📢BeWater Semanal (11.18–11.24) | Como Ethena + MakerDAO Constróem o "Ciclo de Crescimento LUNA" para o Novo Ciclo?
Por @Loki_Zeng
Como o Ethena-USDe alcança 50% de crescimento mensal?
No mês passado, a emissão total de $USDe aumentou de $2,40 bilhões para $3,80 bilhões, alcançando mais de 58% de crescimento mensal. A lógica subjacente é que, após o BTC atingir novas máximas, o sentimento otimista aumentou, e o aumento nas taxas de financiamento elevou o rendimento de staking do $USDe, levando ao seu crescimento. Embora tenha diminuído ligeiramente nos últimos dias, o APY exibido no site oficial do Ethena em 26 de novembro estava em torno de 25%.
MakerDAO Torna-se o "Vencedor Inesperado"
Enquanto isso, o MakerDAO se tornou um vencedor oculto. Atualmente, a receita diária do Maker cresceu mais de 200% em comparação a um mês atrás, alcançando um novo recorde. Esse crescimento tremendo está intimamente relacionado ao Ethena. Por um lado, o alto APY de staking do $USDe trouxe uma demanda significativa de empréstimos para sUSDe e ativos PT, sendo que o total de empréstimos de $DAI utilizando sUSDe e PT como colateral no $Morpho é de aproximadamente $570 milhões, com uma taxa de utilização de empréstimos superior a 80% e um APY de depósito de 12%. No mês passado, o total de empréstimos emitidos pelo módulo D3M do Maker através do $Morpho superou $300 milhões. Além do caminho direto, a demanda de empréstimos para sUSDe e PT também elevou a taxa de utilização do $DAI por meio de outros canais indiretos, com a taxa de depósito de $DAI do Sparkfi alcançando 8,5%.
Enquanto isso, o balanço mostra que o Maker emitiu um total de $2 bilhões em empréstimos $DAI para o $Morpho e Spark através do módulo D3M, representando quase 40% dos ativos do Maker. Esses dois itens sozinhos geraram $203 milhões em taxas anualizadas para o Maker, contribuindo com aproximadamente $550 mil em receita diária para o MakerDAO, representando 54% do total de taxas anualizadas do MakerDAO.
Ethena Tornou-se o Núcleo da Onda de Revitalização do DeFi
O caminho de crescimento do $USDe agora se tornou muito claro. O sentimento otimista das novas máximas do BTC impulsionou as taxas de financiamento, afetando o rendimento de staking do $USDe, enquanto o MakerDAO se beneficia de uma cadeia de financiamento completa e altamente líquida e da "atribuição do banco central"."atributos" trazidos pelo módulo D3M, tornando-se o fornecedor de liquidez para $USDe, com $Morpho atuando como um "lubrificante" nesse processo. Os três protocolos formam o núcleo do crescimento, enquanto protocolos periféricos como AAVE, Curve e Pendle também absorveram os benefícios trazidos pelo crescimento do $USDe em graus variados. Por exemplo, a taxa de utilização de empréstimos de $DAI do AAVE supera 50%, e o valor total dos depósitos de USDS está próximo de 400 milhões de dólares; os pares de negociação relacionados a USDe/ENA já ocupam a segunda, quarta e quinta posições no ranking de volume de negociação da Curve, com a liquidez do Pendle ocupando a primeira e a quinta posição. Curve, CVX, $ENA e $MKR também alcançaram ganhos mensais superiores a 50%.
O Espiral de Crescimento Pode Continuar?
Nesta espiral de crescimento, quase todos os participantes são beneficiários. Os mineradores/empréstimos alavancados do $USDE podem alcançar rendimentos extremamente altos, mas voláteis, através da alavancagem, os usuários de depósitos de $DAI recebem rendimentos relativamente altos, mas estáveis, os arbitradores de baixo nível ganham spreads ao colocar Warp BTC, ETH LST para cunhar/emprestar $DAI, e os jogadores de alto nível alcançam retornos excessivos através de combinações de protocolos DeFi, enquanto os protocolos colhem maior TVL, renda e preços de tokens.
A chave para o crescimento reside em saber se o spread entre $USDe e $DAI sempre existirá. Já que o $DAI fornece uma política monetária relativamente previsível, o foco dessa questão recai sobre o $USDe, e os fatores que influenciam incluem: ① Se o sentimento otimista do mercado em alta pode ser sustentado ② Se a Ethena pode alcançar uma maior eficiência de distribuição de APY através de melhorias em seu modelo econômico e participação de mercado ③ Concorrência pelo mercado de rivais (por exemplo, estratégias recentes de stablecoins geradoras de rendimento lançadas pela HTX e Binance)
O D3M Fará do $DAI o Próximo LUNA?
