Opinião: Manter ETH é a melhor forma de beneficiar da onda de stablecoins
Para a maioria dos participantes de varejo e institucionais, $ETH oferece a maneira mais fácil de obter exposição a todo o ecossistema de dólares digitais.
Autores:Maria Shen &Sanjay Shah,Electric Capital
*Nota: Neste artigo, "Ethereum" refere-se à rede, e "$ETH" refere-se ao ativo que a alimenta.
A procura global por dólares não diminuiu, mas sim explodiu. Embora as manchetes se concentrem na "desdolarização", uma tendência mais importante está a emergir: mais de 4 bilhões de pessoas e milhões de empresas estão buscando ativamente obter dólares através de stablecoins, o que representa a maior expansão dos efeitos de rede do dólar em décadas.
Isto cria uma oportunidade sem precedentes para o Ethereum. As stablecoins fornecem aos indivíduos em todo o mundo acesso a dólares — crescendo 60 vezes desde 2020, para mais de 200 bilhões de dólares — e os milhões de novos detentores de dólares precisam de mais do que apenas dinheiro digital. Eles precisam de rendimento, oportunidades de investimento e serviços financeiros. As finanças tradicionais não conseguem atender a este vasto novo mercado devido a restrições regulatórias e de infraestrutura.
O Ethereum está exclusivamente posicionado para fornecer a infraestrutura financeira global para esta nova economia de dólares digitais, e $ETH se beneficiará diretamente desse crescimento.
Milhões de Novos Detentores de Dólares Entram Através de Stablecoins
Existe uma enorme procura latente por dólares por parte de indivíduos e empresas em todo o mundo.
Pessoas em todo o mundo querem dólares para segurança:
Mais de 4 bilhões de pessoas enfrentam riscos monetários significativos devido à instabilidade política, políticas monetárias deficientes e inflação estrutural.(1)
Estima-se que 21% da população mundial viva em países com taxas de inflação anual superiores a 6%(2), corroendo rapidamente as poupanças e o poder de compra.
Para estas populações, deter dólares significa segurança financeira. O dólar é visto como uma reserva de valor, um meio de transações transfronteiriças e uma proteção contra a volatilidade da moeda local.
As empresas precisam de dólares para transacionar:
O dólar continua a ser a moeda dominante no comércio global, com 88% de todas as transações cambiais envolvendo o dólar de um lado ou de outro.(3)
As empresas nos mercados emergentes dependem da liquidez do dólar para pagamentos internacionais, importações e cadeias de abastecimento, onde os bancos locais e os mercados cambiais são frequentemente limitados ou instáveis.
As pequenas e médias empresas e os freelancers precisam cada vez mais de dólares digitais para serem pagos e evitar riscos de descasamento de moedas.
Pela primeira vez na história, qualquer pessoa no mundo pode deter dólares através de stablecoins:
Qualquer pessoa com acesso à Internet pode deter e transacionar dólares — sem bancos, sem aprovação governamental, disponível globalmente 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Como resultado, a capitalização de mercado das stablecoins cresceu 60 vezes desde 2020.(4)
A adoção atingiu o pico nos mercados emergentes que antes eram excluídos das finanças denominadas em dólares. A Nigéria tornou-se o segundo maior mercado de criptomoedas do mundo, enquanto a China continua a ver a utilização subterrânea de criptomoedas apesar de uma proibição.(5)
As stablecoins estão a criar um novo grupo de detentores de dólares entre as maiores populações do mundo — empresas com preços em $USDT, famílias poupando em USDC. Elas estão a impulsionar uma expansão fundamental do mercado de serviços financeiros em dólares.
Estes Novos Detentores de Dólares Procuram Rendimento, Criando uma Oportunidade para uma Nova Infraestrutura Financeira Global
Os detentores de stablecoins querem que o seu dinheiro trabalhe.
Hoje, milhões de pessoas podem deter dólares através de stablecoins. Mas os seus desejos vão muito além disso. Indivíduos e empresas querem naturalmente colocar o seu capital para trabalhar para obter rendimento, investimento e crescimento de riqueza.
As finanças tradicionais não conseguem atender a este novo mercado:
O sistema bancário dos EUA exige conformidade regulamentar, excluindo a maioria dos participantes globais.
