Puntos clave: Después de caer brevemente por debajo de los 99.000,00 $, Bitcoin ha recuperado los 107.000,00 $, alimentando las esperanzas de una inminente ruptura. Sin embargo, algo no encaja. No hay FOMO ni estampida de inversores minoristas en el lado de la compra. Solo un repunte silencioso e inquieto impulsado por fondos, ballenas y traders, mientras que la actividad onchain parece inquietantemente apagada. Esto no se parece a un típico rally alcista. Bajo la superficie, la economía estadounidense está mostrando señales de advertencia, mientras que la Fed está atascada, dividida entre luchar contra la inflación y apoyar una economía en debilitamiento. En tales condiciones, Bitcoin podría prosperar como cobertura contra la incertidumbre. Pero, ¿puede un mercado construido sobre balances, no sobre creencias, realmente alcanzar nuevos máximos? Con los susurros de estanflación cada vez más fuertes, la respuesta podría llegar este otoño. La palabra "estanflación" puede no haber aparecido en el informe semestral de Jerome Powell al Congreso el miércoles, pero pesó mucho sobre sus comentarios. El presidente de la Reserva Federal reiteró que el banco central está "bien posicionado para esperar" hasta que más datos aclaren si los aranceles del presidente Donald Trump desencadenarán un aumento sostenido de la inflación. Mientras tanto, nuevos datos señalan una desaceleración del crecimiento, un aumento del desempleo y una inflación persistente: la definición de libro de texto de un entorno estanflacionario. El 17 de junio, los funcionarios de la Fed recortaron su previsión de PIB a solo el 1,4% para 2025, por debajo del 1,7% de marzo. Las proyecciones de inflación aumentaron al 3,0% desde el 2,7% anterior, mientras que ahora se espera que el desempleo alcance el 4,5%, por encima del 4,4%. Los datos del sector privado confirman la tendencia. La lectura flash del PMI global S&P del lunes cayó a 52,8 en junio desde 53,0 en mayo, lo que muestra una pérdida de impulso. Las exportaciones están cayendo, las reservas de inventario están aumentando, lo que refleja las preocupaciones arancelarias, y la demanda de los consumidores parece inestable. Además, el jueves, la Oficina de Análisis Económico de EE. UU. revisó el PIB real del primer trimestre de -0,3% a -0,5%, lo que confirma la fragilidad de la economía estadounidense. Aún más preocupante es que el crecimiento del consumo personal cayó a solo el 0,5%, su nivel más débil desde 2020, mientras que la inflación subyacente subió al 3,8%. La guerra arancelaria, mientras tanto, está lejos de terminar. Como advierten los analistas de The Kobeissi Letter, la pausa arancelaria de 90 días del presidente Donald Trump ahora solo tiene 12 días restantes. Esto significa que, sin ningún nuevo acuerdo comercial, EE. UU. implementará "aranceles recíprocos" específicos de cada país el 9 de julio, incluidos aranceles de hasta el 50% sobre las importaciones de la UE, mientras que mantendrá un arancel base global del 10%. Mientras tanto, las condiciones comerciales con China permanecen en una pausa de 90 días tras el acuerdo bilateral del 14 de mayo, estableciendo una fecha límite separada para el 12 de agosto. Si bien el marco actual sobre metales de tierras raras y la flexibilización de las restricciones tecnológicas marcan la pauta, aún está lejos de asegurarse un acuerdo final entre las economías más grandes del mundo. A medida que la guerra entre Israel e Irán se desvanece de los titulares, la guerra comercial pronto podría recuperar el protagonismo y, con ella, el aumento de las expectativas inflacionarias. Para Bitcoin y otros activos duros, este contexto macro es mayormente alcista. Sin embargo, a este mercado alcista le falta una pieza crucial. Las métricas onchain de Bitcoin sugieren que el mercado carece de la amplia convicción que se suele ver en los ciclos alcistas. Según CryptoQuant, las entradas promedio de Bitcoin a Binance se han desplomado a 5.700 $BTC por mes, más bajas que los niveles registrados durante el mercado bajista de 2022. En los mercados alcistas típicos, las entradas a los exchanges aumentan a medida que los participantes minoristas persiguen el impulso. Esta vez, silencio. La rápida recuperación de la caída del domingo pasado, provocada por los ataques de Israel contra Irán, muestra que todavía hay mucho dinero listo para comprar en la caída. Sin embargo, como muestra el informe de Glassnode, este dinero parece concentrarse entre traders sofisticados, fondos de cobertura y mesas institucionales, no entre la multitud minorista. A medida que el recuento de transacciones de Bitcoin disminuye y los tamaños crecen, el trading se ha desplazado fuera de la cadena, y los swaps perpetuos ahora dominan la acción. Bitcoin Vector, un proyecto de Willy Woo y Swissblock, lo resume sin rodeos: “La marea está cambiando a favor de los alcistas, pero la fortaleza onchain es la pieza que falta. Sin una recuperación en los Fundamentos y los componentes clave (Liquidity + Network Growth), el alza sigue siendo especulativa, impulsada por el apalancamiento, no por la convicción. Los alcistas necesitan algo más que el control de la estructura para sostener este movimiento”. Esto plantea una pregunta crucial. ¿Puede un mercado alcista impulsado principalmente por inversores institucionales, y no por el entusiasmo minorista, sostenerse por sí mismo? Si bien la especulación está floreciendo fuera de la cadena, los holders a largo plazo se están acumulando silenciosamente. Axel Adler Jr. señala que la proporción de holders a largo plazo con respecto a los de corto plazo está aumentando una vez más, como lo hizo antes de los rallies anteriores en torno a los niveles de 28.000,00 $ y 60.000,00 $. Adler Jr. dijo: “Hoy, en la marca de los 100.000,00 $, nuevamente vemos un crecimiento sostenido en la relación LTH/STH: esta fase de acumulación podría durar de 4 a 8 semanas, después de lo cual, por analogía con ciclos anteriores, es probable una poderosa reversión al alza”. Si los patrones históricos se mantienen, la próxima etapa de Bitcoin podría apuntar al rango de 160.000,00 $, según el analista. La estacionalidad apoya este momento. Históricamente, Bitcoin tiene un rendimiento inferior en verano. Los datos de la última década muestran que entre el 21 de mayo y el 25 de septiembre, el rendimiento anualizado promedio de Bitcoin es de solo +15%, en comparación con el +138% durante el resto del año. Más recientemente, el verano a menudo ha sido abiertamente bajista, con una reducción estacional promedio de –17,6% desde 2017. Esta historia implica que los próximos meses pueden ser menos sobre fuegos artificiales y más sobre consolidación: una fase de acumulación donde la oferta se ajusta silenciosamente bajo la superficie. Relacionado: El regulador de hipotecas de viviendas de EE. UU. considera Bitcoin en medio de la crisis de la vivienda Si los datos económicos continúan deteriorándose, especialmente las solicitudes de subsidio por desempleo y la lectura de la inflación PCE Core preferida de la Fed que se espera para el viernes y el sábado, la Fed podría de hecho recortar las tasas en septiembre y octubre. Esa flexibilización llegaría justo cuando Bitcoin salga de su caída estacional y los holders a largo plazo acumulen lo suficiente. Como lo expresó Glassnode, “La estructura sigue siendo de apoyo, pero una ruptura a nuevos máximos probablemente requerirá un claro aumento en la demanda, la actividad y la convicción”. Si esa convicción surge a tiempo depende de dos cosas: la Fed y si Bitcoin puede una vez más capturar la imaginación del público. Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y trading implica un riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.

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