世界的なドル需要は減少するどころか、爆発的に増加しています。ニュースの見出しは「脱ドル化」に焦点を当てていますが、より重要なトレンドが現れています。40億人以上の人々や数百万の企業が、ステーブルコインを通じてドルを獲得しようと積極的に模索しており、これはドルネットワーク効果の数十年間で最大の拡大を意味します。

これはEthereumに前例のない機会をもたらします。ステーブルコインは、世界の個人にドルへのアクセスを提供します。2020年以降、60倍に増加し、2,000億ドルを超えました。数百万人の新たなドル保有者は、単なるデジタルキャッシュ以上のものを必要としています。彼らは収益、投資機会、金融サービスを必要としています。規制とインフラストラクチャの制約により、従来の金融はこの巨大な新しい市場にサービスを提供できません。

Ethereumは、この新しいデジタルドル経済にグローバルな金融インフラストラクチャを提供できる独自の立場にあり、$ETHはこの成長から直接的な恩恵を受けるでしょう。

数百万人の新しいドル保有者がステーブルコインを通じて参入

世界中の個人や企業は、ドルに対して大きな潜在的な需要を抱えています。

世界中の人々がドルを使って安全を確保したいと考えています。

政治的不安定、不適切な金融政策、構造的なインフレにより、40億人以上が大きな通貨リスクに直面しています。(1)

世界の人口の21%が、年間インフレ率が6%を超える国に住んでいると推定されており(2)、貯蓄と購買力を急速に蝕んでいます。

これらの人々にとって、ドルを保有することは経済的な安全を意味します。ドルは、価値の保存手段、国境を越えた取引の手段、および自国通貨の変動に対するヘッジとして見なされています。

企業は取引にドルを必要としています。

ドルは依然として世界の貿易における主要通貨であり、世界の外国為替取引の88%以上で少なくとも一方の当事者がドルに関与しています。(3)

新興市場の企業は、国際決済、輸入、サプライチェーンのためにドルの流動性に依存していますが、これらの市場の地元の銀行や外国為替市場は通常、限られているか不安定です。

中小企業やフリーランサーは、報酬を得て通貨ミスマッチのリスクを回避するために、デジタルドルをますます必要としています。

歴史上初めて、世界中の誰もがステーブルコインを通じてドルを保有できます。

インターネットにアクセスできる人なら誰でもドルを保有および取引できます。銀行は不要、政府の許可は不要、グローバルで24時間365日利用可能です。

その結果、2020年以降、ステーブルコインの時価総額は60倍に増加しました。(4)

採用のピークは、これまでドル建て金融から排除されていた新興市場に集中しています。ナイジェリアは世界第2位の暗号通貨市場になり、中国は禁止されているにもかかわらず、地下の暗号通貨の利用は依然として続いています。(5)

ステーブルコインは、世界最大の人口グループに新しいドル保有者のグループを生み出しています。企業は$USDTで価格を設定し、家庭は$USDCで貯蓄します。これらは、ドル金融サービス市場の根本的な拡大を推進しています。

これらの新しいドル保有者は収益を求め、新しいグローバル金融インフラストラクチャの機会を創出します

ステーブルコイン保有者は、自分のお金を活用したいと考えています。

今日、何百万人もの人々がステーブルコインを通じてドルを保有できます。しかし、彼らの願望はそれだけではありません。個人や企業は当然、資金を収益の獲得、投資、および富の成長に使用したいと考えています。

