意見：Seraph創業者兼CEO、Tobin Kuo
デジタルゴールドを採掘し、現実世界の収入のために換金できる未来を約束した、Play-to-earn（P2E）モデルは、ほぼ崩壊しました。Web3ゲームへの資金調達は2025年第1四半期に70%以上減少し、主要プロジェクトは閉鎖され、プレイヤーのエンゲージメントは驚異的な速度で低下しています。ここでの危機は、根本的な誤りを露呈しています。つまり、プレイに揮発性の高いトークンで報酬を与えることは、すべてのプレイヤーを投機家にしてしまい、すべてのパッチノートを市場リスクにしてしまうのです。それは楽しさを不換紙幣につなぎとめ、存続可能性を、買いを入れる意思のある新規ユーザーの絶え間ない流入につなぎとめました。トークン価格が停滞するとすぐに、構造全体が崩壊しました。
この新たな現実を踏まえ、業界は資産の有用性と長期的なエンゲージメントを優先するモデル、つまりPlay-to-own（P2O）に転換する必要があります。批評家は、P2Eが新興市場を活性化できると主張したり、トークンインセンティブがプレイヤーの成長に不可欠であると主張したりするかもしれません。それでも、データは異なるストーリーを語っており、市場の成果も同様です。P2Eモデルはトークンインフレに基づいて構築されており、開発者はゲーム内アクティビティの報酬としてコインを鋳造し、参加者の増加が売り圧力を吸収することを期待していました。確かに、それは一時的に機能しました。ユーザー数は増加し、トークン価格は上昇しました。しかし、価格の勢いが止まると、出口は加速しました。最近のレポートによると、2025年4月は年間で最も1日のアクティブウォレット数が少なく、わずか480万で、前月から10%減少しました。これは一時的な修正ではありません。構造的な欠陥です。成熟したP2Eゲームに参入する後発者は、多くの場合、ペイアウトが減少し、参加意欲が低下することに気づきます。彼らが去ると、流動性が枯渇し、トークンの価値が下がり、開発者は主要な収入源を失います。このサイクルは、プレイヤーベースとプロジェクトの資金が枯渇するまで続きます。
従来のオンラインゲームでは、ユーザーがゲーム内通貨を金融資産として扱うことは想定されていません。そうすると、ほとんどのプレイヤーが望まず、理解もできないボラティリティに脆弱になります。P2Oは、ゲームプレイをトークン排出から切り離すことで、より良い道を提供します。P2Oは、報酬で経済を溢れさせる代わりに、デジタルアイテム（スキン、武器、アバター）を、二次市場で取引できる固定供給資産として扱います。これらのアイテムは、証明可能な希少性と、ゲーム内での有用性と美的魅力から得られる価値を持つ収集品です。最近の予測は、この方向性を支持しています。NFTゲームセクターは、投機ではなく所有によって需要が牽引され、2034年まで年平均成長率（CAGR）約25%で成長すると予測されています。従来のゲームでは、プレイヤーはすでに希少なデジタルグッズに価値を与えています。ブロックチェーンは、その価値をポータブルで検証可能にするだけです。
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P2Oを成功させるには、強力な設計上の選択が必要です。開発者は、所有が意味のある魅力的なゲームを作成する必要があります。コスメティックアイテム、土地プロット、アップグレードコンポーネントは、限られた数量でリリースし、時間の経過とともに供給を制御するために慎重に調整されたシンクメカニズムを使用する必要があります。これにより、P2Eを悩ませたインフレの問題を回避できます。批評家は、転売市場が営利目的を招くと主張していますが、反論は2つあります。第一に、二次取引は、価格が変動するものの、予定されたトークン排出ではなく、認識された文化的または美的価値に固定されている物理的な収集品を反映している場合は健全です。第二に、流通から資産を削除し、供給を安定させる、適切に設計されたシンクメカニズムが必要です。所有は永続的なインフレと同等ではありません。代わりに、積極的な管理が必要です。
懐疑論者はまた、Web3ゲームの驚異的な失敗率を指摘しており、発表されたブロックチェーンタイトルの90%以上がすでに廃止されています。これには、ゲームファイナンス（GameFi）プロジェクトが史上最高値（ATH）から95%下落し、消滅するまでに半年も持たないなどの数値が含まれます。P2Eモデルによる現在のWeb3ゲームの市場は、せいぜい暗く、ほとんどの犠牲者は、現金抽出を最初に約束し、ゲームプレイを後回しにするという同じ欠点を共有しています。トークンが先導し、楽しさが遅れ、プレイヤーはそれに気づきました。固定供給資産と強力なシンクループに移行した少数の生存者は、業界全体で見られる広範な資金不足の中でも、ウォレットアクティビティが上昇傾向にあることを示しています。
P2Eは革命を約束しましたが、短命のブームをもたらしただけでした。最も話題になったプロジェクトの多くは衰退し、一部の生存者でさえ、固定供給経済とより深いゲームプレイループに軸足を移しています。これらの変更は、中核となるP2Eメカニズム（獲得して販売する）が大規模には持続不可能であることを認識しています。排出量ベースの報酬モデルに固執するプロジェクトは、特にユーザーの成長が鈍化し、資本がより慎重になるにつれて、継続的な縮小に直面する可能性があります。対照的に、抽出ではなく所有を中心に経済を構築するゲームは、現在の資金調達の冬を乗り越え、より強くなる可能性があります。ブロックチェーンゲームセクターは、より多くのインセンティブを必要としていません。より良いゲームとより良い経済が必要です。それは、トークンドリップモデルを燃やし、収益がなくなった後もプレイヤーが参加したいと思うシステムを構築することから始まります。
意見：Seraph創業者兼CEO、Tobin Kuo。この記事は一般的な情報提供のみを目的としており、法的または投資アドバイスとして意図されたものではなく、そう解釈されるべきではありません。ここに表明された見解、考え、意見は著者自身のものであり、Cointelegraphの見解や意見を必ずしも反映または代表するものではありません。[Cointelegraph]