1. Destaques Semanais do Mercado
Impulso Pró-Cripto de Hong Kong Desencadeia Tendência de 'Cripto-Ações', Equilibrando Oportunidades e Riscos
Uma tendência distinta está a emergir nos mercados de capitais globais: a convergência de ativos cripto e ações. Nos Estados Unidos, empresas de referência como Circle, Coinbase e MicroStrategy lideraram recentemente uma recuperação nas ações relacionadas a cripto, apoiada por progressos legislativos como o Genius Act. A MicroStrategy, em particular, foi pioneira numa narrativa de reavaliação, incorporando ativos cripto no seu balanço patrimonial. Este modelo está a evoluir de uma anomalia para uma tendência replicável, inspirando empresas como a SharpLink Gaming e a DFDV a seguirem o exemplo. No entanto, esta estratégia é acompanhada por riscos financeiros significativos decorrentes da alta volatilidade dos ativos cripto e da incerteza regulatória contínua.

Em contraste, Hong Kong está a traçar o seu próprio caminho com um projeto regulamentar claro e em evolução. Através de uma série de movimentos políticos coerentes, a cidade está a aprimorar progressivamente o seu quadro regulamentar. Desde a aprovação anterior da Stablecoin Ordinance até ao recente "Hong Kong Digital Asset Development Policy Manifesto 2.0" e um projeto de regime de licenciamento para serviços de ativos digitais, Hong Kong está comprometida em estabelecer um quadro regulamentar unificado para toda a indústria, que abrange negociação, custódia e gestão de ativos. Especificamente, a implementação da Stablecoin Ordinance lançou a pedra angular institucional para que as *stablecoins* se movam para além de instrumentos de negociação para casos de uso no mundo real, como pagamentos transfronteiriços. A notícia provocou uma recuperação em ações relacionadas, como JD.com e ZhongAn Online, alimentando as expectativas do mercado de que Hong Kong se torne um *hub* internacional de *stablecoins*.

Concomitantemente, à medida que Singapura aperta as suas regulamentações de cripto, se o mercado de ações de Hong Kong pode absorver os fluxos de capital cripto regionais tornou-se uma variável que vale a pena observar. Mais significativamente, em 25 de junho, a Guotai Junan International tornou-se a primeira corretora da China continental a receber aprovação para serviços de negociação e consultoria de ativos virtuais em Hong Kong, fazendo com que as suas ações subissem mais de 190% intradiariamente. Estes desenvolvimentos, juntamente com a entrada de corretoras como a Tiger e a Futu através do modelo *omnibus* da HashKey Exchange, enviam um sinal claro de que as finanças tradicionais estão a acelerar a sua adesão à Web3.

Estas tendências políticas favoráveis repercutiram-se no mercado secundário, aumentando tanto a "exposição cripto" das ações de Hong Kong quanto a atenção do mercado. A Boyaa Interactive, que tem vindo a comprar consistentemente ativos cripto desde 2023, detinha aproximadamente 3.351 $BTC e 297 ETH em março deste ano. As suas ações subiram significativamente desde abril, servindo como um estudo de caso na descoberta de valor para a estratégia de "acumulação de cripto" no mercado de ações de Hong Kong. Outras empresas com participações em cripto, como a Goufu Innovation e a Blueport Interactive, juntamente com prestadores de serviços de cripto como a OKG Technology e a New Huo Technology, também se tornaram pontos focais para o capital, formando um setor nascente de "cripto-ações".

