Antecedentes: Core Scientific se ha transformado de ser una empresa de minería de Bitcoin a una empresa diversificada de inteligencia artificial (IA), profundizando recientemente su cooperación con el operador de centros de datos de IA CoreWeave. Desde la oferta pública inicial (IPO) de CoreWeave en marzo de 2024, el precio de sus acciones ha subido un 115 %, mientras que las acciones de Core Scientific aumentaron aproximadamente un 45 % en el mismo período, aunque han caído cerca de un 25 % en lo que va del año.

Eventos Clave: CoreWeave aseguró un nuevo pedido de OpenAI por valor de 15,90 mil millones de dólares hasta 2029, con una cartera de pedidos pendiente de casi 30 mil millones de dólares en ingresos. Core Scientific está avanzando en su plan de entrega de 250 MW para 2025, incluido un proyecto de 260 MW en Denton, Texas, relacionado con OpenAI. Las dos compañías firmaron un contrato de 12 años, bajo el cual CoreWeave adquirió aproximadamente 590 MW de infraestructura de computación de alto rendimiento de Core Scientific, con ingresos totales contractuales esperados de 10,20 mil millones de dólares. Core Scientific adopta un modelo de activos ligeros, con CoreWeave prepagando la mayor parte de los costos de desarrollo, y se espera que los márgenes brutos estén entre el 75 % y el 80 %.

Impacto Potencial: Los analistas consideran que el mercado aún no ha reflejado completamente el valor de Core Scientific como una plataforma avanzada de centros de datos y anticipan un alza del 57 % en el precio de sus acciones, con un precio objetivo de 17 dólares. Se espera que el negocio de IA de Core Scientific represente el 43 % del valor empresarial para 2029, con una tasa de crecimiento anual compuesta de ingresos de alrededor del 30 %. Sin embargo, el precio de las acciones de Core Scientific también podría experimentar volatilidad relacionada con noticias sobre CoreWeave.

Los vínculos cada vez más profundos entre Core Scientific y CoreWeave podrían hacer que la acción de Core Scientific, minera de bitcoin convertida en diversificadora de IA y con rendimiento inferior, alcance la reciente subida de precio del hiperescalador de IA, según analistas de Bernstein.

CoreWeave (CRWV) ha subido un 115 % desde su oferta pública inicial de 1.500 millones de dólares en marzo, con la acción cotizando actualmente en Nasdaq alrededor de 90 dólares y una capitalización de mercado de 41.500 millones de dólares, según TradingView. Core Scientific (CORZ) también ha subido alrededor de un 45 % en el mismo periodo y un 70 % en los últimos 30 días. Sin embargo, sigue cayendo casi un 25 % en lo que va de año, según la página de precios de The Block, reflejando una confianza mixta de los inversores en el gasto de capital en IA, indicaron los analistas liderados por Gautam Chhugani en una nota a clientes el martes.

Sin embargo, con CoreWeave asegurando 15.900 millones de dólares en nuevos pedidos de OpenAI hasta 2029 y ampliando su cartera total de ingresos a casi 30.000 millones de dólares, además de que Core Scientific avanza en su pipeline de entrega de 250 MW para 2025 —incluyendo progreso en el sitio Denton de 260 MW vinculado a OpenAI— Bernstein predice que la confianza de los inversores en CORZ está lista para repuntar rápidamente.

"Creemos que CORZ sigue valorado como un minero de bitcoin y no como una plataforma de centro de datos de vanguardia con un modelo de capital ligero", dijeron los analistas, reiterando su calificación de sobreponderar para Core Scientific y estableciendo un precio objetivo de 17 dólares —57 % al alza.

CoreWeave opera más de 30 centros de datos de IA con 420 MW de potencia activa y tiene una capacidad contratada total de aproximadamente 1,6 GW, de los cuales 590 MW provienen solo de Core Scientific. CoreWeave tampoco es ajeno a las criptomonedas, ya que fue minero de Ethereum antes de que la red pasara a proof-of-stake en 2022, lo que llevó a la compañía a pivotar hacia la IA.

CoreWeave firmó un acuerdo inicial de 12 años con Core Scientific en junio de 2024, asegurando 200 MW de capacidad eléctrica para escalar sus operaciones en la nube de IA. El acuerdo reutiliza parte de la infraestructura de Core Scientific para cargas de trabajo de IA de alto rendimiento. Tras expansiones posteriores en octubre de 2024 y febrero de 2025, la infraestructura de HPC contratada total de CoreWeave con Core Scientific aumentó a aproximadamente 590 MW en seis sitios, con ingresos proyectados totales ahora alcanzando 10.200 millones de dólares durante el plazo del contrato de 12 años.

Core Scientific apunta a entregar 250 MW a CoreWeave en 2025 y los 590 MW completos a principios de 2027, utilizando un modelo de capital ligero con capex compartido, donde CoreWeave prefinancia los costos de desarrollo en la mayoría de los casos —estimando un margen bruto del 75 % al 80 % en el acuerdo.

Su sitio en Denton, Texas, albergará en última instancia uno de los mayores clusters de GPU en Norteamérica vinculados a cargas de trabajo de OpenAI, señalaron los analistas. Core Scientific también está negociando entre 50 MW y 100 MW en contratos empresariales no vinculados a hiperescaladores, con una división 50:50 entre CoreWeave y otros clientes, y su balance se ha fortalecido mediante refinanciamiento de deuda y 779 millones de dólares en liquidez, incluyendo 1.200 BTC, añadieron.

Las máquinas ASIC para minería de bitcoin no son adecuadas para cargas de trabajo de IA. Sin embargo, la infraestructura subyacente de los operadores —incluyendo contratos lucrativos de suministro eléctrico, los sitios físicos y sistemas avanzados de enfriamiento— puede adaptarse para alojar GPU, haciendo que la diversificación hacia centros de datos de IA sea una opción atractiva para las empresas mineras en medio del auge de los modelos de lenguaje grande (LLM).

Core Scientific proporciona infraestructura para alojamiento de GPU a clientes de IA como CoreWeave, pero no suministra las GPU. Según sus acuerdos, CoreWeave posee y suministra GPUs Nvidia, mientras Core Scientific modifica y opera su infraestructura de centros de datos para acomodar estas cargas de trabajo de computación de alta densidad y alto rendimiento.

La transición de la empresa ha sido marcada, habiendo asignado aproximadamente 900 MW de sus 1,3 GW totales de potencia a uso en IA/HPC, dejando solo alrededor de 400 MW para minería de bitcoin, indicaron los analistas. Bernstein espera que el segmento de IA de Core Scientific eventualmente represente el 43 % de su valor empresarial y genere una tasa compuesta anual de crecimiento de ingresos de alrededor del 30 % hasta 2029.

Sin embargo, la acción de Core Scientific también es susceptible a presiones a la baja por noticias de CoreWeave, como se demostró con una caída rápida del 13 % en marzo tras la divulgación de la firma de que había perdido algunos contratos de Microsoft.Aunque CoreWeave destacó posteriormente la incorporación de un nuevo cliente hyperscaler no nombrado, aparte de Microsoft y OpenAI, los analistas de Bernstein señalaron que se trata, según informes generalizados, de Alphabet, la empresa matriz de Google.

Core Scientific y CoreWeave profundizan su colaboración para avanzar en el proyecto Texas OpenAI, se espera que el precio de las acciones se recupere