Le largage de jetons de Robinhood lié à OpenAI suscite un débat sur la demande

L'offre de Robinhood aux investisseurs européens d'actions tokenisées liées à OpenAI a fait les gros titres et suscité des débats la semaine dernière, surtout après que la société d'IA s'est distanciée du projet, affirmant que les tokens ne représentent pas de véritables actions.

Mais avec la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) indéniablement en hausse, les efforts de Robinhood pour attirer des clients en Europe avec des tokens liés à des entreprises technologiques en vogue comme OpenAI et SpaceX ont suscité de nombreuses conversations autour de l'accès des investisseurs privés à l'investissement dans des entreprises privées en phase de démarrage grâce à un mécanisme de tokenisation.

Une question clé à laquelle il faut répondre : y a-t-il beaucoup d'investisseurs particuliers intéressés par l'achat d'actions tokenisées dans des entreprises privées ?

Gabe Otte, PDG de Dinari, n'en est pas si sûr. « Le facteur clé de toute approche de la tokenisation est l'évolutivité… cette approche est généralisable aux titres privés, et en fait, l'un de nos premiers secteurs d'activité s'est concentré sur cela », a déclaré Otte à The Block. « Le problème que nous avons rencontré concernait davantage l'offre et la demande. Bien que cela puisse changer, nous avons constaté il y a quelques années que la plupart des entreprises pré-IPO hésitent à prendre le risque de consacrer une partie de leur table de capitalisation aux acheteurs d'actifs tokenisés. »

Aux côtés des principales bourses de cryptomonnaies comme Coinbase et Kraken, Dinari vise à être un fournisseur principal pour les investisseurs qui souhaitent acheter des actions tokenisées dans des sociétés cotées en bourse, une part de l'investissement en RWA que beaucoup pensent être un énorme domaine de croissance, peut-être même d'une valeur supérieure aux stablecoins indexés sur le dollar américain.

Le mois dernier, Dinari a déclaré être devenue la première entreprise à obtenir l'approbation des États-Unis pour offrir à ses clients des actions tokenisées. Jusqu'à présent, la plupart des entreprises proposant des actions tokenisées se sont concentrées sur la vente de tokens qui suivent le prix d'actions populaires comme Tesla, Apple et Nvidia à des traders non américains.

Selon Otte, Dinari fonctionne différemment de certaines plateformes offrant un accès aux actions tokenisées. « Nous utilisons un modèle de tokenisation à la demande, ce qui signifie que lorsqu'un des clients de nos partenaires souhaite acheter des actions, nous allons sur le marché traditionnel, passons cet ordre d'achat et tokenisons les actions qui ont été achetées spécifiquement pour ce client. »

Pour être clair, les tokens OpenAI de Robinhood ne sont pas liés à des actions réelles de la société d'intelligence artificielle, mais plutôt à un dérivé qui suit la valorisation de la société. Cela signifie que, contrairement à ce que fait Dinari, Robinhood n'a pas acheté d'actions dans OpenAI, puis les a tokenisées (ce qui n'était pas clair au départ lorsque le PDG de la société, Vlad Tenev, a déclaré aux utilisateurs européens qu'ils auraient la possibilité d'acquérir les stock tokens lors d'une diffusion en direct la semaine dernière).

Chris Yin, PDG de Plume Network, considère en grande partie l'initiative de Robinhood comme positive, quelle que soit son issue. Mais il doute de la demande réelle d'actions privées tokenisées.

« Si vous regardez les chiffres, si vous regardez les statistiques, si vous regardez ce qui se passe, il est très clair que la demande n'est pas là », a déclaré Yin à The Block. Le mainnet de Plume Network a été lancé le mois dernier avec 150 millions de dollars en RWA onchain. La société tokenise un portefeuille diversifié d'actifs du monde réel comme des parcs solaires, des demandes Medicaid, des droits miniers et du crédit à la consommation.

Bien que bref, Paul Atkins, président de la Securities and Exchange Commission, a donné une évaluation très différente la semaine dernière lorsqu'on l'a interrogé sur la tokenisation des actions privées. « Il y a beaucoup de demande du côté des investisseurs pour pouvoir investir dans des produits privés », a-t-il déclaré lors d'une entrevue télévisée avec CNBC.

Bien qu'Atkins n'ait pas spécifiquement abordé l'initiative de Robinhood, le président de la SEC a déclaré qu'il considérait la tokenisation comme une innovation et qu'il était optimiste quant à sa capacité à faire émerger davantage de produits d'investissement.

S'il y a une volonté de tokeniser les actions privées dans les entreprises en croissance, Mirza Uddin, responsable des affaires chez Injective, est également confiant quant aux perspectives de la demande.

« En transformant les actions en tokens numériques, cela donne aux investisseurs ordinaires la possibilité de participer à des marchés autrefois limités au capital-risque et aux actions privées », a déclaré Uddin à The Block. « Il ne s'agit pas de créer de nouveaux marchés, mais de rendre les marchés existants plus accessibles et plus liquides. Cela dit, les actions tokenisées ne confèrent souvent pas les droits traditionnels comme le droit de vote. »

Injective est un fournisseur de technologie dans l'espace RWA en plein essor.

Kevin Rusher, fondateur de la startup RWA RAAC, qui s'efforce de donner aux investisseurs privés la possibilité d'accéder à une gamme d'actifs tokenisés, y compris l'or et les logements subventionnés, voit également un potentiel de croissance. « La tokenisation sur les marchés privés a considérablement augmenté cette année. Le crédit privé est déjà la plus grande catégorie de RWA sur RWA.xyz », a-t-il déclaré à The Block.

Selon la plateforme d'analyse RWA.xyz, le marché des actifs du monde réel approche les 25 milliards de dollars, dont 14,5 milliards de dollars provenant du crédit privé.

« Nous pouvons nous attendre à voir une tendance similaire dans le capital-investissement… il continuera de croître, mais s'accompagnera de nombreux risques qui doivent être pris en compte, et la transparence est essentielle », a ajouté Rusher.

La capacité des actions privées tokenisées à attirer un intérêt important des particuliers pourrait dépendre de la reconnaissance de la marque, car très peu d'entreprises privées suscitent l'attention que suscitent OpenAI et SpaceX, selon Otte de Dinari.

« À moins que l'entreprise ne soit déjà une grande marque, nous constatons que la demande pour ces opportunités a tendance à s'appuyer davantage sur des jeux de secteurs ou de classes d'actifs plus larges plutôt que sur l'achat d'actions dans des entreprises privées individuelles », a-t-il déclaré.

Demande ou pas, pour Ben Miller, cofondateur et PDG de Fundrise, la tokenisation des actions privées semble inutile. « Cela n'a aucun sens pour moi honnêtement », a déclaré Miller lors d'une entrevue avec CNBC lundi. « Parce que ce que vous faites, c'est prendre quelque chose qui est intrinsèquement un investissement à long terme et en faire quelque chose que vous pouvez échanger 24 h/24 et 7 j/7.

Lancé un fonds d'un milliard de dollars en 2022, Fundrise donne aux investisseurs accrédités et non accrédités accès à des entreprises privées, mais leur argent est investi dans un fonds de capital-risque qui apparaît dans la table de capitalisation d'une startup comme n'importe quel autre VC.