$ETH está emergiendo como un activo de reserva macro: escaso, con rendimiento y profundamente integrado con el próximo sistema financiero.

En un nuevo artículo de opinión, el cofundador de @Etherealize_io, @gphummer, expone por qué $ETH está posicionado para ser la capa de liquidación neutral a medida que billones de activos globales se mueven onchain.

Este es el argumento.👇

$ETH — el activo que impulsa y asegura Ethereum — desempeña tres roles en este nuevo sistema:

➢ Aceite digital (quemado para cada computación, transferencia o activo tokenizado)

➢ Almacenamiento de valor productivo (paga rendimiento nativo a través de staking)

➢ Colateral prístino (no soberano, resistente a la censura, custodiado por el protocolo)

Cada rol vincula a $ETH con funciones económicas centrales. Cuanto más se utiliza, más se quema, bloquea y acumula.

Con la emisión bruta limitada al 1.51% y la emisión neta promediando solo el 0.1%/año post-fusión, mientras que el ~80% de las tarifas se queman, el suministro de $ETH puede tender hacia cero o incluso negativo. Sigue el lado positivo de la economía digital mientras minimiza la dilución.

Por qué $ETH es estructuralmente diferente de BTC

BTC revaluó primero porque su narrativa de "oro digital" es fácil de entender. El argumento de $ETH — (combustible, colateral, participación de propiedad) — es más complejo, pero fundamentado en una demanda más amplia y duradera.

$ETH combina la escasez tipo reserva con la necesidad de un insumo industrial. Su valor escala con el rendimiento económico onchain, no solo con la percepción.

El diseño monetario único de $ETH

Los validadores de Ethereum funcionan con un sobrecosto mínimo, requiriendo mucha menos emisión para mantenerse rentables. Con la quema de tarifas en vigor, la curva de suministro de $ETH se asemeja a la producción de petróleo comprimido: uso creciente, producción plana.

Por qué $ETH ha quedado atrás de BTC — y por qué eso no durará

La revalorización más lenta de $ETH refleja complejidad, no debilidad:

➢ BTC = narrativa simple ("oro digital"); $ETH = activo de múltiples roles

➢ Ethereum cambió la actividad a L2s, reduciendo los ingresos de L1 y complicando los modelos

➢ La ambigüedad regulatoria de EE. UU. disuadió a las instituciones

➢ El uso generalizado de $ETH como colateral llevó a autoliquidaciones durante la deleveraging

Esos vientos en contra están desapareciendo. Las quemas de tarifas son constantes, las recompensas de staking son estables, y ETH/BTC está cerca de los mínimos de 2018, incluso cuando Ethereum asegura 10× más valor hoy.

Catalizadores en movimiento

➢ Explosión de L2 — @base, @zksync, Superchain rollups escalan a 1,000s de TPS. Los avances de interoperabilidad permiten una ejecución L2-a-L2 sin problemas.

➢ Brechas tecnológicas — Verificación en tiempo real, abstracción de cuentas y escalado de L1 desbloquean nuevas capacidades diariamente.

➢ Claridad regulatoria — $ETH confirmado como commodity. Lanzamiento de ETFs spot. La UE y Singapur legalizaron el staking.

➢ Tokenización institucional — BlackRock, Franklin Templeton, UBS y Sony todos asentando activos en Ethereum o L2s ancladas.

➢ Reservas estratégicas de $ETH — DAOs, protocolos y empresas (por ejemplo, Coinbase, Deutsche Bank) están almacenando $ETH en staking.

$ETH está evolucionando de especulación tecnológica a reserva macro.

Valorando ETH: Más allá del DCF

$ETH no se puede valorar como un activo; quema tarifas en lugar de distribuirlas. $ETH es un híbrido commodity-reserva: consumido, apostado, transaccionado, almacenado.

La capitalización de mercado totalmente diluida de $ETH podría plausiblemente reflejar los activos de reserva tradicionales si Ethereum sustenta al menos el 10% de los flujos financieros globales.

El multiplicador de IA

La IA demandará un sistema financiero nativo de máquinas: programable, sin fronteras, definitivo. Ethereum ya está allí.

➢ Composabilidad atómica — Los agentes pueden actuar en una sola transacción.

➢ Derechos impuestos por código — Sin tribunales, sin intermediarios.

➢ Liquidez permisible — Los agentes pueden mantener tesoros, stablecoins, RWAs.

Si los agentes de IA llegan a gestionar billones, $ETH es el único L1 que escala con ellos. Cada acción quema $ETH o se asienta de vuelta a L1.

Señales de la hoja de ruta

Cada mejora aumenta la superficie económica de $ETH mientras mantiene el suministro limitado. El resultado: la demanda escala, el suministro no.

Cuantificando la oportunidad

Si Ethereum captura el 10% de una base de activos global de $500T y se queman ~30bps de tarifas anuales, $ETH entra en un régimen de emisión neta negativa: suministro restringido, demanda impulsada y auto-reforzante durante décadas.

A $89T en valor de reserva, $ETH = ~ $740k. Incluso alcanzando solo los $22T del oro implica ~ $185k/ETH, 66× desde los niveles de mediados de 2025 cerca de $2.8k. Además de un rendimiento nativo del 3% mientras esperas.

Conclusión

Ethereum es la capa de liquidación para el internet de valor. $ETH no es solo "gas" — es dinero de colateral escaso, con rendimiento, no soberano que regula el sistema mismo.

A medida que los activos tokenizados, los agentes de IA y los tesoros convergen en Ethereum, $ETH se vuelve reflexivamente escaso: el uso lo quema, la convicción aumenta, el suministro se bloquea, la escasez se profundiza.

En el caso bajo, $ETH se recalibra para igualar la utilidad actual. En el caso base, gana un prima similar al oro. En el caso de alta convicción, se convierte en el activo de reserva de un sistema financiero más grande que muchas naciones.

La pregunta ya no es "¿Por qué poseer $ETH?" sino:
"¿Qué tan subexpuesto estoy al activo de reserva del próximo sistema financiero?"