No entanto, uma perspetiva cautelosa sobre esta tendência é justificada. Embora o progresso político de Hong Kong seja louvável, o seu ecossistema cripto tem claras deficiências na atividade geral, na escala das empresas líderes e nos efeitos de *cluster* da indústria. A capacidade do mercado é limitada e a conformidade, em alguns aspetos, atua como uma faca de dois gumes. Portanto, a atual onda de "cripto-ações" em Hong Kong pode ser impulsionada mais pelo sentimento e pela narrativa do que pelos fundamentos, e a sua sustentabilidade permanece questionável. Para que esta tendência evolua para uma trajetória de mercado sustentável e independente, a chave será se estas empresas conseguem traduzir a narrativa cripto em adoção empresarial tangível e crescimento de utilizadores, justificando assim uma reavaliação fundamental das suas avaliações.
2. Sinais Semanais Selecionados do Mercado
Bitcoin Continua a Subir à Medida que Powell Destaca a Economia Robusta dos EUA e a Compra Corporativa Reforça o Apoio

As tensões no Médio Oriente tiveram um impacto mínimo nos mercados de ações dos EUA, com o apetite ao risco a aumentar, impulsionando uma recuperação significativa do BTC. O Presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, no seu depoimento no Congresso, descreveu a atividade económica dos EUA como robusta, mas não ofereceu nenhuma indicação clara sobre se um corte nas taxas de juro em julho está próximo.

Dados da Bitcoin Treasuries mostram que 250 empresas ou entidades globalmente detêm agora 3.47 milhões de $BTC, sendo 140 empresas cotadas em bolsa. Nos últimos 30 dias, 22 empresas ou entidades anunciaram as suas primeiras compras ou participações em BTC. As transações notáveis da semana passada incluem a empresa de cofres Bitcoin de Anthony Pompliano, ProCap, que adquiriu 3.724 $BTC a um preço médio de $103.785,00 (aproximadamente $387 milhões) e planeia deter $1 bilhão em BTC. A compra corporativa sustentada continua a fornecer um forte apoio aos preços do BTC.

Data Source: Trading View

Os ETFs de Bitcoin registaram entradas líquidas de $2,22 bilhões na semana passada, marcando a terceira vez este ano que as entradas líquidas semanais ultrapassaram os $2 bilhões. Esta sequência sustentada de entradas de três semanas sublinha o forte apoio institucional que reforça os preços do BTC. Entretanto, os ETFs de Ethereum alcançaram um marco histórico com sete semanas consecutivas de entradas líquidas. No futuro, as oportunidades no ecossistema DeFi de primeira linha do Ethereum merecem atenção especial.

Data Source: SosoValue

Data Source: CoinMarketCap

A oferta de USDT manteve a sua tendência de alta, aumentando em aproximadamente $1,77 bilhão nos últimos sete dias, enquanto o USDC viu um aumento de cerca de $556 milhões. Notavelmente, na semana passada, a capitalização do mercado de ações da Circle excedeu temporariamente o valor de mercado da oferta circulante do USDC, refletindo uma onda de exuberância irracional.

Data Source: FED Watch Tool

No curto prazo, os mercados atribuem uma probabilidade de 81,4% à Reserva Federal manter a atual faixa de taxas de juro de 4,25%-4,50% na reunião de 30 de julho, com uma probabilidade de 18,6% de um corte para 4,00%-4,25%. Isto está alinhado com a reticência do Presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, em relação aos cortes nas taxas de juro durante o seu depoimento no Congresso. Olhando para o futuro, a probabilidade de reduções nas taxas de juro aumenta para as três reuniões restantes do FOMC este ano. Até dezembro, os mercados projetam uma probabilidade de 47,3% de que as taxas caiam para 3,50%-3,75%, refletindo as crescentes expectativas de novos cortes.
Principais Eventos Macroeconómicos a Observar Esta Semana:

30 de junho a 2 de julho: Fórum de Bancos Centrais do BCE em Sintra

1 de julho, 22:00: PMI de Manufatura ISM dos EUA de junho

2 de julho, 20:15: Relatório de Emprego ADP dos EUA de junho

3 de julho, 19:30: Minutas da Reunião de Política Monetária do BCE de junho 20:30: Taxa de Desemprego e Folha de Pagamentos Não Agrícola dos EUA de junho

4 de julho: Prazo para o Projeto de Lei de Impostos e Gastos de Trump

Observações sobre o Financiamento do Mercado Primário

Data Source: cryptorank

Na semana passada, o mercado primário registou um montante total de financiamento de $1,85 bilhão, marcando a quarta maior arrecadação semanal de financiamento de 2025. O setor líder foram os mercados de previsão, com a Polymarket a arrecadar $200 milhões com uma avaliação superior a $1 bilhão e a Kalshi a garantir $185 milhões, liderada pela Paradigm, com uma avaliação de $2 bilhões.

