$ETH está emergindo como um ativo de reserva macro: escasso, gerador de rendimento e profundamente integrado com o próximo sistema financeiro.

Em um novo artigo de opinião, o co-fundador da @Etherealize_io, @gphummer, explica por que o $ETH está posicionado para ser a camada de liquidação neutra à medida que trilhões de ativos globais se movem para o onchain.

Aqui está o argumento.👇

$ETH — o ativo que alimenta e protege o Ethereum — desempenha três papéis neste novo sistema:

➢ Óleo digital (queimado para cada computação, transferência ou ativo tokenizado)

➢ Reserva de valor produtiva (paga rendimento nativo via staking)

➢ Colateral impecável (não soberana, resistente à censura, custodiada pelo protocolo)

Cada papel vincula o $ETH a funções econômicas centrais. Quanto mais é usado, mais é queimado, bloqueado e acumulado.

Com a emissão bruta limitada a 1,51% e a emissão líquida média de apenas 0,1% ao ano pós-fusão, enquanto cerca de 80% das taxas são queimadas, o fornecimento de $ETH pode tender para zero ou até negativo. Ele acompanha o lado positivo da economia digital enquanto minimiza a diluição.

Por que o $ETH é Estruturalmente Diferente do BTC

BTC repreciou primeiro porque sua narrativa de "ouro digital" é fácil de entender. O argumento do $ETH — (combustível, colateral, participação acionária) — é mais complexo, mas fundamentado em uma demanda mais ampla e mais duradoura.

$ETH combina escassez de reserva com a necessidade de um insumo industrial. Seu valor escala com a taxa de transferência econômica onchain, não apenas com a percepção.

Design Monetário Único do $ETH

Os validadores Ethereum operam com sobrecarga mínima, exigindo muito menos emissão para permanecerem lucrativos. Com o queimado de taxas em vigor, a curva de oferta do $ETH se assemelha à produção de petróleo comprimido: uso crescente, saída plana.

Por que o $ETH Atrasou em Relação ao BTC — e Por que Isso Não Vai Durar

O re-pricing mais lento do $ETH reflete a complexidade, não a fraqueza:

➢ BTC = narrativa simples ("ouro digital"); $ETH = ativo de múltiplos papéis

➢ Ethereum mudou a atividade para L2s, reduzindo a receita de L1 e complicando os modelos

➢ Ambiguidade regulatória dos EUA desencorajou instituições

➢ Uso generalizado do $ETH como colateral levou a auto-liquidações durante a deleveraging

Essas adversidades estão diminuindo. Queimados de taxas são constantes, recompensas de staking são estáveis, e ETH/BTC está perto dos mínimos de 2018, mesmo quando Ethereum protege 10 vezes mais valor hoje.

Catalisadores em Movimento

➢ Explosão de L2 — @base, @zksync, rollups de Superchain escalam para milhares de TPS. Avanços de interoperabilidade permitem execução L2-para-L2 perfeita.

➢ Inovações tecnológicas — Prova em tempo real, abstração de conta e escalabilidade de L1 desbloqueiam novas capacidades diariamente.

➢ Clareza regulatória — $ETH confirmada como commodity. ETFs spot lançados. UE e Singapura legalizaram staking.

➢ Tokenização institucional — BlackRock, Franklin Templeton, UBS e Sony todas sediando ativos em Ethereum ou L2s ancoradas.

➢ Reservas estratégicas de $ETH — DAOs, protocolos e empresas (por exemplo, Coinbase, Deutsche Bank) estão estocando $ETH estacado.

$ETH está evoluindo da especulação tecnológica para reserva macro.

Avaliando o ETH: Além do DCF

$ETH não pode ser avaliado como ações; ele queima taxas em vez de distribuí-las. $ETH é um híbrido commodity-reserva: consumido, estacado, transacionado, armazenado.

A capitalização de mercado totalmente diluída do $ETH poderia plausivelmente espelhar ativos de reserva tradicionais se Ethereum sustentar pelo menos 10% dos fluxos financeiros globais.

O Multiplicador de IA

A IA exigirá um sistema financeiro nativo de máquinas: programável, sem fronteiras, final. Ethereum já está lá.

➢ Compostabilidade atômica — Agentes podem agir em uma única transação.

➢ Direitos impostos por código — Sem tribunais, sem intermediários.

➢ Liquidez permissiva — Agentes podem manter tesouros, stablecoins, Ativos Reais.

Se os agentes de IA vierem para gerenciar trilhões, $ETH é o único L1 que escala com eles. Cada ação queima $ETH ou se estabiliza de volta ao L1.

Sinais da Roadmap

Cada upgrade aumenta a área econômica do $ETH enquanto mantém a oferta limitada. O resultado: a demanda escala, o fornecimento não.

Quantificando a Oportunidade

Se Ethereum capturar 10% de uma base de ativos global de $500T e ~30bps de taxas anuais forem queimadas, o $ETH entra em um regime de emissão líquida negativa: oferta limitada, demanda impulsionada e auto-reforçada por décadas.

Com $89T em valor de reserva, $ETH = ~$740k. Mesmo atingindo apenas $22T de ouro implica ~$185k/ETH, 66× dos níveis de meados de 2025 perto de $2,8k. Mais uma taxa nativa de rendimento de 3% enquanto você espera.

Conclusões sobre Investimento

➢ $ETH negocia a <0,03 BTC e <40% de seu pico de 2021, enquanto o uso de rede e a adoção institucional estão em máximos históricos.

➢ O rendimento de staking transforma o $ETH em um ativo produtivo, diferente do BTC.

➢ $ETH é a segunda posição central natural ao lado do BTC: beta para PIB onchain, com oferta deflacionária.

Riscos: execução da roadmap, bugs de consenso, competição de L1, mudanças regulatórias. Mas nenhum altera a mecânica de oferta do $ETH, eles apenas mudam o cronograma.

Conclusão

Ethereum é a camada de liquidação para a internet do valor. $ETH não é apenas "gas" — é um dinheiro escasso, gerador de rendimento, commodity não soberana que regula o próprio sistema.

À medida que ativos tokenizados, agentes de IA e tesouros convergem no Ethereum, o $ETH se torna reflexivamente escasso: o uso queima, a convicção aumenta, o fornecimento bloqueia, a escassez se aprofunda.

No caso baixo, o $ETH re-ajusta para corresponder à utilidade atual. No caso base, ele ganha um prêmio semelhante ao ouro. No caso de alta convicção, ele se torna o ativo de reserva de um sistema financeiro maior do que muitas nações.

A questão não é mais "Por que possuir $ETH?" mas:
"Quão subexposta estou ao ativo de reserva do próximo sistema financeiro?"