A disputa entre as tesourarias das empresas listadas está aumentando, mas será que veremos uma repetição da explosão do GBTC em cinza?

O valor de mercado do Bitcoin aumentou, com 124 empresas listadas incorporando-o em suas estratégias financeiras, tornando os tesouros cripto uma nova onda de entusiasmo institucional.

No entanto, essa tendência também tem despertado preocupações no setor: parceiros da Castle Island, como Nic Carter, alertam que o atual "ciclo de compra de criptomoedas" pode seguir um caminho de risco semelhante ao do GBTC em cinza.

Tomando como exemplo a MicroStrategy, seu portfólio de BTC tem um valor de mercado de US$ 610 bilhões, enquanto a capitalização da empresa é de US$ 1074 bilhões, com um prêmio de 1,76 vezes. Empresas similares como Twenty One, Nakamoto Corp, Trump Media e outras estão também investindo pesadamente em Bitcoin, Ethereum ou SOL e outros ativos cripto.

O risco por trás dessa estratégia é que: valorização das ações → financiamento para a compra de mais BTC → aumento da confiança → nova valorização, mas uma vez que o mercado reverter, esse mecanismo pode desencadear uma reação em cadeia sistêmica.

Se o preço das moedas cair, os ativos do tesoureiro se encolherão → queda nas ações → financiamento dificultado → venda forçada de BTC, amplificando a queda.

Esse caminho é bastante similar ao da explosão do GBTC em 2022. Naquele ano, empresas como 3AC e BlockFi usaram alavancagem para comprar GBTC e fizeram empréstimos com garantias, mas quando o prêmio do GBTC se transformou em desconto, elas foram forçadas a liquidar suas posições, desencadeando uma crise de confiança em criptomoedas.

O banco Standard Chartered recentemente alertou que, se o BTC cair abaixo de 22% do custo médio atual das empresas, metade das posições poderá enfrentar perdas líquidas e ser forçada a vender BTC. O risco pode ser desencadeado se o preço cair abaixo de US$ 90 mil.

Mesmo que a MicroStrategy tenha construído uma estrutura de capital mais flexível com conversíveis e emissões ATM, a capacidade de resistir ao ciclo, dentro do mercado de ursos, ainda precisa ser cuidadosamente avaliada para o setor como um todo.

"A onda de tesouros cripto" será que repetirá o roteiro do GBTC? O mercado não tem muito tempo para decidir.