週に7M件のスワップ。40億ドルの取引量。
まるで成長のおとぎ話のようだが、内情を見てみるとそうではない。

OKXウォレットは、2025年3月までに、すべての組み込みスワップの40％、スワップ取引量の47％を占めるまでに急成長。
圧倒的な優位性？そう言えるのは、それらのスワップがどこから来て、その資金がどこに置かれているかを無視した場合のみ。

地域別の内訳（Addressableのデータより）：

→ ユーザー：シンガポール 13％、ベトナム 9％、香港 8％
→ 資本：US 49.8％、フランス 12％、インドネシア 11％
→ ベトナム = 頭数の9％、資金の0.1％。
→ US = 頭数の4％、資金の半分。

これが、ほとんどのチームが見落としている導入と流動性の分離である：

新興市場は導入を生み出す。
先進国市場は流動性をもたらす。
インストール数は目覚ましい伸びを示すが、流動性ははるかに少ない。
移動された価値を最適化するなら、ニューヨーク、パリ、そしてシンガポールとジャカルタの一部の富裕層にすべてのリターゲティングピクセルを向けるだろう。

ほとんどのチームはこの分離を見落とし、なぜ取引量が宣伝ほど伸びないのか不思議に思っている。

同じことがすべてのスタックに当てはまる：

• MetaMaskはUSユーザーの60％を所有している。
• Coinbaseは北米のインストール数を支配しているが、アジアのトップ3の残高にはまだ食い込めていない。
• Bitgetはインドネシアのユーザーシェアを食い尽くし、Phantomは日本のSolana取引量を印刷している。

ユーザー数は創業者を資金調達モードに切り替える。
残高の流れはプロトコルを収益モードに切り替える。
異なるKPI、異なるキャンペーン、異なる生存確率。

だから自問してほしい：

あなたはユーザーを買っているのか、それともガス代以上の価値のあるウォレットを買っているのか？
インストール数を測定しているのか、それともCPWを測定しているのか？
あなたの地域予算は、人々の目に向けられているのか、それとも貸借対照表に向けられているのか？

なぜなら、組み込みスワップは週に7M件に達しても、残高が他の場所にある場合、収益は横ばいのままになる可能性があるからだ。

データはあなたを祝福するためにここにあるのではない。
データは、導入と価値のギャップを露呈し、両方のために構築することを強いるためにここにある。

私たちは@Duneに地域のウォレットデータを提供した。
彼らは100以上のチェーンにわたってユーザーと資本の隔たりをマッピングした。
レポートを入手し、ターゲットを調整し、ノイズへの支払いを止めよう。

ユーザーはローンチを盛り上げる。
ウォレットは請求書を支払う。
完全なレポートは最初の返信に掲載。