Volumen abajo, Gamma arriba. ¡$3.5 Billion en Delta de Opciones de BTC con vencimiento el 30 de mayo! ¡Gran vencimiento este viernes!

BTC = $109.900,0 | BVIV = 47,38 | IBIT: $62,50 | OI Total = $54.300.000.000,00 | Delta Total = $12.600.000.000,00

→ Las opciones de BTC que vencen este viernes (30 de mayo) conllevan $3.5B en delta a través de las opciones de Deribit BTC e IBIT.
→ Los strikes principales son $95K, $100K y $105K, justo cerca del precio spot.
→ ¡Cualquier movimiento puede desencadenar una cobertura agresiva por parte de los dealers, un entorno gamma frágil! ¡Espera volatilidad!

Actualización del Mercado de Opciones de BTC (al 27 de mayo de 2025, 4:00 PM EDT)

Instantánea de Volatilidad:
→ BVIV: 47,38
→ IV sin modelo de IBIT: 48,39
→ Rango de IV de los ETFs de BTC: 48,39 a 57,56

El BVIV cripto-nativo es menor que las volatilidades implícitas de los ETF (sin modelo), que oscilan entre 48,63 y 57,56. La sonrisa de volatilidad muestra que las opciones de IBIT tienen precios de IV de Black-Scholes consistentemente más altos que las opciones de Deribit BTC en casi todos los niveles de "moneyness".

Open Interest (OI) y Exposición Delta: El mercado total de opciones de BTC continúa expandiéndose, con IBIT manteniendo una cuota de OI del 39,5% en relación con las opciones de Deribit BTC.
→ Deribit BTC: $38.040.000.000,00 OI | $8.000.000.000,00 Delta
→ IBIT: $15.010.000.000,00 OI | $4.150.000.000,00 Delta
→ Total (incl. todos los ETFs): $54.280.000.000,00 OI | $12.600.000.000,00 Delta

Principales Vencimientos Delta (exposición >$1B): La mayor concentración de delta se encuentra en el vencimiento del 30 de mayo de Deribit BTC, con una exposición delta de $2.8B liderada por strikes en $100K, $105K y $95K, lo que tiene un potencial de fuertes flujos impulsados por gamma hacia el final del mes.
→ Deribit BTC – 30 de mayo de 2025: $2.800.000.000,00
→ Deribit BTC – 27 de junio de 2025: $2.060.000.000,00
→ IBIT – 25 de junio de 2025: $1.310.000.000,00
→ Deribit BTC – 26 de septiembre de 2025: $1.080.000.000,00

Ratios Put/Call OI: El posicionamiento en términos nocionales está sesgado hacia las calls, especialmente en los ETFs.
→ Deribit BTC: 60,00%
→ IBIT: 53,00%

Deltas Promedio: La exposición delta de TradFi sigue siendo elevada y direccional, lo que se refleja en el alto delta promedio de IBIT.
→ Deribit BTC: 21,02
→ IBIT: 27,67
→ General (incl. todos los ETFs): 23,21

Métricas ponderadas por OI: Los strikes se mantienen por encima del precio spot para Deribit BTC, mientras que el strike promedio de IBIT todavía está por detrás del precio actual de BTC ($109.892,0), lo que indica una demanda continua de coberturas a la baja.
→ Strike Promedio (equivalente a BTC): Deribit BTC: $116.917,0 | IBIT: $104.834,0
→ Vencimiento Promedio: Deribit BTC: 21 de julio de 2025 | IBIT: 13 de julio de 2025
<img src="https://static.sosovalue.com/sosovalue/2025/05/28/ab894622-1761-47b7-b980-feeccc30d295.jpg"/>

Actualización del mercado de opciones de BTC – 13 de mayo de 2025 (11:00 am ET)

Los datos de las opciones de BTC muestran varios cambios notables en el posicionamiento de TradFi. El precio de ejercicio promedio de las opciones de IBIT ahora ha caído por debajo del precio spot de BTC, lo que indica una mayor demanda de protección a la baja, aunque el delta total de las opciones casi ha alcanzado los 10,0B $. Después de una tendencia a más largo plazo, las opciones de IBIT también han invertido el rumbo, volviendo a vencimientos más cortos. Mientras tanto, BVIV (el punto de referencia para la volatilidad implícita de BTC) ha caído por debajo de 50, lo que sugiere una moderación de la volatilidad tras las fluctuaciones de precios observadas recientemente.

Precios y volatilidad:
→ Spot BTC: 103.209,83 $
→ IBIT: 58,63 $
→ BVIV (Volatilidad implícita de BTC): 47,02

Interés abierto total (OI): El OI total se mantiene por encima de 40,0B $ después del pico inicial en abril. El OI de BTC de IBIT a Deribit es de alrededor del 44 %.
→ Deribit BTC: 30,0B $
→ IBIT: 13,3B $
→ OI total (incluidas otras opciones de ETF de BTC): 44,3B $

Exposición delta total: ¡El delta total es de casi 10,0B $, gracias al impulso de las opciones de compra vendidas!
→ Deribit BTC: 5,7B $
→ IBIT: 3,5B $
→ Delta total (incluidas otras opciones de ETF de BTC): 9,6B $

Delta promedio ponderado por OI: Los flujos de TradFi son más direccionales que el posicionamiento nativo de las criptomonedas.
→ Deribit BTC: 18,97
→ IBIT: 26,42
→ General (incluidas otras opciones de ETF de BTC): 21,62

Vencimientos delta principales (> 1,0B $ de exposición): Se acercan grandes vencimientos delta. Este delta concentrado aumenta el riesgo de flujos de cobertura bruscos.
→ IBIT – 16 de mayo de 2025: 1,2B $
→ Deribit BTC – 30 de mayo de 2025: 1,8B $
→ Deribit BTC – 27 de junio de 2025: 1,5B $

Precio de ejercicio promedio ponderado por OI (equivalente a BTC): TradFi está valorando una mayor probabilidad de caída y cubriéndola activamente. ¡El precio de ejercicio promedio de IBIT está por debajo del precio spot de BTC!
→ Deribit BTC: 114.618 $
→ IBIT: 99.383 $

Vencimiento promedio ponderado por OI: El posicionamiento de TradFi se ha invertido a más corto plazo, al contrario de la tendencia anterior.
→ Deribit BTC: 17 de julio de 2025
→ IBIT: 21 de junio de 2025

Curva de volatilidad:
La volatilidad implícita del ETF IBIT se sitúa ligeramente por debajo de la de Deribit, pero las opciones de venta OTM profundas de IBIT tienen una prima clara, mientras que las opciones de compra tienen un precio relativamente uniforme en ambos mercados. Los departamentos de TradFi parecen mantener activas sus coberturas a la baja a pesar de la moderación de la volatilidad general.

TLDR:
IBIT ahora representa una parte considerable del interés abierto y una parte aún mayor del delta del mercado, la mayor parte en vencimientos a corto plazo. Los precios de ejercicio promedio han caído por debajo del precio spot, lo que confirma una inclinación defensiva. Con varios vencimientos importantes programados hasta finales de junio, cualquier movimiento brusco en el precio spot podría desencadenar flujos de cobertura rápidos y reactivar la volatilidad.