分散型金融（$DeFi）革新の最後の波において、ベンチャーキャピタルが出資したエンジニアたちが、「パーミッションレス」なレンディングプロトコルの設計に精力的に取り組みました。多くのプロジェクトが目覚ましい進歩を遂げましたが、そのコア構造は数世紀前のもの、つまり担保型ローンモデルでした。かつてシュメール人が銀と引き換えに家畜を担保にしたように、現代の$DeFiも依然として、オフチェーン価格をレンディングシステムに供給するために、オラクルに大きく依存しています。これは、中立性を装った単一障害点です。パーミッションレスであると主張しているにもかかわらず、これらのプロトコルにロックされた総価値（TVL）のほとんどは、BTC、ETH、およびステーブルコインに集中したままです。なぜでしょうか？それは、価格オラクルがロングテールトークンに対応できないからです。リスクは管理不能であり、フィードバックループは脆弱です。ここに、統合流動性がゼロからイチへのブレークスルーをもたらします。スワップとレンディングのインフラストラクチャを単一のプールに集約することで、ロングテール資産は、ブルーチップと同じレバレッジメカニズムを利用できるようになります。その結果、オラクルを必要としない、真にパーミッションレスなマージンおよびレンディング市場が実現します。これは$DeFiの次のフロンティアです。今日のレバレッジ取引プラットフォームは、上場承認、厳選された市場、および集中型フィードに依存しています。それらはノンカストディアルかもしれませんが、パーミッションレスではありません。ロングテールトークンは上場できません。ショートポジションを置くことができません。市場の決済失敗は、悪貨は良貨を駆逐するというグレシャムの法則を引き起こします。これは、アルゼンチン大統領のトークンLIBRAのような事件に代表される現象で、今年初めに混乱を引き起こしました。パーミッションレスなショートがなければ、暗号資産（仮想通貨）は操作の温床のままです。私たちは、トークンが急騰し崩壊するのを見ていますが、市場の真実で感情のバランスを取ることができません。2024年4月には、12のSolanaプレセールミームトークンが、$2700万ドル以上を調達した後、ラグプルされました。しかしその後、Pump.funが登場しました。これは、供給の透明性と摩擦のない展開により、ラグプルを一掃し、プレセールミームを駆逐した、原始的でありながら強力なマーケットプレイスです。その結果、Solanaはミーム資産実験の避難所となりました。市場インフラストラクチャのわずかな改善が、信頼性において大きな利益をもたらしました。暗号資産（仮想通貨）市場は依然として不完全であり、効率的な決済メカニズムを欠いており、堅牢なパーミッションレスショート機能が必要です。プロトコルは、統合流動性を使用して、担保をリサイクルし、ライブDEX流動性に借り入れることができます。債務は手数料を獲得します。資本効率は急上昇します。さらに重要なことに、誰でも同じ流動性レイヤー（ステーブルスワップ、パーペチュアル、レンディング）上に構築できます。これらはすべて同じプール内にあります。これは単なるモジュール性ではありません。アトミックアライメントによるコンポーザビリティです。関連記事：TradFiの深い流動性の問題は、暗号資産（仮想通貨）の静かな構造的リスクです。統合流動性は、持続可能で手数料を生み出すユーティリティの基盤を構築します。それは、$DeFiの役割を、単なるエミッションゲームではなく、生産的な金融インフラストラクチャとして回復させます。その影響は甚大です。開発者は、トークンを1つずつ上場する必要がなくなります。ユーザーは、初日から流動性のあるトークンをショートできます。そして規制当局はどうでしょうか？Luckin Coffeeを罰したのはSECではありませんでした。Muddy Waters Researchでした。堅牢なショートシステムにより、米国の株式市場は世界で最も健全な金融市場の1つになりました。同様に、パーミッションレスショートは、健全でパーミッションレスなロングテール市場を構築する唯一の方法です。$DeFiは、コピーペーストされたツールでTradFiを模倣する必要はもうありません。統合流動性は、Web3独自の金融言語を提供します。それは、オープンで表現力豊かで、ついにスケーラブルな言語です。パーミッションレスショートの欠如は構造的な欠陥であり、それが暗号資産（仮想通貨）が詐欺トークンの温床であり続ける理由の1つです。統合流動性は、信頼できる解決策を提供します。それは、別のエミッションスキームやインセンティブゲームではありません。それは、市場を拡大し、それらを浄化するために構築された、真のインフラストラクチャです。それは$DeFiの新しい成長戦略であるだけでなく、その停滞に対する待望の治療法でもあります。意見：LIKWID創設者、Sky。この記事は、一般的な情報提供のみを目的としており、法的または投資アドバイスとして意図されたものではなく、そう解釈されるべきではありません。ここに表明された見解、考え、および意見は、著者自身のものであり、Cointelegraphの見解および意見を必ずしも反映または代表するものではありません。[LIKWID創設者、Sky]