公開企業のBitcoinへの賭け：弱気相場の嵐を乗り越えられるか？

世界中の公開企業は今年、Bitcoin（$BTC）に全力投球しています。株式発行や債務発行を通じて、企業は$BTCを取得し、バランスシートに加える動きを加速させています。Bitcoinの価値は引き続き上昇していますが、これらの企業は株価の急騰や評価益によっても恩恵を受けています。しかし、今後ベアマーケットが訪れた場合、何が起きるのかという重大な疑問があります。機関投資家の信頼は持続するのか、それともボラティリティの前に揺らぐのか？BeInCryptoは業界の専門家に話を聞き、潜在的なベアマーケットにおける可能性や、これらの企業が安定に貢献するのか、それとも下落を加速させるのかを検証しました。

Bitcoinに対する機関投資家の関心は諸刃の剣か？ここ数ヶ月間、BeInCryptoは企業によるBitcoin取得について詳細に報じてきました。このトレンドは(Micro)Strategyの共同創設者マイケル・セイラーが先駆け、多くの企業がそれに続いています。Bitunixのアナリスト、ディーン・チェンは、機関資本の流入増加がBitcoinの「デジタルゴールド」としての地位を強固にしたと指摘しました。さらに、Lednの最高情報責任者（CIO）ジョン・グローバーは、近年の機関参加の増加がBitcoinの安定性への評価につながったと語っています。グローバーは、Bitcoinのボラティリティが時間とともに減少し、より伝統的な資産のように振る舞うようになっていると言います。

それでも、あらゆる伝統的資産と同様、マーケットはサイクルを経験し、ブルマーケットの後には通常ベアマーケットが訪れます。彼は、将来のBitcoinのベアマーケットは過去のサイクルよりも影響が小さいと予測しています。しかし調整は避けられません。特に彼は、機関は資金をもたらす一方、制約ももたらすと述べました。チェンは、機関投資家はリテール投資家よりも迅速に市場から退出する傾向があると指摘しています。したがって相場が逆方向に動けば、ハイフリクエンシートレーディングファンドやクオンツ戦略が保有ポジションを売却する可能性が高いです。

一方で、RedstoneのCOO兼共同創設者マルチン・カジミェルチャクは別の視点を示しています。機関投資家はベアマーケットで困難に直面するかもしれませんが、その関与は暗号空間に先進的なリスク管理の実践をもたらしていると述べました。

Bitcoin取得のための企業向け資金調達モデルの成功機関投資家はBitcoin購入のために複数の資金調達手法を用いていますが、債務発行が最も一般的です。Redbox GlobalはX上で、Bitcoinに特化した企業は2028年までに1,280億ドル（約12兆8,000億円）の債務償還の壁に直面していると明かしました。これらの懸念は新しいものではありません。以前もSygnum Bankやその他市場アナリストが戦略の持続可能性に警鐘を鳴らしています。

チェンは、Strategy（MicroStrategy）が2020年以降、ゼロクーポン転換社債や株式発行を通じて428.7億ドル（約4兆2,870億円）を調達し、平均71,268ドルのコストで60万$BTC以上を購入したと指摘しました。この戦略はブルマーケットでのBitcoin蓄積を後押ししますが、ベアマーケットでは利払いと株価下落により財務を圧迫します。さらに、Strategyの債務は資本構成の約24.3%を占めています。また、Bitcoinの価格が一定の閾値を下回ると、転換社債の強制転換や償還が発生する可能性があります。Marathon Digitalのような他社は、債券より先に株式を発行しレバレッジを抑える戦略をとっていますが、それでも資本コストが高く、回復力は限定的です。

それでもグローバーは、期日が分散されていることや低金利の債務構造を持つ企業はより良好な成績を収めるだろうと強調しました。彼はStrategyのモデルは大きな損失にも耐えられると述べましたが、新興企業は景気後退時に強制売却のリスクが高いとも指摘しています。Innovating Capitalの創設者兼ジェネラルパートナー、アンソニー・ジョルジアデスもこれらの戦略を「ハイリスクプレイ」と呼びました。

一方、カジミェルチャクは、転換社債戦略を用いる企業は成長とリスク管理のバランスを取る革新的な手法を示していると述べています。彼によれば、その効果は最終的に中核事業の強さと営業キャッシュフローによる債務返済能力に依存し、単にBitcoinの値上がりに頼るものではありません。彼は強固な財務管理は、$BTCの割当てを全体の準備資産の一部として適切に位置づける多くの公開企業で示されていると説明しました。

仮に機関投資家が売却を開始した場合、Bitcoinの価格はどうなるのか？専門家は資金調達戦略には慎重な楽観を示す一方で、中央集権化の進行をより懸念しています。Bitcoin Treasuriesの最新データによると、上位3つの公開Bitcoin保有企業の保有$BTC総数は約69万5,000BTCにのぼり、全$BTC供給の3.31%を占めています。では、これらの企業のうち一つ、あるいはそれ以上が売却を決断した場合どうなるのか？

グローバーは、ヘッジ手段がこの分野に存在し、先物やオプションといった市場の流動性も拡大し続けていると解説しました。したがって彼は$BTC保有企業が戦略的にリスク管理を行い、ベアマーケットに耐えられることを期待しています。ただしBitcoinだけが影響を受けるわけではありません。最大の暗号資産の価値下落は市場全体の下落を招く可能性もあります。

LednのCIOは「Bitcoinは依然として市場全体のアンカーである」と強調しました。大口保有者が売り始めれば、「安全」とされる暗号資産の端も安全ではないというメッセージが送られるからです。

企業がBitcoinを保有し続ける能力に影響を与える要因Bitcoinや暗号資産セクターはマクロ経済の圧力から逃れられません。トランプ大統領の関税政策やイスラエル・イラン紛争のような出来事により、市場は急激な暴落を経験しています。専門家は、ベアマーケットにおいて$BTC保有企業のBitcoin維持能力に最も影響しそうな要因を挙げています。

さらにBitunixのチェンは規制要因も重要な役割を果たす可能性があることを明かしました。彼によればClarity Actは機関のコンプライアンスコストを削減し、その結果として長期的なBitcoin保有を支援する可能性があります。これに加え、株主圧力も重要な要素です。チェンは、もしBitcoinが暴落した場合、特別株主総会の招集など株主の連携による行動が取締役会により保守的な戦略採用とリスク低減のための資産売却を強いるかもしれないと説明しました。

それでもグローバーは、潜在的なベアマーケットがBitcoinを消し去ることはないと強調しています。しかし、それは機関投資家の資産に対する信念を試す重要な試練になるでしょう。[BeInCrypto]