Os mercados de previsão permitem que os participantes apostem nos resultados de eventos futuros, normalmente centrados em se um evento específico ocorrerá, como um candidato a vencer uma eleição ou o resultado de um jogo desportivo. Estruturalmente, os mercados de previsão são quase idênticos às opções binárias, ambos dependendo da previsão de resultados futuros com resultados binários (sim/não, para cima/para baixo, ganhar/perder) e apresentando perfis de risco e recompensa fixos, onde os participantes conhecem os ganhos e perdas potenciais antecipadamente. As principais diferenças residem na sua aplicação e intenção: os mercados de previsão concentram-se na agregação de informações e na previsão de probabilidades, enquanto as opções binárias são instrumentos mais explicitamente financeiros. No entanto, os quadros regulamentares para mercados de previsão e opções binárias variam significativamente entre as jurisdições.

Nos EUA, a CFTC classifica os mercados de previsão como derivativos, semelhantes às opções binárias, exigindo negociação em Designated Contract Markets (DCMs) regulamentados. As opções binárias são legais apenas em plataformas regulamentadas dos EUA. Atualmente, 16 DCMs nos EUA oferecem negociação de opções binárias a residentes, sendo a Kalshi uma delas. A candidatura ao estatuto de DCM envolve documentação extensa e um processo de revisão que pode levar até 180 dias. Os candidatos devem operar como bolsas de futuros, opções de futuros ou opções de *commodities*, apresentar candidaturas através da Parte 38 do Apêndice A da CFTC e demonstrar conformidade com 23 princípios fundamentais, incluindo governação, gestão de risco e proteção do cliente. Para futuros baseados em títulos, é necessária a supervisão conjunta da CFTC e da SEC. Mesmo após a obtenção do estatuto de DCM, as plataformas enfrentam a supervisão contínua da CFTC, incluindo revisões regulares da aplicação das regras. As complexidades regulatórias persistem, como se viu com os mercados de previsão desportiva da Kalshi, que desencadearam disputas com reguladores estatais em Nevada e Nova Jersey, que defenderam a supervisão de jogos de azar a nível estadual, enquanto a Kalshi manteve que a sua licença da CFTC se aplica a todo o país.

Na União Europeia, os mercados de previsão enfrentam regulamentações menos definidas e podem ser classificados como jogos de azar, sujeitos às leis de jogos dos Estados-Membros. As opções binárias, devido ao seu alto risco e potencial de fraude, são proibidas para investidores de retalho, com apenas investidores profissionais que cumpram critérios rigorosos autorizados a negociar em plataformas regulamentadas.

Na China continental, as opções binárias são estritamente proibidas como atividades financeiras ilegais. As plataformas não autorizadas são consideradas ilegais e os investidores enfrentam riscos legais. Em Hong Kong, as opções binárias são rigidamente regulamentadas, exigindo aprovação da SFC e servindo principalmente investidores institucionais.

No Japão, as opções binárias são fortemente regulamentadas, exigindo aprovação da Financial Services Agency (FSA), com plataformas que aderem a padrões de transparência e proteção do investidor, atendendo principalmente a investidores institucionais. A participação de retalho é restrita e os ciclos de negociação são normalmente definidos por mais tempo, como mais de sete dias, para mitigar o risco. Os mercados de previsão, se estiverem ligados a ativos financeiros, podem estar sujeitos às regulamentações de derivativos da FSA, enquanto os mercados não financeiros podem ser tratados como jogos de azar ao abrigo das leis de jogos de azar do Japão.

