Powell reste résolu malgré les dissensions

Voici un segment de la newsletter Forward Guidance. Pour lire les éditions complètes, abonnez-vous. Le président de la Fed, Jerome Powell, a rapidement mis fin, lors de la réunion du FOMC d'hier, à toute spéculation concernant une baisse des taux en septembre. Sans réunion jusqu'en septembre, avec la possibilité d'orienter vers une baisse lors du symposium de Jackson Hole le mois prochain, et avec deux autres rapports sur l'emploi et des rapports sur l'inflation à examiner avant la prochaine réunion, Powell avait très peu d'incitation à signaler une quelconque attitude accommodante. Une fois la poussière retombée, les chances d'une baisse des taux en septembre sont passées de 58 % à 39 %. Malgré la position ferme de Powell contre toute forme d'assouplissement, le comité était beaucoup moins aligné en coulisses sur la voie à suivre en matière de politique. Pour la première fois en 30 ans, nous avons vu deux gouverneurs du FOMC exprimer leur désaccord sur la décision. Le gouverneur Waller et la gouverneure Bowman ont tous deux exprimé leur désaccord avec la réduction des taux lors de cette réunion. Un désaccord de cette ampleur met en évidence la bifurcation qui se présente dans le contexte de la politique monétaire américaine. Le gouverneur Waller a plaidé en faveur de réductions d'assurance préventives en raison de ce qu'il considère comme des risques émergents sur le marché du travail et d'une forte conviction que l'inflation tarifaire sera transitoire. En comparant le taux de chômage avec le point de données "emplois difficiles à obtenir moins d'emplois abondants", vous pouvez voir d'où il vient en ce qui concerne les risques émergents pour le marché du travail. Cela dit, il est clair que l'inflation commence à augmenter en raison des droits de douane. Aujourd'hui, nous avons reçu les données de base sur les dépenses de consommation personnelle (l'indicateur d'inflation préféré de la Fed), et quelle que soit la manière dont vous essayez d'annualiser les données, il est clair que l'inflation est orientée à la hausse, et non à la baisse. En analysant l'inflation des services par rapport à celle des biens, il devient clair que la rigidité de l'inflation se manifeste par une inflation plus élevée des biens, due aux droits de douane. C'est très différent des deux dernières années, où les biens étaient carrément déflationnistes et où ce sont les services qui soutenaient les choses : Cette combinaison - associée à la pression politique continue en faveur d'une baisse des taux - place la Fed dans une situation difficile. Lorsqu'on a demandé à Powell s'il était prêt à "regarder au-delà" de l'inflation liée aux droits de douane en tant qu'ajustement de prix ponctuel, il a répondu avec fermeté que "en ne relevant pas les taux en ce moment, nous le faisons déjà". Cela ressemble à un coup de semonce directement adressé à l'administration Trump. Alors que nous terminons cette semaine riche en données, le rapport sur l'emploi de demain - s'il est bon - pourrait bien être le clou dans le cercueil de toute baisse potentielle des taux en septembre. Recevez les nouvelles dans votre boîte de réception. Découvrez les newsletters de Blockworks : The Breakdown : Décryptage de la crypto et des marchés. Quotidien. 0xResearch : De l'alpha dans votre boîte de réception. Pensez comme un analyste. Empire : L'actualité et l'analyse de la crypto pour commencer votre journée. Forward Guidance : L'intersection de la crypto, de la macroéconomie et de la politique. The Drop : Applications, jeux, mèmes et plus encore. Lightspeed : Tout sur Solana. Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin. [Forward Guidance]