従来の金融はこの新しい市場にサービスを提供できません。

米国の銀行システムは規制遵守を要求しており、ほとんどのグローバルな参加者を排除しています。

国境を越えた金融サービスは依然として高価で、遅く、地域によって制限されています。

従来の金融は、グローバルな小売ではなく、機関投資家や高純資産の個人向けに構築されています。

地理的および規制上の障壁が、ドル建ての融資への数十億ドルの参加を妨げています。

これにより、グローバルな数十億のステーブルコイン保有者にサービスを提供し、新しいドルを使用できるようにする新しい金融インフラストラクチャの必要性が生じます。

Ethereumだけが、グローバルなステーブルコイン保有者にサービスを提供するための3つの要件すべてを満たしています

ステーブルコイン保有者にサービスを提供するための新しい金融インフラストラクチャは、3つの重要な要件を同時に満たす必要があります。

グローバルな可用性——ニューヨークからナイジェリア、ネパールの農村部まで、インターネットにアクセスできる場所ならどこでも適用できる必要があります。地理的な場所または規制上の理由により、世界のほとんどの地域ではドルベースの融資を利用できません。

機関にとって安全——機関が数十億ドル規模の金融商品を構築するために必要な安全性、信頼性、規制の明確さ、およびカスタマイズ可能性を提供する必要があります。

政府の干渉に対する抵抗——多くの政府は、自国通貨を保護し、資本の流れを制御するために、ドルの流通を制限することを好むため、単一の政府の管理下に置いてはなりません。

Ethereumは3つの要件すべてを満たしています。

グローバルにアクセス可能：インターネットに接続している世界中の誰もが、24時間365日Ethereumを使用できます。

機関にとって安全：
1. 安全——すべてのプログラマブルブロックチェーンの中で、最も経済的に安全で分散化されています。最も成熟したセキュリティインフラストラクチャ——最も多くのオープンソース開発者、検証済みのコントラクト、セキュリティ監査人、およびツールを備えています。
2. 信頼性——市場の崩壊や地政学的なイベントに関係なく、10年間100%の稼働時間を維持できます。
3. 規制に準拠——米国の規制当局は$ETHを商品として分類しており、明確な制度的枠組みを提供しています。
4. カスタマイズ可能——EthereumのL1+L2フレームワークはカスタマイズを可能にし、機関が特定のユースケースに合わせて最適化し、規制要件を満たすことを可能にします（たとえば、CoinbaseとRobinhoodは両方ともEthereum上にL2チェーンを構築しています）。
5. 優れた実績——世界最大のデジタル金融経済を誇っています。時価総額が1,400億ドルを超えるステーブルコイン(6)、分散型金融（DeFi）プロトコルへの600億ドルを超える投資(7)、および70億ドル以上の現実世界の資産のトークン化。(8)

政府の干渉に対する抵抗：政府は、ネットワークを制御または制限するための単一の制御点を占有できません。

Ethereumは、その強力な分散化特性により、これらの要件を独自に満たしています。その起源の物語は、今日ではほとんど再現できません。

強力な分散化により、Ethereumはグローバルにアクセス可能で、安全で、信頼性が高く、政府の干渉に抵抗できます。

このレベルの分散化は、Ethereumの起源と文化に根ざしています。
- Ethereumは当初、コミュニティが資金を提供し、プルーフ・オブ・ワークメカニズムを採用したブロックチェーンであり、その資産所有権は非常に広範囲に及びました。しかし、今日の環境では、この方法で起動することはもはや適切ではありません。
- その文化は常に権限の分散を優先してきました。高価な顧客の多様性を維持し、集中型の近道に抵抗します。この文化はほとんど改造できません。

その結果、Ethereumは他のチェーンが簡単に複製できない分散化の利点を持ち、Ethereumに永続的な堀を提供します。
- 100万人以上のバリデーター(9)が100か国以上に広がっています(10)
- 複数の独立した開発チームが、弾力性と最大のオープンソース開発者エコシステムを確保します(11)
- コミュニティが資金を提供した起動とプルーフ・オブ・ワークの起源により、資産所有権が広範囲に及んでいます

他の代替案は、3つの要件すべてを同時に満たすことができません。

*Bitcoinは、Bitcoinコミュニティがこの機能を有効にするためにオペコードの変更に同意した場合に、将来よりプログラム可能になる可能性があります。

$ETHが新しいデジタルドル経済の準備資産になるにつれて、その需要が増加する可能性があります

準備資産とは何ですか？

あらゆる金融システムにおいて、準備資産はすべてを支える信頼できる基盤となるレイヤーです。これは、機関、プロトコル、およびユーザーが保有する担保、貯蓄、または流動性資産であり、価値の保存、ローンの担保、および取引の決済に使用されます。