Os serviços financeiros transfronteiriços permanecem caros, lentos e limitados geograficamente.
As finanças tradicionais foram construídas para instituições e indivíduos de elevado património líquido, e não para o varejo global.
Barreiras geográficas e regulamentares impedem que bilhões de dólares participem em financiamentos denominados em dólares.
Isto cria a necessidade de uma nova infraestrutura financeira que possa atender bilhões de detentores de stablecoins em todo o mundo, permitindo-lhes colocar os seus novos dólares para trabalhar.
Apenas o Ethereum Atende a Todos os Três Requisitos para Atender os Detentores Globais de Stablecoins
Uma nova infraestrutura financeira para atender os detentores de stablecoins deve atender três requisitos essenciais:
Disponibilidade global — Deve ser acessível em qualquer lugar com acesso à Internet, de Nova Iorque à Nigéria, ao Nepal rural. A maioria do mundo não tem acesso a financiamentos baseados em dólares devido à localização geográfica ou regulamentação.
Seguro para instituições — Deve fornecer a segurança, a confiabilidade, a clareza regulamentar e a capacidade de personalização necessárias para que as instituições construam produtos financeiros de bilhões de dólares.
Resistente à interferência governamental — Deve ser livre do controle de qualquer governo, uma vez que muitos governos preferem restringir a circulação de dólares para proteger as moedas locais e controlar os fluxos de capital.
O Ethereum atende a todos os três requisitos:
Globalmente acessível: Qualquer pessoa com uma conexão à Internet em todo o mundo pode usar o Ethereum 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Seguro para instituições:
Seguro — Mais economicamente seguro e descentralizado de todas as blockchains programáveis. A infraestrutura de segurança mais madura — com o maior número de desenvolvedores de código aberto, contratos verificados, auditores de segurança e ferramentas.
Confiável — 10 anos de 100% de tempo de atividade, independentemente de quebras de mercado ou eventos geopolíticos.
Conformidade regulamentar — Os reguladores dos EUA classificaram $ETH como uma commodity, fornecendo clareza institucional.
Personalizável — A estrutura L1+L2 do Ethereum permite a personalização, permitindo que as instituições otimizem para casos de uso específicos e atendam aos requisitos regulamentares (por exemplo, Coinbase e Robinhood estão construindo cadeias L2 no Ethereum).
Histórico comprovado — Lar da maior economia financeira digital do mundo: mais de 140 bilhões de dólares em capitalização de mercado de stablecoins(6), mais de 60 bilhões de dólares investidos em protocolos de finanças descentralizadas (DeFi)(7) e mais de 7 bilhões de dólares em ativos do mundo real tokenizados.(8)
Resistente à interferência governamental: Nenhum governo pode ocupar um único ponto de controle para controlar ou restringir a rede.
O Ethereum atende exclusivamente a estes requisitos devido às suas fortes propriedades de descentralização — uma história de origem quase impossível de replicar hoje.
A forte descentralização torna o Ethereum globalmente acessível, seguro, confiável e resistente à interferência governamental.
Este nível de descentralização está enraizado nas origens e na cultura do Ethereum.
O Ethereum começou como uma blockchain financiada pela comunidade e baseada em prova de trabalho, o que resultou numa propriedade de ativos incrivelmente ampla. O ambiente de hoje torna inadequado o lançamento desta forma.
A sua cultura sempre priorizou a descentralização — mantendo uma diversidade de clientes dispendiosa e resistindo a atalhos centralizados — uma cultura quase impossível de refazer.
Como resultado, o Ethereum tem vantagens de descentralização que outras cadeias não conseguem replicar facilmente, proporcionando também ao Ethereum um fosso duradouro.
Mais de 1 milhão de validadores(9) espalhados por mais de 100 países(10)
Várias equipes de desenvolvimento independentes garantem resiliência e o maior ecossistema de desenvolvedores de código aberto(11)
Propriedade de ativos ampla devido ao lançamento financiado pela comunidade e às origens de prova de trabalho
Nenhuma alternativa atende a todos os três requisitos:
*O Bitcoin pode se tornar mais programável no futuro, mas apenas se a comunidade Bitcoin concordar em alterar os códigos de operação para permitir isso.