Estruturalmente, a Kalshi e a Polymarket são quase idênticas, sendo a principal distinção a conformidade. Como um DCM dos EUA, a Kalshi pode servir diretamente os residentes dos EUA, enquanto a Polymarket os exclui explicitamente. A Kalshi suporta depósitos de cripto, mas requer *logins* baseados em *e-mail*, enquanto a Polymarket oferece integração perfeita de carteira, alinhando-se com a sua base de investidores nativa da Web3, incluindo a Polychain e a Founders Fund, em comparação com os apoiantes da Kalshi com inclinação para a Web2, como a Y Combinator e a Sequoia. A Polymarket ganhou uma reputação de mercado mais forte, particularmente durante a campanha de Trump, dominando os ciclos de notícias e garantindo uma parceria oficial com o Twitter. Apesar da maior influência de mercado da Polymarket, a licença e a conformidade dos EUA da Kalshi dão-lhe uma vantagem competitiva. O confronto mais direto pela quota de mercado provavelmente ocorrerá durante as eleições intercalares dos EUA em novembro e a Copa do Mundo de 2026.
3. Destaque do Projeto
Recentemente, enquanto o mercado nativo de cripto tem estado relativamente calmo, um frenesim desencadeado pelo "cruzamento financeiro" está a intensificar-se no mercado de ações secundário tradicional. Uma tendência notável é que as finanças tradicionais (TradeFi) e o mundo cripto não são mais linhas paralelas, mas começaram uma integração ativa e bidirecional. Quer sejam corretoras tradicionais a entrar no espaço de ativos virtuais ou gigantes cripto a posicionarem-se estrategicamente em títulos tokenizados, estes movimentos capturaram uma atenção significativa dos mercados de capitais.
Corretoras de Hong Kong Aceleram a Expansão de Ativos Virtuais, com o Entusiasmo do Mercado a Impulsionar os Preços das Ações
A atualização das licenças para negócios de cripto-ativos (referidos como "ativos virtuais" pelos reguladores de Hong Kong) está a tornar-se um catalisador para o setor de corretoras de Hong Kong. Em 24 de junho de 2025, a Guotai Junan International (01788.hk) anunciou que a sua subsidiária de Hong Kong tinha recebido uma licença atualizada para fornecer serviços de negociação de ativos virtuais aos seus clientes. A notícia incendiou rapidamente o mercado, fazendo com que o preço das ações da empresa subisse 167,26% numa semana. As suas participações através do Hong Kong Stock Connect duplicaram mês a mês e o seu volume de negociação atingiu um novo máximo histórico. Posteriormente, o entusiasmo do mercado espalhou-se para outras corretoras, com ações de conceito semelhantes, como a Tianfeng Securities, também a registarem um aumento temporário, embora a sua subsidiária de Hong Kong já tivesse obtido as qualificações relevantes em meados de 2024.

De facto, Hong Kong já fez incursões profundas no espaço de negociação de ativos virtuais. Até agora, 41 instituições (a grande maioria sendo corretoras) foram aprovadas para oferecer tais serviços, além de 11 plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas. Neste contexto de um lado da oferta lotado, a aprovação de uma única licença ainda pode desencadear uma volatilidade tão dramática no preço das ações, o que, em certa medida, reflete que o sentimento atual do mercado pode ter ultrapassado os fundamentos.

Obter uma licença é apenas o ponto de partida. Para que as corretoras convertam esta qualificação em receita e lucro sustentáveis, ainda enfrentam inúmeros desafios. Estes incluem a intensa concorrência da indústria, os custos de educação do cliente e desenvolvimento do mercado e os riscos inerentes de alta volatilidade do próprio mercado de ativos virtuais. Vale a pena notar que as corretoras atualmente atuam principalmente como intermediários ou *brokers* de negociação. O seu modelo de negócio é relativamente simples e a sua contribuição real para a receita geral da empresa provavelmente será muito limitada no curto prazo.

