積極的な貿易戦争、中東の緊張激化、海外でのAI競争——2025年の大きな波乱要因のいずれも、市場が年初来安値から壮大な回復を遂げるのを妨げることはなく、株式は新たな記録に手が届くところにあります。その理由をご説明します。S & P 500は、4月には20%近くの売りを浴びましたが、そこから反発し、新たな記録更新までわずか0.85%となっています。テクノロジーに特化したNasdaq 100はすでに一歩先を行き、火曜日には史上最高値を更新しました。最近の上昇は、投資家が中東での停戦が世界の石油供給の大きな混乱を防ぐ可能性があると賭けたことによるものです。「私はリバウンドの大きさに驚いています」と、Capital Wealth PlanningのポートフォリオマネージャーであるKevin Simpson氏は述べています。「地政学的な背景、つまり進行中の紛争、ボラティリティ、不確実性を考慮すると、S & P 500がこれほど早く新たな高値に戻るとは予想していませんでした。この種の強さは、システムにどれだけの流動性が残っているか、そしてメガキャップのテクノロジーとAIへの熱意に支配された市場で、投資家がいかに積極的に押し目を買っているかを示しています。」全体として、過去4ヶ月にわたって不安の壁は少しずつ崩れてきています。おそらく最も重要なことは、ドナルド・トランプ大統領が主要な米国のパートナーに対する最も厳しい関税を撤回し、各国が夏に貿易協定の交渉を続けていることです。今月初め、米国は中国との間で、中国がレアアースを供給することに合意し、貿易休戦に達しました。「より多くの貿易協定が、さらなる明確性をもたらし、最終的には企業、消費者、投資家の不安を軽減すると予想しています」と、Wells Fargo Investment Instituteのグローバル株式ストラテジストであるChris Haverland氏はノートで述べています。「規制緩和、減税、短期借入金利の引き下げは、さらに収益を押し上げるはずです。」また、政策の不確実性にもかかわらず、企業の収益は堅調に推移しています。FactSetによると、第2四半期のS & P 500の収益は4.9%増加し、同指数の前年比収益成長は8四半期連続となりました。経済は良好な状態にあります。市場の回復力のもう1つの理由は、米国の経済が依然として堅調な足場にあることです。失業率は4.2%と低いままであり、5月の非農業部門雇用者数報告書では、労働市場のわずかな軟化が見られただけでした。最新のインフレデータも、関税が価格にほとんど影響を与えていないことを示唆しています。連邦準備制度理事会（FRB）は、今年後半に2回の利下げを行うと予想しています。FRBのジェローム・パウエル議長は、関税が価格に与える影響をより良く把握できるまで、政策立案者は据え置きを続けると予想していることを改めて表明しました。「私たちのベースラインシナリオでは、米国の景気後退は回避されると考えています」と、JPMorganのチーフグローバル株式ストラテジストであるDubravko Lakos-Bujas氏は顧客へのメモで述べています。「一部の労働市場指標の最近の弱さと、関税からインフレへの限定的なパススルーは、FRBが12月の予測よりも早く緩和を促す可能性があります。」AIの物語は無傷です。一方、過去2年以上にわたって市場を支えてきた人工知能の物語は、依然として揺るぎないものです。最新の決算期は投資家の信頼を回復させました。Nvidiaは急速な成長を続け、Big TechのAIへの支出は減速していません。年初には、中国のDeepSeekというスタートアップ企業が、数十億ドル規模の投資が正当化されるのかという疑問を提起し、投資家を動揺させました。NVDA YTDの山 Nvidiaがラリーを牽引しています。「AIの長期的なトレンドは依然として堅調であり、最近の採用と収益化のトレンドは、支援的な背景の中で、AIラリーの次の段階を支えるはずです」と、UBSのグローバル株式担当ヘッドCIOであるUlrike Hoffmann-Burchardi氏は顧客へのメモで述べています。JPMorganは、AIが2030年までに1兆ドルの支出を牽引する可能性があると推定しており、これにはジェネレーティブAIコンピューティング、ネットワーキング、ストレージインフラストラクチャへの投資が含まれます。それでも、今後数週間は市場にさらなるボラティリティをもたらす可能性があります。投資家は、相互関税停止の7月8日の期限に備えており、来週には労働市場の健全性を測るためのより多くの雇用データが発表される予定です。「市場は紛争が激化するにつれて、より多くのボラティリティを見る傾向があり、紛争が始まるとラリーしたり、他の要因に目を向けたりします」と、BMO Private WealthのチーフマーケットストラテジストであるCarol Schleif氏は述べています。