À medida que $ETH se torna o ativo de reserva para a nova economia de dólares digitais, a sua procura pode aumentar
O que é um ativo de reserva?
Em qualquer sistema financeiro, um ativo de reserva é a camada base confiável que sustenta tudo. É a garantia, a poupança ou o ativo líquido detido por instituições, protocolos e usuários para armazenamento de valor, garantia de empréstimos e liquidação de transações.
No sistema tradicional, o dólar, os títulos do Tesouro dos EUA e o ouro são exemplos de ativos de reserva porque são confiáveis, líquidos e amplamente aceitos.
Por que $ETH está naturalmente posicionado para desempenhar este papel
À medida que bilhões de dólares fluem através de stablecoins no Ethereum, os participantes precisam de um ativo seguro, sem permissão e eficiente para apoiar empréstimos, staking e geração de rendimento. $ETH está exclusivamente posicionado para isso porque:
Escasso e confiável: O fornecimento de $ETH é previsível, com baixas taxas de inflação e sem controle central.
Produtivo: Ao contrário do ouro ou dos dólares estáticos, $ETH gera rendimento através de staking — semelhante à forma como a propriedade de imóveis ou títulos do Tesouro gera receita.
Utilidade de garantia: $ETH já é o maior ativo de garantia on-chain no ecossistema Ethereum, apoiando 19 bilhões de dólares em protocolos de empréstimo(12). As instituições o detêm porque precisam dele para entrar nos mercados DeFi.
Resistente à apreensão e à censura: $ETH não pode ser congelado ou apreendido por governos, o que o torna mais resiliente do que os ativos emitidos centralmente.
Programável e líquido: $ETH está profundamente integrado em todo o sistema financeiro on-chain e tem liquidez incomparável para grandes transações.
Por que isso torna $ETH valioso
À medida que mais usuários detêm stablecoins e precisam de serviços financeiros, eles precisam de um ativo de reserva para apoiar essas atividades. $ETH pode ganhar rendimento, proteger a rede e apoiar empréstimos DeFi — portanto, a procura por $ETH crescerá naturalmente à medida que o sistema se desenvolve.
Simplificando: Mais adoção de stablecoins → mais atividade on-chain → mais procura por $ETH como garantia → instituições e usuários detêm mais ETH.
L2s Ampliam a Procura por $ETH
O crescimento do Layer-2 do Ethereum estimula ainda mais a procura por ETH. Ao reduzir os custos de transação, acelerar as velocidades de transação e permitir novos casos de uso, o Layer-2 abre mais avenidas para que $ETH seja usado como garantia. Isto expande o alcance de $ETH e reforça a sua posição como um ativo de reserva para a economia de dólares digitais.
À medida que a Procura por $ETH Aumenta, Também Está Posicionado para se Tornar uma Reserva de Valor Global
A crescente procura por $ETH também o posiciona para capturar uma grande parte do mercado tradicional de reserva de valor.
Tal como o Bitcoin, o Ethereum tem propriedades de reserva de valor (SoV) superiores às dos ativos tradicionais, como o ouro.
$ETH e BTC não competem entre si, mas provavelmente tirarão participação dos 500 trilhões de dólares em ativos SoV tradicionais (ouro, títulos do Tesouro, ações, imóveis) nos próximos anos.
$ETH oferece rendimento aos detentores, além das propriedades SoV do Bitcoin.
A geração de rendimento é um grande benefício, uma vez que os investidores geralmente preferem ativos que geram rendimento. As famílias americanas detêm cerca de 32 trilhões de dólares em ações que pagam dividendos.(13), enquanto detêm menos de 1 trilhão de dólares em ouro.
$ETH tem propriedades superiores aos ativos SoV tradicionais e é capaz de fornecer rendimento:
Conclusão: Deter $ETH Pode Ser a Melhor Maneira de Participar na Crescente Economia de Stablecoins
O crescimento da economia de stablecoins estabelece um forte ciclo virtuoso para o Ethereum e ETH.
À medida que mais stablecoins são colocadas para trabalhar no Ethereum, a procura por $ETH aumenta. Um valor $ETH mais elevado e uma rede mais segura atraem mais instituições e serviços, o que impulsiona ainda mais a adoção de stablecoins.
