À medida que a Bitcoin se integra mais profundamente nos mercados globais, o seu comportamento está a mudar – já não é governado por ciclos nativos de criptomoedas, mas pela liquidez global, pontos de acesso regulamentados e posicionamento institucional. Este relatório, co-escrito pela Glassnode e Avenir Group, apresenta uma análise multidimensional da estrutura de mercado da Bitcoin através da atividade on-chain, liquidez baseada em exchanges e ligações macroeconómicas. Ao longo de quatro capítulos, o relatório introduz uma estrutura de liquidez unificada que ajuda a decifrar as condições de mercado com maior precisão – e contextualiza o papel da Bitcoin num mundo multi-ativos complexo. Uma Estrutura Unificada para Analisar a Liquidez da Bitcoin. O relatório Avenir x Glassnode introduz uma estrutura que integra a atividade on-chain, a microestrutura do mercado e as ligações macroeconómicas numa única visão analítica. Em vez de tratar estas camadas isoladamente, o relatório examina como o capital se move entre elas – e como os desequilíbrios estruturais num domínio (como os fluxos de ETF ou a profundidade do livro de ordens) podem influenciar a dinâmica em todo o mercado mais amplo. Abaixo está uma pré-visualização das principais conclusões do estudo: Liquidez On-Chain: A Procura Aumenta com a Maturidade do Mercado da Bitcoin. O desempenho do preço da Bitcoin desde o mínimo do ciclo de 2022 continua a acompanhar de perto os ciclos anteriores – apesar de uma capitalização de mercado significativamente maior. Isto indica que as entradas de capital estão a aumentar em linha com o crescimento do ativo, reforçando a sua profundidade estrutural. O Realized Cap aumentou em mais de $544B desde novembro de 2022, elevando a liquidez da rede da Bitcoin para um máximo histórico de $944B. À medida que a adoção institucional e soberana acelera, os dados on-chain mostram que o papel da Bitcoin no sistema financeiro global está a expandir-se – espelhando as tendências de liquidez macro mais amplas. Microestrutura do Mercado Off-Chain: ETFs, Livros de Ordens e Derivados. Talvez a camada mais inexplorada da análise do mercado da Bitcoin seja a microestrutura off-chain: a mecânica de como as negociações são executadas em locais spot e de derivados, e como os veículos de acesso institucional, como os ETFs, influenciam os fluxos. Uma das conclusões mais significativas do relatório é que a maioria das entradas em ETFs de Bitcoin spot listados nos EUA parece não estar protegida. Isto sugere que os alocadores institucionais estão a usar estes veículos não para arbitragem ou negociação de base – mas para expressar exposição direcional, apenas longa. Como resultado, os fluxos de ETF podem exercer um efeito mais duradouro na formação de preços do que inicialmente se supôs. Além disso, a análise de desequilíbrio do livro de ordens usando z-scores revela deslocamentos estruturais persistentes entre ofertas e pedidos, que podem atuar como indicadores precoces de mudanças direcionais. Estes desequilíbrios tendem a surgir bem antes das inversões de tendência, oferecendo uma ferramenta para uma avaliação de risco mais granular. Ligações Macro: A Bitcoin Alinha-se com a Liquidez Global e os Ciclos de Risco. O comportamento da Bitcoin em 2025 mostra um alinhamento crescente com as variáveis macroeconómicas. A análise de correlação e beta no relatório demonstra que a Bitcoin agora exibe: Isto representa uma mudança da fase anterior, mais idiossincrática, da Bitcoin e coloca-a no mesmo domínio analítico que os ativos macro tradicionais. O agrupamento de volatilidade também suporta esta observação: a volatilidade realizada da Bitcoin agora espelha mais de perto as ações e o ouro do que as commodities ou FX. Descubra mais no relatório completo. Este relatório Avenir x Glassnode oferece uma avaliação institucional completa do perfil de liquidez em evolução da Bitcoin. Lá dentro, você descobrirá: Para explorar estas dinâmicas em detalhe, incluindo dados de gráficos e metodologia, aceda ao relatório completo aqui. A Glassnode permanece comprometida em fornecer dados e análises da mais alta qualidade para apoiar os investidores institucionais no mundo dos ativos digitais. Contacte-nos para relatórios personalizados, serviços de dados e muito mais. Para mais relatórios sobre as tendências atuais nos mercados de criptomoedas, visite Glassnode Insights.