📢BeWater Semanal (11.18–11.24) | ¿Cómo Ethena + MakerDAO construyen el "Ciclo de Crecimiento LUNA" para el nuevo ciclo?
Por @Loki_Zeng
¿Cómo logra Ethena-USDe un crecimiento mensual del 50%?
En el último mes, la emisión total de $USDe aumentó de $2,40 mil millones a $3,80 mil millones, logrando un crecimiento mensual superior al 58%. La lógica subyacente es que después de que BTC alcanzara nuevos máximos, el sentimiento alcista se disparó, y el aumento en las tasas de financiación elevó el rendimiento por staking de $USDe, lo que llevó a su crecimiento. Aunque ha disminuido ligeramente en los últimos días, el APY mostrado en el sitio web oficial de Ethena el 26 de noviembre era de alrededor del 25%.
MakerDAO se convierte en el "ganador inesperado"
Mientras tanto, MakerDAO se ha convertido en un ganador oculto. Actualmente, los ingresos diarios de Maker han crecido más del 200% en comparación con hace un mes, alcanzando un nuevo máximo. Este tremendo crecimiento está estrechamente relacionado con Ethena. Por un lado, el alto APY de staking de $USDe ha generado una demanda significativa de préstamos para sUSDe y activos PT, con el total de préstamos en $DAI utilizando sUSDe y PT como colateral en $Morpho siendo aproximadamente $570 millones, con una tasa de utilización de préstamos superior al 80% y un APY de depósitos del 12%. En el último mes, el monto total de préstamos emitidos por el módulo D3M de Maker a través de $Morpho superó los $300 millones. Además del camino directo, la demanda de préstamos de sUSDe y PT también ha elevado la tasa de utilización de $DAI a través de otros canales indirectos, con la tasa de depósitos de $DAI de Sparkfi alcanzando el 8,5%.
Mientras tanto, el balance muestra que Maker ha emitido un total de $2 mil millones en préstamos $DAI a $Morpho y Spark a través del módulo D3M, lo que representa casi el 40% de los activos de Maker. Estos dos elementos por sí solos han generado $203 millones en tarifas anualizadas para Maker, contribuyendo aproximadamente con $550 mil en ingresos diarios para MakerDAO, lo que representa el 54% de las tarifas totalizadas anualizadas de MakerDAO.
Ethena se ha convertido en el núcleo de la ola de revitalización DeFi
El camino de crecimiento de $USDe ahora es muy claro. El sentimiento alcista de los nuevos máximos de BTC ha impulsado las tasas de financiación, afectando el rendimiento por staking de $USDe, mientras que MakerDAO se beneficia de una cadena de financiación completa y altamente líquida y de la "atribución del banco central"."atributos" traídos por el módulo D3M, convirtiéndose en el proveedor de liquidez para $USDe, con $Morpho actuando como un "lubricante" en este proceso. Los tres protocolos forman el núcleo del crecimiento, mientras que protocolos periféricos como AAVE, Curve y Pendle también han absorbido los beneficios traídos por el crecimiento de $USDe en diversos grados. Por ejemplo, la tasa de utilización de préstamos de $DAI en AAVE supera el 50%, y el monto total de depósitos de USDS está cerca de 400 millones de dólares; los pares de trading relacionados con USDe/ENA ya ocupan las segunda, cuarta y quinta posiciones en el ranking de volumen de comercio de Curve, con la liquidez de Pendle ocupando el primer y quinto lugar. Curve, CVX, $ENA y $MKR también han logrado ganancias mensuales superiores al 50%.
¿Puede continuar la Espiral de Crecimiento?
En esta espiral de crecimiento, casi cada participante es un beneficiario. Los mineros/prestamistas apalancados de $USDE pueden lograr rendimientos extremadamente altos pero volátiles a través del apalancamiento, los usuarios de depósitos de $DAI reciben rendimientos relativamente altos pero estables, los arbitrajistas de bajo nivel obtienen beneficios al apostar Warp BTC, ETH LST para acuñar/pedir prestado $DAI, y los jugadores de alto nivel logran rendimientos excesivos a través de combinaciones de protocolos DeFi, mientras que los protocolos obtienen un mayor TVL, ingresos y precios de tokens.
La clave del crecimiento radica en si la diferencia entre $USDe y $DAI siempre existirá. Dado que $DAI proporciona una política monetaria relativamente predecible, el enfoque de esta pregunta recae en $USDe, y los factores influyentes incluyen: ① Si el sentimiento alcista del mercado alcista puede mantenerse ② Si Ethena puede lograr una mayor eficiencia de distribución de APY mediante mejoras en su modelo económico y cuota de mercado ③ Competencia en el mercado de rivales (por ejemplo, las recientes estrategias de stablecoin generadoras de rendimiento lanzadas por HTX y Binance)
¿Hará D3M a $DAI el próximo LUNA?
Acompañando el crecimiento está la preocupación por la seguridad de D3M. La característica fundamental de D3M es que permite la generación dinámica directa de tokens $DAI sin requerir colateral tradicional de otro token. Algunos puntos de vista consideran esto como "emisión no respaldada."