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La guerra de las finanzas corporativas cotizadas se intensifica, pero ¿repetirá el estallido del GBTC en el mercado gris?

El valor de mercado de Bitcoin ha aumentado, 124 empresas cotizadas lo incluyen en su estrategia financiera, y el tesoro criptográfico se está convirtiendo en la nueva ola de entusiasmo institucional.

Sin embargo, esta tendencia también ha despertado la precaución en el sector: Nic Carter, socio de Castle Island, y otros advierten que la actual "rueda de comprar monedas" podría seguir un camino similar al riesgo del GBTC.

Tomando como ejemplo a MicroStrategy, el valor de su cartera de BTC es de 610 mil millones de dólares, pero el valor de la empresa es de 1,074 mil millones, con un margen de sobrevaloración de 1.76 veces. Empresas similares como Twenty One, Nakamoto Corp, Trump Media, etc., también están invirtiendo grandes sumas de dinero para aumentar su cartera de Bitcoin, Ethereum u otras criptomonedas.

El riesgo subyacente de esta estrategia es el siguiente: el precio de las acciones sube → financiación para comprar más BTC → aumento de la confianza → nuevo aumento, pero una vez que el mercado se invierte, este mecanismo podría desencadenar una reacción en cadena sistémica.

Si el precio de las criptomonedas cae, el valor del activo de la cartera se reduce → las acciones caen → la financiación se bloquea → se obliga a vender BTC, amplificando la caída.

Este camino es muy similar al estallido del GBTC en 2022. Ese año, 3AC, BlockFi, etc., utilizaron apalancamiento para suscribir GBTC y prestaron dinero al empeñar, y cuando la prima del GBTC se convirtió en descuento, estallaron y liquidaron, desencadenando una crisis de confianza en la criptografía.

El Banco Standard Chartered advirtió recientemente que si BTC cae un 22% por debajo del costo promedio actual de las empresas, la mitad de las carteras enfrentará pérdidas flotantes y podrían verse obligados a vender BTC. Si el precio actual cae por debajo de los 90,000 dólares, el riesgo podría ser detonado.

Aunque MicroStrategy ha construido una estructura de capital más flexible con bonos convertibles y emisión adicional de acciones, lo que le permite resistir la presión durante el ciclo, aún es necesario evaluar con cautela si toda la industria puede mantener la confianza en medio de una caída del mercado.

¿Se repetirá el "frenesí de los tesoros criptográficos" el guion del GBTC? El tiempo que le queda al mercado es poco.

10s para entender el mercado crypto
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