A Mudança do Dinheiro Azul do Ethereum

O Ethereum está silenciosamente se desfazendo de seu passado de token de utilidade.

A análise do segundo trimestre da @the_defi_report mostra que, embora a receita do protocolo e as taxas onchain possam ter diminuído, o $ETH está se consolidando como uma reserva de valor — menos gas, mais evangelho.

Aqui estão 5 conclusões do relatório sobre a mudança do Ethereum de camada de atividade para ativo monetário.👇

~~ Análise de @davewardonline ~~

1️⃣ Instituições Estão Acumulando $ETH

No último trimestre, o $ETH entrou nos balanços institucionais por meio de dois vetores principais: ETFs e tesourarias corporativas.

➢ $ETH ETFs: O AUM aumentou 20% no trimestre, para 4,1M $ETH (3,4% da oferta), o maior aumento desde o início do rastreamento. O FETH da Fidelity liderou as entradas.

➢ Tesourarias Corporativas: As participações aumentaram 5.829% para 1,98M ETH. @SharpLinkGaming adicionou 216K $ETH (alguns comprados diretamente da Ethereum Foundation), @BitDigital_BTBT adicionou 100,6K. 48 entidades agora detêm $ETH em tesouraria.

@fundstrat, presidente da @BitMNR, disse que o $ETH é uma "stablecoin play", sugerindo que as empresas podem fazer staking de $ETH para operar suas próprias stablecoins — adicionando um novo vetor de demanda institucional.

Isso espelha a adoção inicial do Bitcoin — ETFs e tesourarias corporativas não estão usando $ETH para gas ou DeFi, mas o mantêm como um ativo macro, reduzindo a oferta circulante e reformulando o $ETH como armazenamento de valor de longo prazo.

2️⃣ O Capital Está Rotacionando Para $ETH e Para Fora das CEXs

O $ETH continua migrando de locais líquidos para participações passivas e estratégicas — consistente com o comportamento de reserva de valor.

➢ Saldos da CEX: O $ETH nas exchanges caiu 7%, provavelmente movendo-se para armazenamento frio, staking ou contas de custódia — apoiado por um aumento na porcentagem em staking.

➢ Contratos Inteligentes: O $ETH em contratos caiu 4% para 43% da oferta, sugerindo uma mudança de DeFi para staking, ETFs ou realocações.

A oferta circulante aumentou apenas 0,18% no segundo trimestre, apesar de um retorno à inflação líquida. O relatório compara isso ao "entesouramento de dólares" — $ETH mantido como valor, não gasto.

3️⃣ Staking Cresce como Rendimento Passivo

O staking enquadra o $ETH como um ativo gerador de rendimento — e continua crescendo.

➢ $ETH em Staking: Aumento de 4% para 35,6M $ETH (29,5% da oferta), um novo máximo. Apesar da menor receita de taxas, as recompensas de emissão tiveram uma média de 2.685 ETH/dia, rendendo 3,22%.

➢ Composição da Recompensa: 88% das recompensas do validador vieram da emissão, não de taxas — reforçando o papel do $ETH como um ativo produtivo e independente de taxas.

O $ETH agora se comporta mais como um instrumento de tesouraria gerador de rendimento do que como um token especulativo. O staking é o mecanismo que transforma o Ethereum em uma rede monetária.

4️⃣ Retorno da Diluição Monetária

A inflação líquida está de volta — mas o relatório vê isso como maturidade, não fraqueza.

➢ Aumento da Emissão: A emissão de $ETH aumentou 2%, enquanto a queima caiu 55%, elevando a diluição líquida para 0,73% anualizada — um máximo de um ano.

➢ Rendimento Onchain em Baixa: O rendimento real caiu 28% e o custo para produzir US$ 1 de receita aumentou 58%.

Apesar disso, os ETFs e os pools de staking continuaram absorvendo ETH. O fundador @JustDeauIt vê ecos dos primeiros ciclos do Bitcoin, onde os detentores suportaram a diluição para a segurança da rede.

O rendimento de 88% do $ETH impulsionado pela emissão espelha os sistemas monetários onde a inflação programada financia a operação da rede. Manter-se firme durante a diluição é uma marca registrada do comportamento de reserva de valor.

5️⃣ Ethereum L1 = Camada de Liquidação

A camada base do Ethereum está mudando de mecanismo transacional para base de capital e camada de liquidação final.

➢ Domínio da Layer 2: As transações diárias da Layer 2 superam a Layer 1 em 12,7x; endereços ativos em 5x; contratos de alta atividade em 5,7x; velocidade DeFi em 7,5x.

➢ Ancoragem de Capital da Layer 1: Apesar disso, o TVL da Layer 1 aumentou 33%. Os ativos do mundo real no Ethereum cresceram 48% no trimestre, para US$ 7,5B, liderados por Treasuries tokenizadas (+58%) e Commodities (+24%).

O Ethereum está espelhando as finanças tradicionais — as Layer 2 executam, a Layer 1 liquida. O $ETH é o ativo de reserva que ancora este sistema.

--

Juntas, essas tendências reformulam o $ETH menos como um token de utilidade e mais como um título soberano — gerador de rendimento, acumulável e essencial para o sistema que subscreve.