A medida que Bitcoin se integra más profundamente en los mercados globales, su comportamiento está cambiando: ya no se rige por ciclos nativos de las criptomonedas, sino por la liquidez global, los puntos de acceso regulados y el posicionamiento institucional. Este informe, coescrito por Glassnode y Avenir Group, presenta un análisis multidimensional de la estructura del mercado de Bitcoin a través de la actividad on-chain, la liquidez basada en exchanges y los vínculos macroeconómicos. A lo largo de cuatro capítulos, el informe introduce un marco de liquidez unificado que ayuda a decodificar las condiciones del mercado con mayor precisión y contextualiza el papel de Bitcoin en un mundo complejo de múltiples activos.
Un marco unificado para analizar la liquidez de Bitcoin
El informe Avenir x Glassnode introduce un marco que integra la actividad on-chain, la microestructura del mercado y los vínculos macroeconómicos en una única visión analítica. En lugar de tratar estas capas de forma aislada, el informe examina cómo se mueve el capital entre ellas y cómo los desequilibrios estructurales en un dominio (como los flujos de los ETF o la profundidad del libro de órdenes) pueden influir en la dinámica en todo el mercado en general.
A continuación, se muestra una vista previa de los hallazgos clave del estudio:
Liquidez On-Chain: la demanda aumenta con la madurez del mercado de Bitcoin
El rendimiento del precio de Bitcoin desde el mínimo del ciclo de 2022 continúa siguiendo de cerca los ciclos anteriores, a pesar de una capitalización de mercado significativamente mayor. Esto indica que las entradas de capital están escalando en línea con el crecimiento del activo, reforzando su profundidad estructural.
La capitalización realizada ha aumentado en más de 544.000 millones de dólares desde noviembre de 2022, lo que ha elevado la liquidez de la red de Bitcoin a un máximo histórico de 944.000 millones de dólares. A medida que se acelera la adopción institucional y soberana, los datos on-chain muestran que el papel de Bitcoin en el sistema financiero global se está expandiendo, lo que refleja tendencias de liquidez macro más amplias.
Microestructura del mercado off-chain: ETF, libros de órdenes y derivados
Quizás la capa menos explorada del análisis del mercado de Bitcoin es la microestructura off-chain: la mecánica de cómo se ejecutan las operaciones en los mercados spot y de derivados, y cómo los vehículos de acceso institucional como los ETF influyen en los flujos.
Uno de los hallazgos más significativos del informe es que la mayoría de las entradas en los ETF de Bitcoin spot que cotizan en EE. UU. parecen no estar cubiertas. Esto sugiere que los asignadores institucionales están utilizando estos vehículos no para el arbitraje o el basis trading, sino para expresar una exposición direccional, solo en largo. Como resultado, los flujos de los ETF pueden ejercer un efecto más duradero en la formación de precios de lo que se suponía inicialmente.
Además, el análisis del desequilibrio del libro de órdenes mediante puntuaciones z revela dislocaciones estructurales persistentes entre las ofertas y las demandas, que pueden actuar como indicadores tempranos de cambios direccionales. Estos desequilibrios tienden a surgir mucho antes de las reversiones de tendencias, lo que ofrece una herramienta para una evaluación de riesgos más granular.
Vínculos macroeconómicos: Bitcoin se alinea con la liquidez global y los ciclos de riesgo
El comportamiento de Bitcoin en 2025 muestra una alineación creciente con las variables macroeconómicas. El análisis de correlación y beta en el informe demuestra que Bitcoin ahora exhibe:
Esto representa un cambio con respecto a la fase anterior, más idiosincrásica, de Bitcoin, y lo sitúa en el mismo dominio analítico que los activos macro tradicionales. La agrupación de la volatilidad también respalda esta observación: la volatilidad realizada de Bitcoin ahora refleja más de cerca las acciones y el oro que las materias primas o las divisas.
Descubra más en el informe completo
Este informe de Avenir x Glassnode ofrece una evaluación institucional exhaustiva del perfil de liquidez en evolución de Bitcoin. En el interior, descubrirá:
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