背景情報：Bitcoinの価格は今週、主に短期的なカバー買いにより約11万USDまで反発しましたが、価格が歴史的な高値に近づくにつれてトレーダーは依然として慎重です。ネガティブなfunding ratesへのシフトは市場の「懐疑的」なセンチメントを示しています。マクロ経済データとFederal Reserveの会合を控えた不確実性も市場の警戒感を高めています。

主なイベント：
- K33のリサーチ責任者Vetle Lundeは、Bitcoinのfunding ratesとレバレッジ指標が強い市場の防御的姿勢を示しており、ネガティブなfunding ratesは通常、その後の上昇を示唆すると指摘しました。
- レバレッジ型Bitcoin ETFのBITXの保有高は昨年12月のピークを下回り、資金流入は安定しており、投資家の慎重さを反映しています。
- Ethereumについては、Volatility Sharesの2倍レバレッジEthereum ETF（ETHU）がデリバティブ市場を支配しており、保有高が大幅に増加していることから、Ethereumのロングレバレッジに対する強い市場需要が示されています。
- Krakenのデリバティブ責任者Alexia Theodorouは、Ethereumのパーペチュアル契約の保有高が史上最高に達し、投機活動が活発化している一方、市場はまだ明確な方向性を形成しておらず、トレーダーはボラティリティ管理の準備をより整えていると述べました。
- Ethereumの価格は過去1週間で5.4%上昇しましたが、依然として史上最高値の約43%下回っています。

潜在的な影響：
- Bitcoin市場の慎重さとネガティブなfunding ratesは、次の上昇ラリーの基盤を築く可能性があります。
- Ethereumの市場レバレッジ需要と規制環境の改善は、将来的に構造的な利益をもたらす可能性を示唆しています。

特記事項：SoSoValueは内容に言及されました。

Bitcoinは先週木曜日のTrump–Muskの口論による100,500ドルへの急落後、ショートカバーの波により今週再び11万ドル近くまで急騰しました。しかし、史上最高値近辺にありながら、BTCトレーダーは「不信感」を示す資金調達率のマイナス転換に警戒を続けています。今日のCPIデータおよび来週のFed会合を前にマクロの不安が高まる中、この慎重さこそがK33によれば次のブレイクアウトの布石となるかもしれません。複数プラットフォームにおけるBitcoinの資金調達率とレバレッジ指標は持続的な防御姿勢を示していると、K33リサーチ責任者Vetle Lundeは火曜日のレポートで記述しています。BinanceのBTC/USDT永久先物は金曜と日曜に日次資金調達率がマイナス平均で推移し、週次資金調達率は年率換算でわずか1.3％と過去2年半の地元底値付近でしか見られない水準にありました。彼は歴史的にBitcoinは資金調達がマイナスの期間にピークを迎えず、むしろこうしたポジショニングはさらなる上昇の前兆であると指摘しています。このリスク回避のトーンは先物市場を超えて広がっています。Volatility Sharesの2倍レバレッジ長期Bitcoin上場投資信託BITXは52兆4350億BTCのエクスポージャーしか保有しておらず、12月のピーク76兆7550億BTCを大きく下回っています。2024年3月および11月の先のラリーとは異なり、過去30日間でBITXへの資金流入は横ばいで推移しています。レバレッジフローの欠如と軟調な資金調達が投資家の懐疑的な姿勢を示しており、これはBitcoinの次なる上昇波を促す布石となる可能性があるとLundeは述べています。一方で、Volatility Sharesの2倍レバレッジEthereum ETFはETHデリバティブ市場で圧倒的な存在感を示しており、過去2か月間で米国のEthereum ETFフローおよびCMEのETHオープンインタレストの大部分を占めていますとLundeは指摘しています。4月8日以降、このファンドは305,100ETHのエクスポージャーを増やしており、同期間中にCMEのETH OIが295,250ETH増加したのを上回っているため、これがなければ市場は純減少となっていたことを意味します。ETHUの名目エクスポージャーは現在、米国の全スポットEthereum ETFが保有するETHの18.3％およびCMEのETH OIの3分の2に相当します。比較すると、BITXは米国スポットBitcoin ETF保有の4.3％およびCME BTC OIの3分の1に過ぎません。今年で2番目に人気のあるEthereum ETFであるETHUの優位性は、Bitcoin市場ではまだ実現していないレバレッジを伴うロングETHエクスポージャーへの「渇望」を反映しているとLundeは述べています。同様の見解はKrakenデリバティブ責任者Alexia Theodorouによっても示されていますが、これは価格変動の可能性に関しては両刃の剣でもあります。「今週初めにKrakenのETH永久先物のオープンインタレストは過去最高の30,000ETHに達し、時価総額で2番目に大きな暗号資産に対する投機活動の著しい高まりを示しています」とTheodorouはThe Blockに語りました。「この急増はスポットETFへの持続的な機関投資流入に続くものです。資金調達率は若干強気を維持していますが、市場はまだ明確な方向性合意を形成しておらず、ロング/ショート比率は1月のピークを大きく下回っています」と彼女は述べました。「これはトレーダーがETHの短期価格軌道に強い確信を持つというよりは、むしろボラティリティに備えたポジショニングをしていることを示唆します。米国規制当局がDeFiにより革新的な姿勢を示し始めた最近のシグナルは、今後数か月のETHにとって構造的な追い風となる可能性があるのは前向きな兆候です。」EthereumはThe BlockのETH価格ページによれば過去1週間で5.4％上昇し、現在約2,766ドルで取引されています。ただし、史上最高値からは約43％下落したままです。

アナリストによると、Bitcoinのトレーダーは価格が歴史的高値に近づく中で慎重な姿勢を維持しており、一方でEthereumへのレバレッジをかけたベットが急増しています。