может помочь акции майнера биткоина, который теперь диверсифицируется в сфере AI, догнать недавний рост цены у AI-гипермасштабера.С момента IPO в марте, оцененного в $1.5 млрд, акции CoreWeave (CRWV) выросли на 115%, сейчас торгуясь около $90 с рыночной капитализацией в $41.5 млрд, согласно TradingView. Акции Core Scientific (CORZ) также выросли примерно на 45% за тот же период и на 70% за последние 30 дней, однако с начала года они остаются в минусе почти на 25%, что отражает смешанные настроения инвесторов по поводу капитальных затрат в AI, указали аналитики во главе с Gautam Chhugani в своем вторничном отчете для клиентов.Тем не менее, учитывая, что CoreWeave получила новые заказы от OpenAI на сумму $15.9 млрд до 2029 года и увеличила общий объем заказов почти до $30 млрд, а Core Scientific продвигается в реализации проекта на 250MW к 2025 году — включая 260MW площадку в Denton, связанную с OpenAI — Bernstein прогнозирует быстрое восстановление доверия инвесторов к CORZ.«Мы считаем, что CORZ до сих пор оценивается как майнер биткоина, а не как современная платформа дата-центров с легкой капитальной моделью», — отметили аналитики, повторив рекомендацию outperform для Core Scientific и установив целевую цену в $17, что на 57% выше текущей.CoreWeave управляет более чем 30 AI-центрами обработки данных с активной мощностью 420MW и общим контрактным объемом примерно 1.6GW, из которых 590MW приходится на Core Scientific. Ранее CoreWeave была знакома с криптовалютой как майнер Ethereum, но после перехода сети на proof-of-stake в 2022 году компания переключилась на AI.В июне 2024 года CoreWeave заключила 12-летний контракт с Core Scientific на 200MW мощности для масштабирования AI-облака. В соглашении часть инфраструктуры Core Scientific переоборудуется под высокопроизводительные AI-нагрузки. После расширений в октябре 2024 и феврале 2025 общая контрактная HPC-инфраструктура CoreWeave с Core Scientific достигла примерно 590MW на шести площадках, а ожидаемый доход за весь срок контракта оценивается в $10.2 млрд.Core Scientific планирует поставить CoreWeave 250MW в 2025 году и полный объем в 590MW к началу 2027-го, используя модель с низкими капитальными затратами и совместным финансированием, при которой CoreWeave в большинстве случаев предварительно оплачивает расходы на развитие — прогнозируя валовую маржу по сделке в 75-80%.Площадка в Denton, Texas, по словам аналитиков, станет одним из крупнейших в Северной Америке GPU-кластеров для задач OpenAI. Кроме того, Core Scientific ведет переговоры о заключении сделок на 50-100MW с предприятиями, не относящимися к гипермасштаберам, при этом деля объемы 50:50 между CoreWeave и другими клиентами. Баланс компании укрепился благодаря рефинансированию долгов и $779 млн ликвидных средств, включая 1,200 BTC.ASIC-майнеры для биткоина не подходят для AI-нагрузок, но базовая инфраструктура операторов — включая выгодные контракты на электроэнергию, физические площадки и продвинутые системы охлаждения — может быть адаптирована под размещение GPU, что делает диверсификацию дата-центров в сторону AI привлекательной для майнинговых компаний на фоне роста LLM.Core Scientific предоставляет инфраструктуру для размещения GPU для клиентов AI, таких как CoreWeave, но не поставляет сами GPU. По их договоренностям, CoreWeave владеет и поставляет Nvidia GPU, а Core Scientific модифицирует и эксплуатирует инфраструктуру дата-центров для поддержки этих высокоплотных и высокопроизводительных вычислительных нагрузок.Трансформация компании была заметной: из 1.3GW общей мощности около 900MW уже выделено под AI/HPC, оставляя примерно 400MW для майнинга биткоина, отметили аналитики. Bernstein ожидает, что сегмент AI в Core Scientific в итоге будет составлять 43% от стоимости компании и обеспечит среднегодовой рост выручки около 30% до 2029 года.Однако акции Core Scientific также могут испытывать давление вниз из-за новостей о CoreWeave, что подтверждается резким падением на 13% в марте после сообщения о потере нескольких контрактов с Microsoft.Хотя CoreWeave позже сообщил о привлечении нового, не названного гипермасштабного клиента, помимо Microsoft и OpenAI, аналитики Bernstein отметили, что, по широко распространённым данным, им является компания Alphabet, материнская компания Google.

Core Scientific и CoreWeave усиливают сотрудничество для продвижения проекта Texas OpenAI, ожидается восстановление цены акций