背景：Bitcoinの価格は10万USDを上回って安定しているが、オンチェーンの活動は異常に低調で、取引量は2023年10月以来の最低水準に落ち込んでいる。主な理由は、昨年の使用指標を押し上げた非金銭的活動（inscriptionsやrunesなど）が大幅に減少したためである。
主な出来事：2023年から2024年にかけて取引量は着実に増加し、1日あたり73万4000件の取引のピークに達した。しかし、2025年初頭からネットワークのスループットは著しく減少し、1日の取引量は32万～50万件の間に落ち込んでいる。取引数の減少にもかかわらず、平均取引額は大幅に増加しており、大規模機関やwhaleユーザーがBitcoinのベースレイヤー上で高額取引を支配していることを示している。1日の決済額は平均75億USDで、1回あたりの平均取引額は3万6200USD、かつ10万USDを超える取引が総取引量の89％を占めている。
手数料と需要：取引手数料およびマイナー収入は減少しており、平均取引手数料は18か月ぶりの最低水準に下がり、ネットワーク需要の弱さを反映している。これは、価格上昇が混雑と手数料の急騰を引き起こした過去の強気市場とは対照的である。
オフチェーン活動：中央集権型取引所、とりわけ先物市場で取引量が急増している。先物の1日あたりの取引量は570億USDに達し、スポット市場を大きく上回っている。2024年1月の米国スポットBitcoin ETFの開始は、デリバティブ中心の市場構造への移行を加速させた。
デリバティブ市場：先物およびオプション契約の未決済建玉総額は960億USDに達し、2020年の110億USDから大幅に増加している。ステーブルコインの利用増加は、デリバティブ市場の成熟とより安定したUSD連動構造へのリスク管理のシフトを反映している。
意義：従来のオンチェーン指標は市場活動を完全には捉えきれないかもしれないが、オンチェーン市場はBitcoin経済の中核であり、より広範なエコシステムのベースレイヤーを形成している。SoSoValueのデータはこの分析をサポートしています。