🚀 Где мы сейчас, куда движемся и куда стоит инвестировать? Взгляд на венчурный рынок 2025 года от Сэма Лессина из Slow Ventures.

По словам Лессина, венчурный ландшафт и стартапы находятся в кризисном режиме. Вот почему:

1. **Падение модели венчурной фабрики**
Лессин утверждает, что традиционная модель венчурных инвестиций, которая процветала более 20 лет, устарела по четырём ключевым причинам:
- Отсутствие интереса со стороны публичных рынков к «единорогам». 🦄
- Публичные рынки больше не платят премию за технологические компании с доходом от $1 до $10 млрд.
- Крупные технологические компании (например, Microsoft, Amazon) были переоценены.
- Частные рынки оставили лучшие активы себе, а неудачные IPO отправили на покой.
- Слишком много псевдо-технологических компаний получили раздутые оценки (привет DTC, телемедицине, микромобильности).

2. **Потеря ясности на частных рынках**
- Без чётких метрик и ориентиров по оценке рынок потерял направление. 🤔
- Основатели на ранних стадиях могут потерять капитал, даже если их компания процветает.
- Появился «cramdown» — принудительное снижение оценки.

3. **Усталость основателей и инвесторов**
- LP-инвесторы больше не готовы ждать 10+ лет ради дохода.
- Качество основателей стартапов снизилось из-за отсутствия «безопасного пути» к богатству.
- Лучшие таланты избегают рисков стартапов. 😬

4. **Влияние AI на рынок**
- AI делает программное обеспечение менее безопасным и менее прибыльным.
- Эффекты масштаба слабеют; защитные рвы вокруг софтверных компаний размываются.
- Коммодификация технологий усиливается.

**Советы Лессина для инвесторов на стадии seed:**
- Избегайте компаний, ориентированных на AI, и тех, кто нуждается в многократном раунде финансирования.
- Ставьте во главу угла эффективность капитала, а не масштабируемость.
- Приоритет — финансовая опциональность; компании должны уметь быстро менять стратегию для успешного следующего раунда.
- Терпение — ключ! Работайте только с основателями, которые любят своё дело и понимают новую реальность.

**Куда инвестировать?**
Лессин выделяет несколько перспективных направлений:
1. Платформы для малого бизнеса (возрождение Main Street).
2. «Бизнес в коробке» / новые типы франшиз.
3. Ненетворковые lifestyle-бизнесы (SaaS для реалистичного будущего).
4. Cryptocurrencies (яркая точка с потенциалом для следующего крупного сдвига платформ).

[Лессин считает, что венчурный мир](https://t.co/aL6dovHElD) возвращается к своим корням — поддержке нишевых, прибыльных бизнесов вместо погони за глобальными единорогами. 🌍✨ AI станет «усиливающей инновацией», которая укрепит существующие платформы (Microsoft, Amazon, Meta — не так сильно в России), а не породит новых гигантов, делая традиционное венчурное финансирование неэффективным в завтрашнем мире.