MEV amadureceu e se tornou uma indústria bilionária, dobrando de US$ 550 milhões quando a “floresta escura” foi mapeada pela primeira vez em 2021. Também está se espalhando por várias chains, acompanhando a atividade de negociação.

A febre das memecoins em dezembro passado é um exemplo claro. Bots de MEV desviaram US$ 100 milhões na @Solana durante o hype em torno do comício de reeleição do Trump. Ainda assim, o Ethereum é o epicentro, respondendo por 75% de toda a extração de MEV graças a um início mais cedo e liquidez mais profunda.

Os ataques sandwich são a forma mais comum (~70%) de extração de MEV. Considere a imagem abaixo, quando um usuário tenta trocar $ETH por USDC com uma tolerância de slippage de 10%.

Um bot searcher detecta a transação no mempool, insere sua própria negociação na frente, eleva o preço do AMM e depois vende logo após você, embolsando o spread.

Esquecer de ajustar o slippage já custou a traders azarados mais de US$ 200 mil em uma única troca. Jaredfromsubway.eth é um desses bots que já ganhou mais de US$ 10 milhões com esses ataques.

Com o aumento da atividade de MEV, blockchains estão começando a tomar posições ideológicas. @BNBCHAIN está colocando na lista negra provedores de infraestrutura que incluem transações de MEV. @SeiNetwork está pesquisando leilões em lote para reduzir a fatia do MEV.

O Ethereum está avançando para a Proposer-Builder Separation (PBS), um design que entrega a ordenação dos blocos a “builders” especializados em vez dos validadores. As transações passam por 5 etapas: usuários, wallets, searcher, builder e validador.

Builders capturam transações brutas, as empacotam em blocos completos e depois leiloam esses blocos para validadores, que naturalmente escolhem o pacote mais lucrativo. Ao definir papéis claros, o PBS manterá os validadores honestos enquanto a competição na camada builder reduzirá o MEV em benefício dos usuários.

Quatro abordagens para reduzir o MEV:

1. Ocultação: Esconder transações até que sejam incluídas em um bloco. Flashbots é o relay mais popular, protegendo mais de US$ 43 bilhões em volume DEX. Mas isso corre o risco de recriar os dark pools de Wall Street. O que começa como proteção ao usuário pode se transformar em privilégio de insider e roteamento de ordens ao estilo Robinhood.
2. Exploração: Modelos RFQ (Request-for-Quote) como o Express Relay da @PythNetwork fazem os market makers competirem entre si. Quando você solicita uma troca, os market makers disputam para oferecer o melhor preço de execução. Requer market makers confiáveis 24/7 com liquidez profunda.
3. Minimização: @CoWSwap processa ordens em lotes e leiloa o grupo inteiro a um preço único de liquidação. Com todas as ordens executadas simultaneamente, não há ordenação de transações para explorar. CoWSwap já movimentou mais de US$ 100 bilhões assim, eliminando a “corrida armamentista” pela velocidade.
4. Reciclagem: Se o MEV é inevitável, capture-o e redistribua. O TimeBoost da @Arbitrum leiloa uma “faixa expressa” de 200 ms a cada minuto, com receita estimada de US$ 30 milhões fluindo anualmente para o ARB DAO. @jito_sol redistribui 3% do MEV para stakers do JitoSOL.

Estamos assistindo a um filme familiar em uma tela nova. A história dos dark pools de Wall Street está se desenrolando on-chain. É apenas uma questão de tempo até que grandes market makers como Goldman Sachs e Morgan Stanley, que têm experiência com modelos tradicionais de leilão, entrem no jogo.

A fronteira mais promissora? Layer 2s estão desenvolvendo designs resistentes a MEV e experimentando mecanismos de leilão que o TradFi não poderia implementar devido a restrições regulatórias.

Nossa tese permanece: blockchains são trilhos de dinheiro, e produtos que movimentam dinheiro com frequência emergirão como vencedores na próxima evolução do crypto.