Información de contexto: Los precios de Bitcoin se recuperaron esta semana hasta aproximadamente 110 mil USD, impulsados principalmente por compras de cobertura a corto plazo, pero los traders permanecen cautelosos a medida que los precios se acercan a máximos históricos. El cambio hacia tasas de financiación negativas indica un sentimiento "escéptico" en el mercado. Los datos macroeconómicos y la incertidumbre previa a la reunión de la Reserva Federal han incrementado aún más la cautela en el mercado.

Eventos clave:
- Vetle Lunde, jefe de investigación en K33, señaló que las tasas de financiación de Bitcoin y los indicadores de apalancamiento muestran una fuerte defensividad del mercado; las tasas de financiación negativas suelen señalar un movimiento alcista posterior.
- Las tenencias del ETF apalancado de Bitcoin BITX están por debajo del pico observado en diciembre del año pasado, con entradas de capital estables, reflejando la cautela de los inversores.
- En cuanto a Ethereum, el ETF apalancado 2x ETHU de Volatility Shares domina el mercado de derivados, con tenencias que aumentan significativamente, lo que indica una fuerte demanda de apalancamiento largo en Ethereum.
- Alexia Theodorou, jefa de derivados en Kraken, declaró que las tenencias en contratos perpetuos de Ethereum han alcanzado un máximo histórico, con un aumento de la actividad especulativa; sin embargo, el mercado aún no ha formado una dirección clara y los traders están más preparados para gestionar la volatilidad.
- El precio de Ethereum subió un 5,4 % en la última semana, pero sigue aproximadamente un 43 % por debajo de su pico histórico.

Impactos potenciales:
- La cautela en el mercado de Bitcoin y las tasas de financiación negativas podrían sentar las bases para la próxima subida.
- La demanda de apalancamiento en el mercado de Ethereum y la mejora en el entorno regulatorio sugieren que podría recibir beneficios estructurales en el futuro.

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Bitcoin se disparó nuevamente hacia los 110.000 $ esta semana en medio de una ola de cobertura de posiciones cortas después de que la disputa Trump–Musk del jueves pasado lo hiciera caer a 100.500 $. Sin embargo, incluso cerca de los máximos históricos, los traders de BTC permanecen cautelosos ya que las tasas de financiamiento se tornan negativas, señal de "incredulidad". Con la incertidumbre macroeconómica aumentando antes de los datos del IPC de hoy y la reunión de la Fed de la próxima semana, esa cautela podría ser la antesala para el próximo rompimiento, según K33.Las tasas de financiamiento y los indicadores de apalancamiento de Bitcoin en diversas plataformas apuntan a una defensa sostenida, escribió Vetle Lunde, Jefe de Investigación de K33, en un informe del martes. Los perpetuos BTC/USDT de Binance promediaron una tasa diaria de financiamiento negativa el viernes y domingo, mientras que las tasas semanales de financiamiento se situaron en solo un 1,3 % anualizado, niveles que solo se han visto cerca de mínimos locales en los últimos dos años y medio. Históricamente, bitcoin no alcanza su techo durante periodos de financiamiento negativo; en cambio, dicha posición suele preceder a mayores alzas, señaló.Ese tono de aversión al riesgo se extiende más allá de los mercados de futuros. El fondo cotizado apalancado 2x de Volatility Shares para Bitcoin, BITX, mantiene una exposición de solo 52.435 BTC, muy por debajo de su pico de diciembre de 76.755 BTC. A diferencia de los repuntes anteriores en marzo y noviembre de 2024, las entradas hacia BITX se han mantenido planas durante los últimos 30 días. La falta de flujos apalancados, combinada con un financiamiento débil, señala escepticismo por parte de los inversores, una configuración que podría impulsar la próxima fase alcista de bitcoin, afirmó Lunde.Mientras tanto, el ETF apalancado 2x de Ethereum de Volatility Shares ha asumido un papel dominante en el mercado de derivados de ETH, representando una porción abrumadora tanto de los flujos de ETFs de Ethereum en EE.UU. como del interés abierto de ETH en el CME durante los últimos dos meses, señaló Lunde. Desde el 8 de abril, el fondo ha incrementado su exposición en 305.100 ETH, más que el aumento de 295.250 ETH en el interés abierto de ETH en el CME durante ese periodo, lo que significa que, sin este fondo, el mercado habría experimentado un descenso neto, dijo.La exposición nocional de ETHU equivale ahora al 18,3 % del ETH mantenido por todos los ETFs spot de Ethereum en EE.UU. y a dos tercios del interés abierto de ETH en el CME. En comparación, BITX representa solo el 4,3 % de las tenencias spot de Bitcoin en ETFs en EE.UU. y un tercio del interés abierto de BTC en el CME. También es el segundo ETF de Ethereum más popular este año, solo detrás de ETHA de BlackRock, y el dominio de ETHU refleja una "sed de apalancamiento" en la exposición larga a ETH que aún no se ha materializado en los mercados de bitcoin, explicó Lunde.Esta visión es compartida por Alexia Theodorou, Jefa de Derivados de Kraken, pero representa una espada de doble filo en términos de posible acción de precio. "El interés abierto en los perpetuos de ETH en Kraken alcanzó un máximo histórico de 30.000 ETH a principios de esta semana, señalando un aumento notable en la actividad especulativa alrededor de la segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado", dijo Theodorou a The Block."Este aumento sigue a entradas institucionales sostenidas en ETFs spot. Aunque las tasas de financiamiento se mantienen ligeramente alcistas, el mercado aún no ha formado un consenso direccional claro, con la relación largo/corto todavía muy por debajo de su pico de enero", indicó. "Esto sugiere que los traders se están posicionando para la volatilidad en lugar de expresar una fuerte convicción sobre la trayectoria a corto plazo del precio de ETH. De forma alentadora, señales recientes de reguladores estadounidenses indicando una postura más favorable a la innovación hacia DeFi podrían actuar como un viento estructural a favor de ETH en los próximos meses".Ethereum ha subido un 5,4 % en la última semana, según la página de precios de ETH de The Block, cotizando actualmente alrededor de 2.766 $. Sin embargo, todavía se encuentra aproximadamente un 43 % por debajo de su máximo histórico.

Los operadores de Bitcoin se mantienen cautelosos a medida que los precios se acercan a máximos históricos, mientras que las apuestas apalancadas en Ethereum aumentan, según analistas.