Resumen de la función Pod:
Michael Tanguma en el Podcast de Stephan Livera
Custodia de Bitcoin, Adopción Institucional y el Futuro de la Asignación de Capital

En lo que se presenta como una de las revisiones más completas de Onramp hasta la fecha, el CEO y cofundador @MTanguma se unió al podcast de @stephanlivera para exponer el razonamiento detrás de la arquitectura de Onramp, el futuro de la custodia de Bitcoin y cómo las instituciones y los individuos pueden mantener posiciones significativas en un activo digital al portador sin comprometer la seguridad o la soberanía.

La conversación comienza con una verificación de la realidad: si bien es fácil comprar un poco de Bitcoin, es extremadamente difícil, tanto psicológica como operativamente, asegurar una riqueza material en él. Tanguma se basa en su experiencia en Unchained, donde ayudó a ser pionero en la custodia colaborativa, para explicar la brecha entre los ideales de Bitcoin y las limitaciones pragmáticas.

La mayoría de los consejos rechazan los modelos de autocustodia. La mayoría de los fiduciarios no pueden guardar claves privadas. E incluso las personas altamente capacitadas tienen problemas con la herencia, la redundancia y la resiliencia operativa.

"Una cosa es escribir 12 o 24 palabras, otra muy distinta es confiarlas a los ahorros de toda tu vida. Esa es la barrera psicológica que la mayoría de la gente no puede cruzar".

Estas brechas crearon la apertura para los ETFs y las soluciones centralizadas, pero a un costo: el aumento de la concentración de activos, la opacidad y el riesgo sistémico. Onramp se construyó para resolver esto de manera diferente: diseñando desde los primeros principios un modelo de custodia que distribuye la confianza sin eliminar el control individual.

En el corazón de la discusión se encuentra la Custodia Multiinstitucional (MIC), donde múltiples entidades reguladas e independientes mantienen cada una una sola clave en un acuerdo multisig de 2 de 3. Los clientes conservan la titularidad y el control, mientras que ningún custodio individual puede actuar unilateralmente. El sistema está diseñado para ser:

➤ Técnicamente robusto: construido sobre multisig de código abierto e interoperable
➤ Legalmente sólido: con una propiedad y autoridad del cliente claramente definidas
➤ Operacionalmente resiliente: con herencia incorporada, protocolos de coacción y verificación humana
➤ Alineado por incentivos: los poseedores de claves actúan de forma independiente, pero son responsables ante el cliente

Tanguma subraya por qué multisig nativo de Bitcoin sigue siendo el marco más fiable para la custodia segura. Es parte de la capa base de Bitcoin: abierta, interoperable y comercialmente implementada desde 2013.

La lógica es simple y familiar: múltiples claves, distribuidas entre partes de confianza, sin un único punto de fallo. Como una bóveda que necesita más de una llave para abrirse, es una estructura que tanto las instituciones como los individuos pueden razonar y verificar.

"La belleza de multisig es que es interoperable, y aquí está la palabra clave, probado en batalla. Ha existido desde 2013 y se ha utilizado en la capa base desde entonces".

Por el contrario, MPC (Multi-Party Computation), utilizado por muchos custodios de crypto, divide y recombina una sola clave utilizando criptografía propietaria (en gran parte para apoyar la larga cola de activos crypto fuera de Bitcoin).

Aunque a menudo se comercializa como descentralizado, MPC reintroduce un único punto de fallo en la reconstrucción de claves y carece de transparencia. Tanguma lo compara con la seguridad de la caja negra: las instituciones no pueden verificar lo que realmente está sucediendo bajo la superficie.

También traza una línea entre Miniscript y multisig, advirtiendo contra la dependencia excesiva de la complejidad para la seguridad. Si bien Miniscript permite ciertas condiciones de gasto como bloqueos de tiempo y claves de respaldo, no es nativo del protocolo base (como multisig), no está probado a escala y, a menudo, es difícil de entender para los usuarios.

La conversación se centra en el riesgo, especialmente en la creciente amenaza de ataques físicos, coacción y fallos de herencia. Tanguma argumenta que la mayoría de los problemas de la industria provienen de un modelo de custodia defectuoso.

"Nadie irrumpe en la casa de Jeff Bezos por su cartera de acciones, pero la gente derribará tu puerta por una frase semilla. Eso te dice todo lo que necesitas saber sobre el riesgo de custodia".

La pila de custodia de Onramp está diseñada para escalar tanto la riqueza como la tranquilidad. El soporte de herencia, los protocolos de coacción y el seguro a través de Lloyd's of London se combinan con claves distribuidas regionalmente y salvaguardias controladas por el cliente, como retrasos de tiempo, límites de retiro y verificación humana.

El proceso de incorporación, que antes era un asunto de varias semanas para la custodia colaborativa o de varios meses o años para la autocustodia de bricolaje, ahora se puede completar en minutos.

Y para los clientes que aún no están listos para MIC, la nueva plataforma de negociación de Onramp, Onramp Trade, ofrece un punto de entrada fácil con un camino incorporado para la transición a MIC.

La segunda mitad de la discusión explora la formación de capital y la inversión de riesgo a través de una lente de Bitcoin.

Tanguma desglosa la filosofía detrás de @Early_Riders, el fondo de riesgo pionero en Bitcoin como la tasa de rentabilidad mínima, recaudando, desplegando y devolviendo capital en términos de Bitcoin.

"En el momento en que denominas en Bitcoin, todo cambia. Eres más exigente. Proteges tu poder adquisitivo. Cada decisión de asignación se filtra a través de una lente de dinero sólido".

En lugar de perseguir valoraciones fiduciarias infladas, Early Riders se centra en la construcción de negocios sostenibles y eficientes con Bitcoin como punto de referencia y restricción. Tanguma lo describe como un "enfoque artesanal del capital", diseñado para la durabilidad y la solidez a largo plazo.

Michael y Stephan también examinan el auge de las empresas del tesoro de Bitcoin y las acciones públicas que cotizan con una prima sobre sus tenencias de $BTC (mNAV).

Si bien estos vehículos ayudan a dirigir la atención y el capital hacia Bitcoin, Tanguma ofrece una advertencia sobria: reintroducen los riesgos de centralización y las desalineaciones de incentivos que podrían comprometer su sostenibilidad a largo plazo.

El episodio pone de relieve lo que la mayoría de las discusiones sobre Bitcoin aún pasan por alto: la custodia no es solo una decisión técnica, es una decisión estructural. Da forma a cómo entra el capital, cómo se asegura y cómo sobrevive con el tiempo.

Tanguma expone el problema claramente. La autocustodia no es práctica para la mayoría de las personas que gestionan riqueza real. Las soluciones centralizadas concentran el riesgo y erosionan las mismas propiedades que hacen que Bitcoin sea valioso.

La Custodia Multiinstitucional está construida para evitar ambas trampas. Introduce la confianza distribuida y proporciona una verdadera tolerancia a fallos, sin renunciar al control unilateral.

A medida que entra más capital, la industria necesita modelos de custodia que puedan sostenerse, no solo ideológicamente, sino también operativamente.

"No hay una solución perfecta, solo mejores compensaciones. Y a medida que Bitcoin crece, las apuestas son demasiado altas para equivocarse en la custodia".

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