RobinhoodのOpenAI連携トークン配布が需要に関する議論を呼ぶ

RobinhoodがOpenAIにリンクしたトークン化された株式をヨーロッパの投資家に提供したことが、先週、話題をさらい、議論を呼びました。特に、そのAI企業が、トークンは実際の株式を表していないとプロジェクトから距離を置いた後はなおさらでした。

しかし、リアルワールドアセット（RWAs）のトークン化が間違いなく増加している中で、RobinhoodがOpenAIやSpaceXのような話題のテクノロジー企業に紐づけられたトークンでヨーロッパの顧客を引きつけようとする試みは、トークン化メカニズムを通じて、初期段階の非公開企業への投資にアクセスできるようになった個人投資家を中心に、多くの議論を呼びました。

答えるべき重要な質問の1つは、非公開企業のトークン化された株式を購入することに興味を持つ個人投資家は多いのか、ということです。

DinariのCEOであるGabe Otte氏は、それほど確信していません。「トークン化へのあらゆるアプローチにおける重要な要素は、スケーラビリティです...このアプローチは非公開証券に一般化でき、実際、当社の初期の事業ラインの1つはこれに焦点を当てていました」とOtte氏はThe Blockに語りました。「私たちが発見した問題は、需要と供給に関するものでした。これは変わる可能性がありますが、数年前、ほとんどのIPO前の企業は、トークン化された資産の買い手に資本構成の一部を割り当てるリスクを冒すことをためらっていることがわかりました。」

CoinbaseやKrakenのような主要な暗号通貨取引所と並んで、Dinariは、公開取引されている企業のトークン化された株式を購入したい投資家にとって、主要なサプライヤーになることを目指しています。これは、多くの人が大きな成長分野になる可能性があり、USDにペッグされたステーブルコインよりも価値があるかもしれないと考えているRWA投資の一部です。

先月、Dinariは、トークン化された株式を顧客に提供するための米国の承認を確保した最初の企業になったと発表しました。これまでのところ、トークン化された株式を提供しているほとんどの企業は、Tesla、Apple、Nvidiaのような人気のある株式の価格を追跡するトークンを米国外のトレーダーに販売することに焦点を当てています。

Otte氏によると、Dinariは、トークン化された株式へのアクセスを提供している一部のプラットフォームとは異なる方法で運営されています。「当社はオンデマンドのトークン化モデルを使用しています。これは、当社のパートナーの顧客の1人が株式を購入したい場合、従来の市場に出て、その買い注文を出し、その顧客のために特別に購入された株式をトークン化することを意味します。」

明確にするために言うと、RobinhoodのOpenAIトークンは、人工知能企業の実際の株式に紐づけられているのではなく、企業の評価額を追跡するデリバティブです。つまり、Dinariが行っていることとは異なり、RobinhoodはOpenAIの株式を購入してトークン化したわけではありません（これは、同社のCEOであるVlad Tenev氏が先週のライブ放送でヨーロッパのユーザーに株式トークンを取得する機会があると語ったときには、当初はっきりしていませんでした）。

Plume NetworkのCEOであるChris Yin氏は、Robinhoodのイニシアチブがどのように展開されるかにかかわらず、概ねプラスであると考えています。しかし、トークン化されたプライベートエクイティに対する実際の需要については懐疑的です。

「数字を見て、統計を見て、何が起こっているかを見ると、需要がないことは非常に明らかです」とYin氏はThe Blockに語りました。Plume Networkのメインネットは先月、1億5000万ドル相当のRWAがオンチェーンでローンチされました。同社は、ソーラーファーム、メディケイドの請求、鉱物権、消費者信用など、多様なリアルワールドアセットのポートフォリオをトークン化しています。

短いながらも、証券取引委員会の委員長であるPaul Atkins氏は、先週、プライベートエクイティのトークン化について尋ねられた際、まったく異なる評価を与えました。「投資家側には、プライベート商品に投資できるようになることに対する多くの需要があります」と彼はCNBCとのテレビインタビューで述べました。

Atkins氏はRobinhoodのイニシアチブについて具体的に言及しませんでしたが、SEC委員長はトークン化をイノベーションと見なしており、それがより多くの投資商品をもたらすのに役立つことを楽観視していると述べました。

成長企業におけるプライベートエクイティのトークン化を推進する動きが迫っている場合、Injectiveの事業責任者であるMirza Uddin氏も需要の見通しに自信を持っています。

「株式をデジタルトークンに変えることで、日常の投資家に、かつてはベンチャーキャピタルやプライベートエクイティに限定されていた市場に参加する機会が与えられます」とUddin氏はThe Blockに語りました。「これは新しい市場を創造することではなく、既存の市場をよりアクセスしやすく、流動的にすることです。とは言え、トークン化された株式は、議決権のような従来の権利を伴わないことがよくあります。」

Injectiveは、急成長しているRWA分野のテクノロジープロバイダーです。

RWAスタートアップRAACの創設者であるKevin Rusher氏は、金や補助金付き住宅を含むさまざまなトークン化された資産へのアクセスを個人投資家に提供するために取り組んでおり、成長の可能性も見込んでいます。「プライベート市場におけるトークン化は、今年大幅に急増しました。プライベートクレジットはすでにRWA.xyzで最大のRWAカテゴリーです」と彼はThe Blockに語りました。

分析プラットフォームRWA.xyzによると、リアルワールドアセット市場は250億ドルに迫っており、そのうち145億ドルがプライベートクレジットによるものです。

「プライベートエクイティでも同様の傾向が見られると予想できます...それは成長し続けるでしょうが、対処する必要のある多くのリスクが伴い、透明性が重要です」とRusher氏は付け加えました。

トークン化されたプライベートエクイティが大きな個人投資家の関心を集めることができるかどうかは、ブランド認知度にかかっている可能性があります。なぜなら、OpenAIやSpaceXのような注目を集める非公開企業はほとんどないからです、とDinariのOtte氏は述べています。

「会社がすでに主要なブランド名でない限り、これらの機会に対する需要は、個々の非公開企業の株式を購入するのではなく、より広範なセクターまたは資産クラスのプレイに傾く傾向があることがわかりました」と彼は言いました。

需要があろうとなかろうと、Fundriseの共同創設者兼CEOであるBen Miller氏にとって、プライベートエクイティのトークン化は無意味に思えます。「正直言って、私には意味がありません」とMiller氏は月曜日にCNBCとのインタビューで述べました。「なぜなら、あなたがやっていることは、本質的に長期的な投資であるものを、24時間年中無休で取引できるものにしているからです。」

2022年に10億ドルのファンドを立ち上げたFundriseは、認定投資家および非認定投資家に非公開企業へのアクセスを提供しますが、彼らのお金は、他のVCと同様に、スタートアップの資本構成に表示されるベンチャーファンドに入ります。