Sem dúvida, a adesão ativa de ativos virtuais por corretoras tradicionais é um passo significativo em linha com o desenvolvimento da *fintech*, e a sua importância estratégica a longo prazo é louvável. No entanto, o atual aumento do preço das ações é impulsionado mais pelo sentimento do mercado e pelas expectativas otimistas. Nesta fase inicial, onde os modelos de negócio ainda não estão maduros e as contribuições para o lucro permanecem incertas, pode haver uma desconexão temporária entre a avaliação do mercado e os fundamentos corporativos.
Gigantes Cripto Contra-Infiltram-se, com Ações Tokenizadas a Tornarem-se o Novo Campo de Batalha
Enquanto as finanças tradicionais exploram o domínio cripto, uma tendência reversa igualmente forte está a formar-se: gigantes nativos do mundo cripto estão a usar "ações tokenizadas" como a sua principal arma para penetrar estrategicamente no mercado de títulos tradicional.

A *exchange* cripto Gemini anunciou em 28 de junho que começou a oferecer serviços de negociação de ações tokenizadas a utilizadores na União Europeia, com a Strategy (MSTR) como o primeiro ativo disponível. Este movimento não só concede aos utilizadores os mesmos direitos económicos que deter a ação real dentro de um quadro compatível, mas, mais importante, permite que os ativos sejam livremente transferidos *on-chain*, aumentando muito a transparência e a liquidez global.

Da mesma forma, após um piloto bem-sucedido do seu *deposit token*, o Diretor Jurídico da Coinbase revelou recentemente que a empresa está ativamente à procura de uma "carta de não ação" da SEC dos EUA, com o objetivo claro de lançar de forma compatível a negociação de ações tokenizadas para a sua ampla base de utilizadores nos EUA. Entretanto, a Robinhood, que adquiriu anteriormente a Bitstamp, também está preparada para agir. Os seus executivos anunciaram um grande lançamento relacionado com cripto para 30 de junho, com especulações generalizadas de que pode envolver o desenvolvimento de uma *Layer 2 blockchain* e permitir que os utilizadores europeus negociem ativos dos EUA.

Desde produtos já lançados até arquivamentos regulatórios claros e lançamentos de mercado futuros, os *roadmaps* destes gigantes cripto apontam para um único objetivo estratégico: introduzir ativos financeiros tradicionais nos seus ambientes de negociação cripto familiares. Isto serve para enriquecer a sua matriz de produtos e aumentar a adesão do utilizador, funcionando mais como uma extensão da linha de produtos destinada a servir e reter a sua base de utilizadores existente.
Sobre a KuCoin Ventures
A KuCoin Ventures é o principal braço de investimento da KuCoin Exchange, que é uma das 5 principais *exchanges* de cripto globalmente. Com o objetivo de investir nos projetos de cripto e *blockchain* mais disruptivos da era Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia os construtores de cripto e Web 3.0 tanto financeiramente quanto estrategicamente, com *insights* profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e orientado para a pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha em estreita colaboração com projetos de portfólio ao longo de todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas Web3.0, IA, *Consumer App*, DeFi e PayFi.

Aviso Legal: Este conteúdo é fornecido apenas para fins informativos gerais, sem qualquer representação ou garantia de qualquer tipo, nem deve ser interpretado como aconselhamento financeiro ou de investimento. A KuCoin Ventures não será responsável por quaisquer erros ou omissões, ou por quaisquer resultados resultantes do uso destas informações. Os investimentos em ativos digitais podem ser arriscados.

Tudo o que você precisa saber em 10s

TermosPolítica de PrivacidadePapel BrancoVerificação oficialCookieBlogue