¿Qué señales se envían con las dos primeras votaciones en contra de la Reserva Federal en casi 32 años?

A las 02:00, hora de Beijing, del jueves por la mañana, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios por quinta vez, manteniendo el rango objetivo de la tasa de referencia en 4.25%-4.50%, en línea con las expectativas del mercado. La decisión de la Reserva Federal se produce en un contexto de fuertes presiones políticas de la Casa Blanca sobre el presidente Powell para que recorte las tasas de interés. La Reserva Federal mantuvo su tasa de política de referencia en un rango de 4.25% a 4.5%, mientras sopesaba cómo los importadores, minoristas y consumidores dividirán los costos de los aranceles más altos. El resultado de un acalorado debate sobre quién soportará la carga arancelaria puede determinar el rumbo de la inflación y el empleo a finales de este año, y puede determinar si el banco central reanudará los recortes de tasas en los próximos meses y cuándo lo hará. La Reserva Federal hizo pocos cambios en su declaración de política, lo que indica que actualmente no tiene intención de enviar ninguna señal de un próximo recorte de tasas. La decisión de mantener las tasas sin cambios encontró una rara oposición de dos funcionarios, los gobernadores de la Reserva Federal Waller y Bowman, quienes exigieron un recorte inmediato de 25 puntos básicos. Esta es la primera vez desde 2020 que más de un funcionario de la Reserva Federal vota en contra de la decisión de Powell en una reunión, y la primera vez desde 1993 que dos miembros de la junta directiva están en desacuerdo. El gobernador de la Reserva Federal, Waller, dijo hace dos semanas que apoyaba un recorte de tasas, lo que coincide con su posible nominación para suceder a Powell como presidente de la Reserva Federal la próxima primavera. A principios de este mes, expresó su preocupación de que mantener las tasas demasiado altas sea demasiado para una economía que carece de impulso para impulsar la inflación, una opinión que también cuenta con el apoyo de algunos economistas y ex funcionarios de la Reserva Federal. La gobernadora de la Reserva Federal, Bowman, que anteriormente había sido una firme defensora de una postura de línea dura, se opuso al primer recorte de tasas que comenzó en septiembre pasado, y su cambio es notable. Powell y sus colegas están estudiando cómo se reflejan los aranceles en los datos de inflación, y existe una preocupación generalizada en el mercado de que el aumento de los precios de los bienes pueda mantener la inflación por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal por quinto año consecutivo. Si bien la inflación ha retrocedido significativamente desde los máximos de 2021 a 2023, y no ha habido una recesión que muchos economistas predijeron, los funcionarios de la Reserva Federal siguen siendo muy cautelosos ante un recorte de tasas prematuro y la reactivación de las presiones sobre los precios. Muchas empresas acumularon inventario antes de que los aranceles entraran en vigor y se han mostrado reacias a subir los precios por temor a perder a los consumidores agobiados por la inflación. Pero algunos economistas advierten que, a medida que las empresas con márgenes de beneficio más bajos agoten el inventario anterior a los aranceles y enfrenten costos más altos, es posible que estén cada vez más inclinadas a trasladar esos costos a los consumidores. Richard Clarida, quien fue adjunto de Powell y fue designado por Trump, dijo: Powell tiene demasiadas cosas que equilibrar en este momento, pero hay una cosa que sí ha dicho, y sus críticos no han reconocido completamente, y es que los aranceles ya se han reflejado en algunos índices de precios. La presión inflacionaria no se ha descontrolado porque los precios de los servicios se han mantenido estables. Los datos económicos publicados el miércoles temprano enviaron señales mixtas, lo que explica la cautela de la Reserva Federal. Si bien el crecimiento del PIB del segundo trimestre alcanzó el 3.0%, superando las expectativas, las medidas de la demanda de las empresas privadas y los consumidores se desaceleraron del 1.9% en el trimestre anterior al 1.2%, muy por debajo del 2.9% de finales del año pasado. Los economistas atribuyen esta caída a la desaceleración del crecimiento de la fuerza laboral y al impacto de los aranceles. Otros datos recientes muestran que el gasto del consumidor puede haberse estabilizado antes de que el aumento de los costos de importación se refleje en los precios minoristas. Sin embargo, la administración Trump cree que, a largo plazo, los aranceles harán que Estados Unidos sea más rico al impulsar empleos manufactureros bien remunerados. Para comprender la política económica de la administración Trump, la Reserva Federal está atrapada en un ciclo de "dos pasos adelante y uno atrás". Los acuerdos comerciales recientes de Estados Unidos con Japón y la Unión Europea establecen niveles arancelarios del 15%, que son más bajos que las amenazas de Trump en abril de este año, pero aún más altos que las expectativas del mercado a principios de año. La imprevisibilidad de Trump también deja abierta la posibilidad de aranceles adicionales en el futuro, al tiempo que existe el riesgo de que impugnaciones judiciales puedan revocar estos aranceles. En el frente fiscal, Trump promulgó un importante proyecto de ley de recorte de impuestos este mes. Algunos legisladores republicanos están discutiendo la posibilidad de ofrecer reembolsos a los consumidores, lo que podría constituir un nuevo estímulo para una economía que la Reserva Federal cree que está cerca del pleno empleo. Si el mercado laboral continúa manteniéndose estable como resultado, los funcionarios de la Reserva Federal pueden lamentar haber recortado las tasas demasiado pronto. Los inversores ahora esperan que la Reserva Federal recorte las tasas en su reunión de septiembre con una probabilidad de aproximadamente dos tercios, pero esto depende de si el impacto de los aranceles en la inflación sigue bajo control y de si el mercado laboral muestra más signos de debilidad. En los próximos meses, la división dentro de la Reserva Federal puede centrarse en la cuestión de si los aranceles están causando daños a la economía más rápido de lo que están impulsando la inflación, y si actuar precipitadamente antes de que esté claro conducirá a errores de política. Una facción cree que los niveles de tasas actuales ya son más altos que el rango que se adapta a las condiciones económicas reales, y que la presión fundamental de la inflación es insuficiente, y si el crecimiento del empleo se estanca, la Reserva Federal confirmará las críticas de la Casa Blanca y otros de que está "rezagada con respecto a la situación". Pero otra facción teme que recortar las tasas en un momento en que la presión de los aranceles de verano está aumentando los precios, o en un momento en que el estímulo fiscal y la actividad del mercado financiero están impulsando la economía más de lo esperado, puede ser prematuro. Si los datos muestran una dirección clara antes de septiembre, la decisión puede ser relativamente fácil: si la inflación es persistente y el crecimiento económico es fuerte, entonces se puede retrasar un recorte de tasas; si la economía se debilita significativamente, entonces hay razones para bajar las tasas. Pero si este estado actual de ambigüedad continúa, Powell tendrá que enfrentarse a una decisión aún más difícil. Richard Clarida, quien fue adjunto de Powell y fue designado por Trump, dijo: Si los datos continúan evolucionando al ritmo actual, se volverá muy complicado: no lo suficiente como para recortar las tasas sin lugar a dudas, ni lo suficientemente bueno como para declarar la victoria. Por lo tanto, es más probable de lo que algunos imaginan que Powell simplemente se mantenga al margen y mantenga las tasas sin cambios en las seis reuniones de política restantes de su mandato. https://xnews.jin10.com/details/185851 [Datos de Jin10]