従来のシステムでは、ドル、米国債、および金が準備資産の例です。これらは信頼でき、流動性が高く、広く受け入れられているためです。

なぜ$ETHが自然にこの役割を果たすのか

数十億ドルがEthereum上のステーブルコインを通じて流れるにつれて、参加者は貸付、ステーキング、および収益生成をサポートするための安全で、許可不要で、効率的な資産を必要とします。$ETHは、次の点でこの点で独自の利点を持っています。

希少で信頼できる：ETHの供給量は予測可能であり、インフレ率は低く、中央制御を受けません。

生産的：金や静的なドルとは異なり、$ETHはステーキングを通じて収益を生み出します。これは、不動産や国債を保有するときに収入を生み出す方法に似ています。

担保の有用性：ETHはすでにEthereumエコシステムで最大のオンチェーン担保資産であり、190億ドルの価値のある貸付プロトコルをサポートしています(12)。機関投資家は、DeFi市場に参入するために$ETHを保有しています。

差し押さえと検閲に対する抵抗：ETHは政府によって凍結または差し押さえられることはありません。これにより、集中発行された資産よりも弾力性があります。

プログラム可能で流動性が高い：ETHはチェーン上の金融システム全体に深く統合されており、多額の取引に対して比類のない流動性を持っています。

なぜこれが$ETHの価値を高めるのか

より多くのユーザーがステーブルコインを保有し、金融サービスを必要とするにつれて、彼らはこれらの活動をサポートするための準備資産を必要とします。$ETHは収益を生み出し、ネットワークのセキュリティを確保し、DeFiの貸付をサポートできます。したがって、システムの発展に伴い、$ETHに対する需要は自然に増加します。

簡単に言うと：ステーブルコインの採用の増加→チェーン上の活動の増加→担保としての$ETHに対する需要の増加→機関投資家とユーザーによる$ETHのより多くの保有。

L2は$ETHに対する需要を拡大します

Ethereum Layer-2の成長は、$ETHに対する需要をさらに刺激しました。取引コストを削減し、取引速度を上げ、新しいユースケースを可能にすることで、Layer-2は$ETHを担保として使用できる分野をさらに開拓しました。これにより、$ETHの範囲が拡大し、デジタルドル経済の準備資産としての地位が強化されました。

$ETHに対する需要が増加するにつれて、グローバルな価値の保存手段になることも期待されています

$ETHに対する需要の増加は、従来の価値の保存市場の大きなシェアを占めることにもつながります。

Bitcoinと同様に、Ethereumは金などの従来の資産よりも優れた価値の保存（SoV）特性を備えています。

$ETHとBTCは互いに競合するのではなく、今後数年間で500兆ドルの価値のある従来のSoV資産（金、国債、株式、不動産）から分け前を得る可能性があります。

$ETHは、BitcoinのSoV属性に加えて、保有者に収益を提供します。

収益の創出は大きな利点です。投資家は一般的に収益を生み出す資産を好むためです。米国の家庭は約32兆ドルの配当株式を保有しています(十三)が、彼らが保有する金の価値は1兆ドル未満です。

$ETHは、従来のSoV資産よりも優れた特性を備えており、収益を提供できます。

結論：ETHを保有することは、成長を続けるステーブルコイン経済に参加するための最良の方法かもしれません

ステーブルコイン経済の成長は、Ethereumと$ETHに強力なフライホイールを確立しました。

より多くのステーブルコインがEthereumで使用されるにつれて、$ETHに対する需要も高まります。$ETHの価値が高まり、ネットワークがより安全になることで、より多くの機関やサービスが引き付けられ、ステーブルコインの普及がさらに促進されます。