Acompanhando o crescimento está a preocupação com a segurança do D3M. A característica fundamental do D3M é que permite a geração dinâmica direta de tokens $DAI sem exigir colateral tradicional de outro token. Alguns pontos de vista consideram isso como "impressão sem lastro.No entanto, do ponto de vista do balanço patrimonial, o $DAI cunhado pelo D3M é colateralizado por sDAI. Comparado à abordagem tradicional de primeiro aumentar os ativos e depois os passivos, o processo de Mint do D3M ocorre simultaneamente. Além disso, considerando que o sDAI é eventualmente emprestado como $USDe, o colateral acaba se tornando uma posição de "mais de 110% de relação LTV de ativos sintéticos longos e curtos."
Com base nisso, o D3M não converterá diretamente $DAI em UST ou em uma stablecoin não totalmente colateralizada, mas certamente aumentará alguns riscos:
1. Uma alta proporção de módulos D3M poderia fazer com que $DAI se tornasse novamente uma "stablecoin sombra", semelhante a como o PSM a tornou um "shadow USDC".
2. Os riscos operacionais, riscos contratuais e riscos de custódia da Ethena serão transmitidos ao $DAI, e intermediários como $Morpho acumularão ainda mais riscos.
3. Reduzir o LTV geral do DAI.
🐟 Colaboração no Ecossistema
1. A BeWater, como parceira da comunidade, apoia a Taipei Blockchain Week, que será realizada de 12 a 14 de dezembro, e as inscrições já estão abertas.
2. A lista de vencedores do Hackathon DMCC x Bybit, apoiado pela BeWater, foi anunciada, com 15 equipes ganhando coletivamente $160.000 em prêmios.
3. A revisão semanal de hotspots #22 do ecossistema Arweave/AO ocorrerá em 26 de novembro às 21:00. Esta série de eventos é apoiada pela BeWater e organizada pela PermaDAO. Os hotspots desta sessão incluem: ao Ventures, Permaswap, AOX, Quantum, https://t.co/YdXU9vLjEM, Cyber beavers e outras tendências de projetos do ecossistema.
📊 Desempenho de Dados
1. O BTC ultrapassou $99.000, com uma participação de mercado atingindo 61,44%.
2. Desde meados de outubro, o valor de mercado do $USDe aumentou em $1,46 bilhão, ficando atrás apenas do DAI.
3. Kaiko: O volume de negociação semanal de altcoins ultrapassou $300 bilhões pela primeira vez desde 2021.
4. https://t.co/IVvH2jHToQ gerou mais de $250 milhões em receita de protocolo em 10 meses, com usuários ativos diários superando 200.000 na última semana.
5. A plataforma de emissão de memes Clanker no Farcaster ganhou R$ 3,90 milhões em 15 dias, com um volume de negociação de R$ 367 milhões.
6. A plataforma de previsões do ecossistema TON, TonaMarket, ultrapassou 50.000 usuários em três semanas.
7. O fluxo de stablecoins da Binance no mês passado atingiu R$ 10,20 bilhões, estabelecendo um novo recorde histórico.
📰 Principais Notícias
1. A Coinbase irá deslistar e suspender a negociação de wBTC em 19 de dezembro.
2. ZKsync e Polygon apoiam propostas para a reforma da camada de consenso do Ethereum, Beam Chain.
3. A Ryze Labs fez parceria com ai16zdao para lançar o AICombinator e estabelecer um fundo de R$ 5 milhões.
4. ai16z: Os parceiros do DAO decidiram que ai16z e AI Combinator estarão completamente separados.
5. O token do projeto de IA ORA terá sua emissão inicial na Ethereum Uniswap.
6. A empresa de serviços financeiros Cantor Fitzgerald concordou em adquirir uma participação de 5% na Tether por R$ 600 milhões.
7. A plataforma de emissão de meme coin na Aptos, https://t.co/zC8laIvddw, lançou sua mainnet.
8. A Suilend anunciou sua tokenomics: fornecimento total de 100 milhões de tokens SEND, com 40% alocado para o airdrop Mdrop.
9. A plataforma de entretenimento cripto Monkey Tilt completou R$ 30 milhões em financiamento da Série A, liderado pela Pantera Capital.
10. A DCG estabeleceu uma nova subsidiária, Yuma, para apoiar e promover o desenvolvimento do Bittensor.
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