MEV se ha convertido en una industria de mil millones de dólares, duplicándose desde $550M cuando el ‘dark forest’ fue mapeado por primera vez en 2021. También se está expandiendo a través de cadenas, siguiendo la actividad comercial.
La locura de las memecoins en diciembre pasado es un buen ejemplo. Los bots de MEV desviaron $100M en @Solana durante el auge alrededor del mitin de reelección de Trump. Aun así, Ethereum es el epicentro, representando el 75 % de toda la extracción de MEV gracias a una ventaja inicial más larga y una liquidez más profunda.
Los ataques sandwich son la forma más común (~70 %) de extracción de MEV. Considera la imagen a continuación, cuando un usuario intenta intercambiar $ETH por USDC con una tolerancia de deslizamiento del 10 %.
Un bot buscador detecta la transacción en el mempool, inserta su propia operación delante, empuja el precio del AMM hacia arriba y luego vende justo después de ti, embolsándose el diferencial.
Olvidar ajustar el deslizamiento ha costado a traders desafortunados más de $200k en un solo intercambio. Jaredfromsubway.eth es uno de esos bots que ha ganado más de $10M con tales ataques.
Con el aumento de la actividad MEV, las blockchains están comenzando a tomar posturas ideológicas. @BNBCHAIN está poniendo en lista negra a proveedores de infraestructura que incluyen transacciones MEV. @SeiNetwork está investigando subastas por lotes para reducir el pastel de MEV.
Ethereum se está moviendo hacia la Separación Proposer-Builder (PBS), un diseño que entrega el ordenamiento de bloques a “builders” especializados en lugar de a los validadores. Las transacciones se canalizan a través de 5 etapas: usuarios, wallets, buscador, builder y validador.
Los builders recogen transacciones en bruto, las empaquetan en bloques completos y luego subastan esos bloques a los validadores, quienes naturalmente eligen el paquete más rentable. Al definir roles claros, PBS mantendrá a los validadores honestos mientras que la competencia en la capa builder reducirá el MEV para los usuarios.
Cuatro enfoques para reducir MEV:
1. Ocultamiento: Ocultar transacciones hasta que se incluyan en un bloque. Flashbots es el relay más popular que protege más de $43 mil millones en volumen DEX. Pero esto corre el riesgo de recrear los dark pools de Wall Street. Lo que comienza como protección al usuario puede transformarse en privilegio de insiders y enrutamiento de órdenes al estilo Robinhood.
2. Explotación: Modelos RFQ (Request-for-Quote) como Express Relay de @PythNetwork hacen que los market makers se sobrepujen entre sí. Cuando solicitas un swap, los market makers compiten para ofrecerte el mejor precio de ejecución. Requiere market makers confiables 24/7 con liquidez profunda.
3. Minimización: @CoWSwap procesa órdenes en lotes y subasta todo el grupo a un mismo precio de compensación. Con todas las órdenes ejecutadas simultáneamente, no hay ordenamiento de transacciones para explotar. CoWSwap ha manejado más de $100 mil millones de esta forma, eliminando la "carrera armamentista" por la velocidad.
4. Reciclaje: Si el MEV es inevitable, capturarlo y redistribuirlo. TimeBoost de @Arbitrum subasta un "carril exprés" de 200 ms cada minuto, con un ingreso estimado de $30M que fluye anualmente al ARB DAO. @jito_sol redistribuye el 3 % del MEV a los stakers de JitoSOL.
Estamos viendo una película familiar en una pantalla completamente nueva. La historia de los dark pools de Wall Street se está desarrollando on-chain. Es solo cuestión de tiempo antes de que market makers de peso como Goldman Sachs y Morgan Stanley, que tienen experiencia con modelos tradicionales de subasta, se unan al juego.
¿La frontera más prometedora? Las Layer 2 están diseñando mecanismos resistentes al MEV y experimentando con subastas que TradFi no pudo implementar debido a restricciones regulatorias.
Nuestra tesis sigue siendo: las blockchains son carriles de dinero, y los productos que mueven dinero con frecuencia emergerán como ganadores en la próxima evolución de las criptomonedas.