代替案は、このフライホイールを複製する際に大きな課題に直面しています。

従来の金融は、地理的および規制上の障壁によって排除されている数十億の人々にサービスを提供できません。

政府が管理するシステムは、依然として政治的影響と管轄の制限を受けます。

Bitcoinには、複雑な金融サービスのためのプログラマビリティがありません。

他のブロックチェーンは、機関投資家が必要とする安全性、信頼性、およびカスタマイズ可能性に欠けており、政府の干渉に抵抗するための分散化も欠けています。

結果：ETHを保有することは、成長を続けるステーブルコイン経済にアクセスするための最も簡単で効果的な方法かもしれません。

ステーブルコインの拡大から恩恵を受ける特定のDeFiプロトコルに投資することもできます。しかし、これはリスクが高く、専門知識が必要です。

ほとんどの小売および機関投資家にとって、$ETHはデジタルドルエコシステム全体に最も簡単にアクセスできる機会を提供します。

付録

注目すべきリスク

新興のグローバルシステムと同様に、Ethereumも重大なリスクに直面しています。多くのリスクが存在するにもかかわらず、その中でも3つのリスクが、「Ethereumが$ETHを準備資産として、許可不要のドルベースの金融システムを構築する」という議論を最も脅かす可能性があります。

ドルが$ETHではなく準備資産になる

$USDCや$USDTのようなステーブルコインが支配的になり、貸付、担保、および決済に使用される場合、ドルが$ETHに取って代わってシステムの準備資産になる可能性があります。この場合、$ETHは主に「gas money」（燃料費）として見なされ、コアとなる価値の保存手段としては見なされない可能性があります。しかし、$ETHがEthereumメインネットとLayer2で44%のオンチェーン貸付担保を占め、3〜5%のステーキング利回りをもたらしていることを考えると、$ETHを置き換えることは非常に困難なようです。さらに重要なことに、$ETHはEthereum上で唯一の真に分散化された資産です。$USDCや$USDTのようなステーブルコインは集中化されており、凍結または差し押さえられる可能性があるため、$ETHが検閲耐性のある担保としての役割を果たすことを根本的に妨げています。より可能性が高いのは、$ETHとドルが補完的な役割を果たすことです。ドルは安定性と取引の最適化に専念し、$ETHは分散化された、差し押さえ耐性のある価値の保存とネットワーク所有権を提供します。

CBDCの競争がドルステーブルコインの採用に取って代わる

中央銀行デジタル通貨（CBDC）は、同様の24時間365日のデジタルドルアクセスを提供し、完全な主権的サポートを備えているため、民間のステーブルコインを締め出し、Ethereumが現在サポートしている許可不要のドルシステムを制限する可能性があります。CBDCは本質的に国家的なものであり、多くの場合、真の国境を越えた相互運用性が欠けており、コンプライアンスとID要件により、オープンな開発者のアクセスが制限される可能性があります。対照的に、ステーブルコインは年間数兆ドルの決済を完了しており、デフォルトでグローバルに運用されており、イノベーションにおいてより高い柔軟性を維持しているため、CBDCがそれらを置き換えることは困難です。

競争チェーンがEthereumを超える

より高速で、低コストで、初期の分散化の程度が低いブロックチェーンは、低料金とシンプルなユーザーエクスペリエンスを重視するユーザーと開発者を引き付け、初期段階で強力な流動性とネットワーク効果を生み出す可能性があります。時間の経過とともに、このチェーンは、そのバリデーターの集合を十分に成熟させ、「十分に分散化」されたレベルに到達させ、Ethereumの支配的な地位を弱体化させる可能性があります。しかし、Ethereumの分散化の程度と10年以上にわたる実績のあるセキュリティを考えると、それを置き換えることは容易ではありません。

追加データ

年間ステーブルコイン決済量は6兆ドルを超えています（2020年比で10倍の増加）：(14)

Ethereumは55%以上のステーブルコインを保有しています：(15)

$ETHは新しい金融システムの準備資産になる可能性があります。Ethereumエコシステムの貸付担保の44%は$ETHであり、最大の担保資産となっています（190億ドル）：(16)

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