As alternativas enfrentam desafios significativos ao replicar este ciclo virtuoso:
As finanças tradicionais não conseguem atender bilhões de pessoas que são excluídas devido a barreiras geográficas e regulamentares.
Os sistemas controlados pelo governo permanecem sujeitos à influência política e a restrições jurisdicionais.
O Bitcoin carece da programabilidade para serviços financeiros sofisticados.
Outras blockchains carecem da segurança, da confiabilidade e da capacidade de personalização necessárias para as instituições, bem como da descentralização para resistir à interferência governamental.
O resultado: Deter $ETH pode ser a maneira mais fácil e eficaz de obter exposição à crescente economia de stablecoins.
Você também pode optar por investir em protocolos DeFi específicos que se beneficiam da expansão de stablecoins. Mas isso é mais arriscado e requer conhecimento especializado.
Para a maioria dos participantes de varejo e institucionais, $ETH oferece a maneira mais fácil de obter exposição a todo o ecossistema de dólares digitais.
Apêndice
Riscos a Observar
Como qualquer sistema global emergente, o Ethereum enfrenta riscos significativos. Embora existam inúmeros riscos, três se destacam como os mais ameaçadores para a tese de que "o Ethereum construirá um sistema financeiro baseado em dólares e sem permissão com $ETH como seu ativo de reserva".
O Dólar Torna-se o Ativo de Reserva, Não $ETH
Se stablecoins como $USDC ou $USDT se tornarem dominantes e forem usadas para empréstimos, garantias e liquidação, o dólar poderá substituir $ETH como o ativo de reserva do sistema. Neste cenário, $ETH pode ser visto principalmente como "gas money" em vez de uma reserva de valor central. No entanto, dado que $ETH representa 44% da garantia de empréstimos on-chain na rede principal do Ethereum e no Layer2 e gera um rendimento de staking de 3-5%, substituir $ETH parece desafiador. Mais importante, $ETH é o único ativo verdadeiramente descentralizado no Ethereum — stablecoins como $USDC e $USDT são centralizadas e podem ser congeladas ou apreendidas, o que as torna fundamentalmente incapazes de cumprir o papel de $ETH como garantia resistente à censura. Mais provavelmente, $ETH e o dólar desempenharão papéis complementares — o dólar dedicado à estabilidade e otimização de transações, enquanto $ETH fornece armazenamento de valor descentralizado e resistente à apreensão e propriedade da rede.
A Concorrência do CBDC Substitui a Adoção de Stablecoins em Dólares
As moedas digitais do banco central (CBDCs) podem fornecer acesso semelhante a dólares digitais 24 horas por dia, 7 dias por semana, com apoio soberano total, o que poderia expulsar stablecoins privadas e limitar o sistema de dólares sem permissão que o Ethereum suporta atualmente. Os CBDCs são inerentemente nacionais, geralmente carecem de verdadeira interoperabilidade transfronteiriça e podem limitar o acesso de desenvolvedores abertos devido a requisitos de conformidade e identidade. Em contraste, as stablecoins já liquidaram trilhões de dólares anualmente, operam globalmente por padrão e mantêm maior flexibilidade em termos de inovação, o que torna difícil para os CBDCs substituí-las.
Cadeias Concorrentes Ultrapassam o Ethereum
Uma blockchain mais rápida, mais barata e inicialmente menos descentralizada pode ser capaz de atrair usuários e desenvolvedores que priorizam taxas baixas e experiências de usuário simplificadas e criar forte liquidez e efeitos de rede no início. Com o tempo, esta cadeia pode ser capaz de amadurecer o seu conjunto de validadores o suficiente para atingir um nível de "descentralização suficiente" que prejudique o domínio do Ethereum. No entanto, dada a descentralização do Ethereum e mais de uma década de segurança comprovada, destroná-lo não é tarefa fácil.
Dados Adicionais
O volume anual de liquidação de stablecoins ultrapassa os 6 trilhões de dólares (aumento de 10 vezes em relação a 2020):(14)
O Ethereum detém mais de 55% das stablecoins:(15)
$ETH pode se tornar o ativo de reserva para o novo sistema financeiro. 44% da garantia de empréstimos no ecossistema Ethereum é $ETH, tornando-o o maior ativo de garantia (19 bilhões de dólares):(16)